A股到底可不可以价值投资

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    这两年是个人都在说价值投资了。但是通过实践下来我觉得中国A股要实现价值投资真是难。

1、估值体系混乱，定价权混乱。从去年开始从PE、PB、在到PEG几乎都被中国股市中的专家用过了一遍。结果到现在我还是没有看出，到底哪种估值体系才适合中国股市。反正就是随机构的意愿了。如果PE过高，那么就PB。如果PB不行，那么PEG。。。。反正就是没有一个正确的估值体系。当然这也跟中国的特色有关——中国人炒股急功近利。喜欢马上见到效果，股民赚了钱。于是基民不干了，要赎回基金自己炒，搞得基金也只好搞短线，寻求排名的考前。

2、还有就是中国的监管不严。体现在2个方面：首先是公司公告的审查监管不严格。导致很多不合格的财务报表或者公司面世。这也给了价值投资一个阴影。没有真实的数据怎么估值呢；还有就是内幕信息的监管方面始终不痛不痒。导致很多机构利用信息炒高股价。从而使价格与价值严重脱离。

       所以我觉得在邓小平说的好，不管白猫黑猫抓住老鼠就是好猫。06年我们坚持价值投资，08年我们进行趋势投资。

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关键词：价值投资 中国股市 急功近利 趋势投资 财务报表 投资 价值

我认为股市98%是投机行为。投资其实是一种美化的说法。A股也是投机，没所谓投资。

当前的A股市场，用侯宁先生的话来说，有三大弊病：“一，信用危机。首先，为了限制大小非流通，当年庄严的股改承诺被轻易修改，表面上有利于限制流通股出台，但本质上却再次把中国股市置于出尔反尔、不讲信用的境地，让参与者对监管层失去了信任。其次，随意修改游戏规则的事情频发，严重伤害了监管信用，此事在南航认沽上体现得淋漓尽致，其表面上伤的是权民，但谁都知道，这样毫无信用的做法最终伤害的却是全体市场参与者；再次，便是国泰君安限制南沽买入的无耻行为，似乎他们便是可以决定股市投资者命运的上帝，而散户统统皆为白痴。可以推测的是，如果他们注销顺畅，能如此好心的一再提醒风险让人卖出南沽么？我说过，南沽事小，但信用事大，还请全体投资者睁大双眼，拭目以待如此无视“三公”的赤裸表演。最后，是由博士夏草等对上市公司的财务质疑引发的造假危机。试想，一个小小的财务学博士便能让那么多上市企业原形初露，还要证监会的监管做什么呢？也正因如此，我在和证监会一位朋友聊天时才说，夏草的出现真的是证监会的耻辱。众所周知，信用是资本市场的核心，是股市江湖的堤坝，信用一旦沦丧，则股市必崩。

二，估值危机。同样的股票，同样的股权，同一家公司，在香港市场是一个价，在A股市场却是高高在上的另一个价格，明眼人都知道，对分红率极低的A股市场里，这是绝对的投机性溢价，而在全流通的趋势促动下，它是绝不可能长久的，比如再度跌破发行价的中石油，比如今日跌停而且极可能跌进行权价的南方航空，比如大量的周期性的金融股等等。事实上，这大半年来的走势便基本是向H股股价回归的过程，而当年某些人对巴菲特变卖中石油的嘲讽，不过是折射了中国股市的虚狂和青涩而已。

三，宏观危机。在和投资者交流时，总有朋友会问我说，中国经济好好的，为何股市就这样了？即便是端午节和朋友度假游玩时，还有人问起这个问题。我的回答是，做股票是做预期，并不是等到一个事情彻底转向了，股市才有反应。比如去年许多人预期奥运年会如何好，该是如何如何可以放心投资的好年份时，主力便已经在悄然出货了；再比如我多次警示过的宏观经济拐点问题，如今国家统计局也明确承认了。而所有这些，都会以趋势的力量压迫到股市上，更遑论今年天灾人祸不断，直让人看得有些目瞪口呆。”

A股的是是非非，侯宁先生的观点是比较客观公正冷静而且少有的诤言，能够尽可能早地看到他的一系列劝告，的确是广大散户的福音。看懂了这“三大危机”，目前的A股有无投资价值，不言而喻。

信用危机，监管层什么时候能有信用啊？中国都是拍脑袋的领导，觉得这个政策可行就马上改这个政策，觉得那个政策不错就又去上那个政策，从来不考虑政策的连续性，也不考虑政策变更带来的成本问题。作为一个散户，印象最深的可能就是政府的半夜鸡叫，前天说印花税不调整，转天夜里就出台了调整的政策，这根本就不是在规则内游戏，而是在游戏规则。

中国的散户其实很可怜，期货这么高风险的投资不敢玩，安心炒股票发现玩不过机构，买基金傍上了机构又发现玩不过国家，存钱在银行里发现利息给的还不如CPI涨的快……弄到最后自己都不知道该拿自己的钱去干点什么了。

估值问题在中国一向就很复杂，不是说随机构的意愿，而应该说是看机构的领导者更偏向于哪种估值方法，PE\PB\PEG，反正有一个能蒙对了。

一直认为宏观经济是道理最浅显，内容最复杂，实践起来也最难的一门学问，研究宏观经济的基本都是事后诸葛亮。这次越南经济危机，那么多的国际大机构都在之前鼓吹越南经济发展如何如何之好，谁也没有去预测越南的经济危机，而越南经济出现问题之后，他们又都立刻降低越南的主权信用等级，好像谁也没有说过看好越南经济这样的话似的。因为你掌握的信息永远不是全面的信息，所以宏观经济的预测都只是预测而已，去年都说奥运年中国经济会很好，谁知道今年不是大雪就是地震。

那些被奉为价值投资圭臬的案例，人家都是把股票一拿拿上个几十年。

如果这几十年里，国家经济整体上一直很好，那么回报就会很丰厚。

想模仿的人必须先问问自己，你的钱可以在市场里放几年？

短线是投机长线是投资

学习了!