发帖
雷达卡
感谢华尔街评论原创财经网授权转载本文，共同支持原创财经
华尔街评论讯 摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Ian Stannard，James Lord和Sheena Shah发布最新的研究报告，对欧元前景做出展望。该行认为，今年稍早对欧元构成支撑的一些因素正逐步消退，欧元后市将进一步走软，年底料触及1.31水准。以下为该报告的主要内容：
警告信号...
在我们看来，外汇市场似乎对于风险因素更加敏感。经过数月摆脱负面事件的影响之后，包括主要地缘政治事件以及波动性持续下滑并触及纪录低位，一种行为模式的转变可能正在成型。在经过长时间的温和表现之后，过去一周我们的许多风险指标已经跳升至纪录高位。
摩根士丹利全球需求风险指标(GRDI)就是一个很好的例子(见图片1)。尽管投资环境面临一系列挑战，但GRDI在过去数月内一直传递积极信号，表明资产市场的有利环境依然完好无损。然而，该指标在过去一周首次发出警告信号，暗示金融市场正开始对全球风险事件作出反应。
汇市波动性也开始自纪录低位反弹，正如衡量全球波动性状况的MS FXVIX index所显现的那样(见图片1)。我们认为，这是又一个市场行为正在改变的迹象。这种转变似乎并不是由单一的危机事件所驱动，而是由一列风险所推动，这些风险似乎正在开始显现威力。因此，我们预计波动性更可能会逐步上升，而非这些年市场所习惯的情景，即由一次危机导致波动性瞬间飙升。
...欧元面临威胁
但即便是波动性逐步上升，也会对汇市产生重大影响。事实上，我们相信，欧元当前是G10货币中受近期事件影响最大的货币，我们也重申看空欧元的观点。尽管欧元交叉盘持续走低，我们认为欧元/美元目前也已经建立了重要的头部，我们预计汇价将延续下滑趋势并在年底触及1.31。
事实上，欧元很明显是当前正在改变交易行为的一种货币。欧元目前在G10货币中表现最为糟糕，并跌破近期交易区间，这也令欧元/美元创下年内最低。我们相信，这对于欧元兑美元以及其它货币展开持续下滑来说，只是开了一个头而已。
欧元支柱正在崩塌
尽管许多市场指标传递负面影响，包括欧洲股市表现不佳，债券市场状况也一直传递这样的信号，即债券收益率差表明欧元应该走低，但在今年上半年欧元延续其上升趋势。目前我们预计，欧元将开始受到负面因素的影响，而传统的市场关联表现也将重新确立。
我们认为，那些允许欧元走势背离传统指标的支撑因素目前很可能正在瓦解。因欧洲资产的相对吸引力下降，一直给欧元提供重要支撑的投资组合流入可能将放缓。我们预计，因预计欧洲央行将推LTRO而导致的欧元区内资金流动会进一步压制收益率，这也会抑制海外投资资金流入。欧洲、特别是二线国家债券收益率下滑过去一段时间反映海外投资资金流入并对欧元构成支撑作用，但我们目前认为，这种表现将反映更加传统的一种观点，即收益率下滑和与海外债券息差收窄将是欧元的利空消息。
央行外汇储备多元化进程似乎也在放缓，这也令欧元失去了一大支持因素。最新数据显示，中国6月购汇速度再度放缓，表明中国外储累积进程实际上已经停滞(见图片2)。这通常会导致将美元储备分散到其他储备货币的需求降低。欧元一直是外储分散化进程的主要受益者之一。这一支撑因素的弱化表明，欧元走势可能将更加依赖其他传统市场风向标，而在多数情况下，这些指标都表明欧元会走低。欧元-美元债券收益率差就是一个很好的例子(见图片3)
欧元并非避险港湾
我们认为，针对俄罗斯实施额外制裁的前景也是欧元面临的一个潜在负面因素。欧元在近期俄乌局势问题中并不能起到一种避险的角色，尤其是考虑到欧洲对这一地区的敞口水平很高。德国是与俄罗斯有着最高贸易敞口的国家之一，暗示进一步制裁将对欧洲核心国家的经济增长前景有负面影响(见图片4)。德国37%的天然气是从俄罗斯进口的。
欧元持续走弱
考虑到欧元区资金流持续放缓，资产市场表现不佳，经济数据疲弱且全球波动性可能上升，我们相信，欧元正处于全线持续走低的初始阶段。欧元/美元已经建立头部并势必将朝着我们1.31的目标下行。
京公网安备 11010802022788号
