破产银行衍生品交易规则将改变

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破产银行衍生品交易规则将改变英国《金融时报》 汤姆•布雷斯韦特 特蕾西•阿洛韦  纽约报道

全球最大银行已同意修改衍生品交易规则，未来让像雷曼兄弟(Lehman Brothers)这样机构的破产清算更为容易。

知情人士称，18家银行“交易商”（从瑞士信贷(Credit Suisse)到高盛(Goldman Sachs)）已经同意，当银行遭受金融危机打击时，放弃与其终止衍生品合约的权利。
几个月的复杂谈判包括监管机构和资产经理，但由国际互换和衍生品协会(International Swaps and Derivatives Association)管理下的交易商主导。
美国监管机构此前要求银行制定一份计划，在发生危机时阻止对手方终止衍生品合约。银行将此次谈判的成功视为一个罕有的行业合作的积极例子。美国监管机构此前谴责衍生品行业的危机计划不够完善。

国际互换和衍生品协会将于未来几天宣布这项修改其“规则”的协议，这些规则管理着700万亿美元的衍生品市场。协议将于明年1月1日起实施。
根据来自美国ZF问责局(US Government Accountability Office)的一份报告，雷曼80%的衍生品合约对手方在雷曼递交破产申请的5周内终止了与该银行的交易。
理论上说，中止交易帮助这些公司降低了雷曼会带来的交易对手风险（counterparty risk），但也意味着雷曼不动产不得不花费多年打官司，从合作伙伴那里追回抵押品。
一位银行谈判代表表示：“雷曼的问题之一是当一家子公司破产时，衍生品交易的客户拿走了资金，也带走了业务，这加大了市场的不稳定。”
这还导致雷曼的残留业务更难找到买家。监管者当前的想法是，破产银行的核心业务应受到保护。尽管股东可能会血本无归，但仍在运转的公司将进行资金重组或被出售，以减轻对更广泛的金融体系的冲击。
自此次金融危机以来，“大而不倒”的概念一直极具争议性，当时由于担心破产影响，美国ZF对美国国际集团(AIG)进行了纾困。
监管机构一直很难设计出一个可行的体系，来避免AIG代价高昂的纾困或者雷曼具有破坏性的破产再度出现。美国的《多德-弗兰克金融改革法案》(Dodd-Frank)以及欧洲类似的改革为“清算”破产银行制定了新程序，但很多人认为，如果衍生品合约没有修改的话，这些改革都将是不可行的。
译者/梁艳裳

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关键词：破产银行 交易规则 衍生品 counterparty Association 衍生品