关于金融中无风险收益率的选择

deportee 发表于 2014-8-30 16:32
10年的

那我看看，有推荐的文献吗？谢谢~

你去看那些美国 英国 澳洲的文献吧...我平时很少看...所以不记得了,也不专注这risk free

deportee 发表于 2014-8-30 17:07
你去看那些美国 英国 澳洲的文献吧...我平时很少看...所以不记得了,也不专注这risk free

哦，好的~~

da9huaxiyou 发表于 2014-8-30 18:35
中债出的数据
,公司一般用的是这个

好的，谢谢~

rommelwenhao 发表于 2014-8-30 16:17
额，好吧，那应该选多长时间的呢？

长期债券是绝对不能当无风险资产的。这是最基本的原则。长期债券有risk premium。比如interest rate risk。比如在美国的话，就用3m treasury bond。如果是利率衍生品，可以用libor。但是绝对不可能用长期债券。

soar1120 发表于 2014-8-30 22:13
长期债券是绝对不能当无风险资产的。这是最基本的原则。长期债券有risk premium。比如interest rate risk ...

我查了投资百科和wiki百科, 的确 是写用3个月的U.S. Treasury bill 或 libor.
可能澳洲和美国支持不同的学术派别吧。。。澳洲是用10年ZF债券, 我也不知道这老师支持这个的理由是什么
好像假设：风险资产 买进 并一直 持有， 所以用10年的，ZF又是最可靠的，所以就10年gov 拨弄的

deportee 发表于 2014-8-31 00:07
我查了投资百科和wiki百科, 的确 是写用3个月的U.S. Treasury bill 或 libor.
可能澳洲和美国支持不同 ...

长期债券作为无风险资产是不太可能的。这个不是学派的问题。我是海归金融phd，做债券的。澳洲的学者也是混国际学术界看同样的期刊的。因为长期债券的特点就是有risk premium。自然就不是risk-free的。长期债券有的风险包括interest rate risk，inflation risk。这是债券定价最基本的逻辑。你可以看看wiki的term structure的解释就行了。长期债券的yield一般是明显高于短期的。

soar1120 发表于 2014-8-31 07:33
长期债券作为无风险资产是不太可能的。这个不是学派的问题。我是海归金融phd，做债券的。澳洲的学者也是混 ...

你说的也很有道理。。
但昨天我又看到 经济学人 的文章, 说risk free rate是用10年的，但risk 并不是free， 因为30几年来，一直下跌。。。等等的评论，这可以看出，经济学人 也支持用 10年 ZF债券 做risk free
http://www.economist.com/blogs/buttonwood/2014/03/investing

而且，我昨天查了libor和10年 ZF债券 这20多年来的走势很类似，但数值上有点差别

可能fixed income 所用的risk free和 平时用的有点不一样吧（因为fixed income 是在risk free 里找risk free），不过这risk free rate 也没有一定的答案

deportee 发表于 2014-8-31 10:42
昨天我又看到 经济学人 的文章, 说risk free rate是用10年的，但risk 并不是free， 因为30几年来，一直 ...

这种讨论是有的。但是在学界这个只算是一个争议的话题，在大部分（应该可以超过90%）的经济金融文献中，用短期债券做risk-free是惯例。因为大部分的文献是研究美国数据，而美国的长期债券是肯定不可能看作无风险的。当然也有对treasury bill不适合做risk-free的讨论。但是这些都只是局部问题的讨论，在非这些领域而要用risk-free的金融文献里，99%还是用treasury bill rate。

至于libor，这个一般资产的定价里不会被用来到做risk-free。用得比较多的是在interest rate derivative领域。libor的risk exposure和bond yield的risk exposure的组成都不一样。所以比较可能没有意义。
还有economist不算是学术杂志，最多有一些最新学术观点和思考的归纳总结。做科研的话，在没有定论的情况下还是要跟随主流习惯。

soar1120 发表于 2014-8-31 10:50
这种讨论是有的。但是在学界这个只算是一个争议的话题，在大部分（应该可以超过90%）的经济金融文献中，用 ...

其实你说的treasury bill, 不就是我说的ZF债券嘛
至于用3个月，还是用10年，这我感觉是取决你投资什么，如果3个月就结束的，就用3个月。如果180天就结束的，就用180天。
如果是10年——20年，甚至永久的投资，就用10年的gov bond，就是你说的T-bill（澳洲bill 与bond的说法和美国相反的）。
至于interest risk 和 inflation risk，其实这在 定价 时 不是已经算进去了吗。至于这个risk是指 真实的与预计的有相差。
但在使用这个risk free rate时，我们不考虑以后的interest  和 inflation 是否与预计不同。但在目前为止，这个rate都是合理的。