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华尔街评论讯 阿根廷似乎将不可避免地出现债务违约，除非它能够与违约债持有人达成协议，或者美国法院批准暂缓执行法庭裁决，从而使阿根廷可以继续偿还重组债。
美国法官Thomas Griesa此前阻止了阿根廷在6月30日向重组债持有人支付利息，称阿根廷必须向提起诉讼、要求获得全额偿付的对冲基金和其他违约债持有人偿付15亿美元。
随着30天的宽限期即将结束，以下为三种可能出现的结果：
1. 阿根廷与持有违约债的钉子户在7月30日之前达成协议
2001年阿根廷发生950亿美元债务违约时，部分债权人没有接受债券重组协议，持有该部分债券的债权人中包括亿万富翁Paul Singer旗下的NMLCapital Ltd.以及Aurelius Capital Management LP。与这些违约债债权人达成和解对投资者而言可能是最佳方案。
高盛集团(Goldman Sachs)驻纽约的高级拉美经济学家Mauro Roca说道：“最重要的是，这可使阿根廷重新进入国际信贷市场，阿根廷比索受到的压力将会减轻，并将增加该国的外汇储备。”
纽约Greylock Capital Management LLC.的联合首席投资官Diego Ferro表示，这种情况下，阿根廷所发行的美元债券相对于美国国债的收益率差可能从当前的大约6.5个百分点降至低达3个百分点的水平。
据阿根廷Puente Sociedad de Bolsa SA总裁Federico Tomasevich称，借贷成本下降将会促使阿根廷企业以及各省发行多达20亿美元债券，从而造就2010年以来最繁忙发债期。
至关重要的是达成协议的范围。如果只跟提起诉讼的违约债债权人达成协议，则阿根廷很容易受到其他违约债持有人的起诉。
Ferro指出，任何协议必须要防止2005年和2010年接受债券重组协议的投资者要求获得跟目前的违约债债权人相同的待遇。
阿根廷与重组债债权人达成的协议中，“针对未来要约的权利(RUFO)”条款规定，如果阿根廷主动与违约债持有人达成更优厚的偿债协议，那么重组债券持有人也应当得到同样对待。该条款定于12月31日到期。阿根廷表示，如果给予重组债债权人同样权利，阿根廷可能需要支付1200亿美元。
Roca说，如果能够避免触发RUFO条款，那么阿根廷就可以用110亿至125亿美元的代价支付违约债持有人所有的潜在索偿。为保持央行的外汇储备，阿根廷可能会采取现金加新债券相结合的方式支付这笔资金。
2.法庭批准暂缓执行法官裁决 继续进行谈判
假如美国法庭同意暂缓执行裁决，则阿根廷可以继续偿付重组债，并且有更多时间与违约债持有人寻求达成协议。
Roca表示，将法官裁决的执行时间推迟到年底将会消除触发RUFO条款的风险，市场也将预期双方有更大可能性达成协议，这将为阿根廷企业和地方ZF发债打开一扇窗口。他认为，阿根廷联邦ZF在达成最终协议之前可能不会发行新债。
在本月与法庭指定的协调人Daniel Pollack在纽约举行的会议上，阿根廷ZF已提出暂缓执行法官裁决。
NML的母公司Elliott Management Corp.表示，若有具体措施使双方向宽限期结束前达成解决方案的方向发展，该公司将支持阿根廷采取某些方法继续偿付重组债。
Aurelius在7月14日表示，阿根廷完全不应该得到另一个暂缓执行期。
3. 阿根廷未与债权人达成协议 法庭拒绝暂缓执行法官裁决
伦敦Exotix Partners LLP的全球研究负责人Stuart Culverhouse指出，假如阿根廷ZF无法与债权人达成协议，或者法庭拒绝暂缓执行法官裁决，则该国2033年到期债券将会违约，债券在当前88.3的水平将会遭到大规模抛售，“这是最料想不到的情形” 。
阿根廷债券价格会出现多大跌幅，目前还没有一致意见。Culverhouse声称可能会跌至50。Ferro与杰富瑞集团的拉美策略负责人Siobhan Morden认为，可能会跌到大约60。券商Puente Sociedad deBolsa SA策略师Alejo Costa则预计将跌到76附近。
阿根廷ZF的第一个步骤可能会是要求债权人将债券置换为受阿根廷本国法律管辖的债券，从而使其免受美国法庭裁决的约束。
在美国最高法院6月中旬驳回阿根廷的上诉之后，阿根廷官员提出了债券置换的可能性。
Roca指出，假如阿根廷出现违约，该国经济增长将会放慢，美元外流将会增加。
Culverhouse表示：“如果他们从政治角度考虑，认为先违约再谈判是更好办法，那么这种想法是不对的。ZF违约后大量公司会破产，经济会陷入衰退，失业率和通胀率会上升，货币出现贬值，这对谈判并非好事情。”
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