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通胀与限价背景下的盈利增长分析
发表机构：光大证券 发表日期：2008年5月9日
格式：PDF 页码：20
目 录
通胀与限价背景下的盈利增长分析...................................................................................................................................5
08 年ROE 增速下降......................................................................................................................................................5
1、石化和电力行业拉动整体ROE 走低..............................................................................................................5
2、限价使得非石化电力的行业利润率得以提高..............................................................................................6
3、08 年ROE 下降可能性较大.............................................................................................................................8
07 年行业ROE 增长分化明显....................................................................................................................................10
1、 ROE 多年稳定增长的行业08 年1 季度表现.........................................................................................11
2、07 年ROE 爆发性增长的行业08 年1 季度表现.........................................................................................12
08 年净利润增速回落................................................................................................................................................13
1、主营业务回落是净利润增速下降主因........................................................................................................14
2、投资收益对净利润影响“由正转负”........................................................................................................15
多数行业利润增速仍较高.........................................................................................................................................16
摘要：
08 年石化和电力行业拉动整体ROE 走低，剔除石化、石油和电力外
的其他行业ROE 仍保持上升趋势。净利润率是ROE 主要驱动因素，
08 年，整体主营业务增长的放缓、投资收益的减少以及三项费用下
降的减速，净利润率大幅上升可能性较小，ROE 增速将大幅回落。
08 年1 季度行业ROE 增长分化明显。ROE 稳定增长行业中，电力、
日用品、公路和酒店旅游ROE 同比出现较大下降，建材、金融、电
气设备、化工、商业和食品行业的ROE 增长较去年同期加快。在05-07
保持连续增长的9 个行业中，除建材和金融行业外，ROE 增速较07
年同期都出现大幅下降，其中以电力和日用品行业下降最大。
08 年Q1 收入增速保持平稳，但利润增速回落。08 年一季度，上市
公司整体净利润同比增长17.29%，较07 年1 季度95.15%的同比增
速大幅下降。剔除金融、石化、石油和电力行业后净利润增速由
86.46%下降为42.74%。但是08 年1 季度上市公司整体营业收入增长
率并未出现大幅下降，同比增长27.3%。石化、电力行业主营业务利
润的下降和上市公司整体投资收益的回落是上市公司整体利润增速
下降的主要原因。
08 年1 季度多数行业利润增速仍较高。石化和电力行业利润的下降
对整体利润增速产生了较大的负面影响；金融行业增速保持稳定，
对整体新增利润贡献度有上升的趋势，其他贡献利润较多的行业分
别是化工、民航业、煤炭、房地产和钢铁。
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