从流量、变现、并购角度把握在线教育投资机会

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     从投资策略角度而言，我们认为可以参照美国在线教育领域资本运作的经验。2009年Q1美国仅有20家公司共获得6400万美元融资，而2014年Q1有99家公司获得资本青睐，投资总金额达到5亿美金。我们分析认为，美国公立教育在过去100多年间年并没有很大变化，而现在却受到资本青睐的重要原因就在于，传统教育是一个守旧的行业，注定要被颠覆，而教育投资在美国实际上集中于四个部分：针对中小学课堂的技术，专注中学教育的技术和服务，继续教育和职业教育，以及面向消费者的产品和服务。

    图1：美国在线教育市场14年Q1投资情况

    目前整个行业仍处于烧钱阶段，具备盈利能力的企业很少。我们的观点是，在线教育是重塑不是颠覆，要取得成功必须具备三个要素，即教学效果、受众体验以及个性化、智能化，然后才能谈到盈利问题，而互联网时代，盈利问题核心就是流量和变现。

    通过互联网的模式创新，将本身市场空间巨大的线下培训进行互联网改造，从而衍生出来的C2C模式以及O2O模式均具有可行性。首先，从互联网的趋势来说，O2O的影响可以很好的将线上线下的流量进行转化，从而提高整体的盈利水平。而C2C模式的崛起，主要源于网上视频社区的成熟，一方面可以通过视频可以非常流畅的实现交流，同时互动性又能最大程度的保证课堂体验，网络的便利性则大大降低的学员的交通成本，实现了优质教育资源的普及，因此这两种模式将在互联网教育崛起的过程中扮演着非常重要的角色。 C2C的代表公司为YY教育，其中学员是需求方，他们通过YY免费或付费使用教育内容，而教育资源的供给方有民间的知名培训师，也有培训机构。我们认为C2C模式是网络便利性、平等性和教育互动性、公正性的较好结合。目前YY教育已经推出独立域名100教育，从近30天百度指数对比情况我们发现，100教育已经有了一定的搜索量和知名度，虽然不敌老牌教育企业新东方，但已经呈上升趋势，代表着C2C模式未来的希望。

    图2：新东方和100教育近30天百度指数对比

    O2O的优势则是带动线下教育收入，将线上线下将结合，有利于线上往线下引流，还有利于线下用户利用在线产品获得学习效果的优化，并且结合了传统教学情境。具体表现为教学效果好、受众体验好、一对一辅导个性化强等优点。 以新东方为例，新东方的在线教育不是把多媒体学习资料搬到网上，而是注重内容与服务的并重，强调内容与体验，把线上和线下结合起来，一方面使学员获得更好的学习体验。另一方面也使得公司获得了很好的收益。

    从我国在线教育结构来看，职教培训占据最大份额，比例达43%，K12仅占18%，高等教育11%。我们认为有能力参加在线职教培训的也正是当前社会具有购买力和付费能力的人，随着社会进步，职业技能培训的需求和付费基础将继续扩大。

    图3：我国在线教育支出

    图4：2006-2013出国留学人数与同比增长率

    在线教育是大势所趋，因此传统机构为了不丢失市场必然采取左右手互博的策略，而在互联网业务并不是其强项的前提下，并购相关标的就成了最优选择。同时，互联网教育行业市场规模数千亿，并且是持续的刚性需求，带动的需求包括内容、网络建设、终端设备等一系列需求。围绕着相关环节，二级市场上具备投资价值，可以重点关注参与学校的信息化建设，提供大数据、云平台以及相关技术支持的公司，如中南传媒、立思辰等；专注教育领域，未来有望和内容厂商合作的公司，如全通教育、拓维信息；致力教育软件开发的内容提供商公司，如方直科技、新南洋等；提供视频语音工具技术服务支持的公司，如科大讯飞；提供宽带及终端支持的网络建设商，如鹏博士等。

    图5：在线教育的产业投资机会

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