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香港市场简介
香港交易及结算所有限公司（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited），简称香港交易所（HKEx），是全球领先的交易所及结算所营运机构，按市值计算是全球最大的交易所集团之一（香港交易所：0388.HK）。

　　香港交易所经营证券及衍生产品市场以及相关的结算所，是香港上市公司的前线监管机构，旗下成员尚包括世界首屈一指的基本金属市场──英国的London Metal Exchange（伦敦金属交易所，简称LME）。香港交易所经营的证券及衍生产品市场交易均已全面电子化。

　　在香港证券市场，香港交易所的工作包括监管上市发行人，执行上市、交易及结算规则，以及主要在批发层面向交易所及结算所的参与者和用户提供服务。证券交易所及结算所在批发层面的服务对象包括发行人以及中介机构，例如投资银行或保荐人、证券及衍生产品经纪、托管银行及信息供货商等，而中介机构则直接服务投资者。证券交易所提供的服务则包括交易、结算及交收、存管及代理人服务以至横跨多种产品及资产类别的信息服务。

　　香港的证券交易最早见于19世纪中叶，至1891年香港经纪协会成立，标志着香港出现正规的证券交易市场。此后，香港经济快速发展，促成另外三家交易所相继成立。至80年代，在加强市场监管和ZF的主导下，当时四家证券交易所合并而成香港联合交易所（简称联交所），并于1986年4月2日开业。经历90年代的亚洲金融风暴后，也为提高香港的竞争力和迎接市场全球化所带来的挑战，联交所与香港期货交易所实行股份化，并于2000年与香港中央结算合并成为香港交易所的全资附属公司，香港交易所在其主板上市，标志着新的发展里程碑。作为一家上市公司，香港交易所的股权分散，现时香港特别行政区ZF为其最大单一股东，持有仅约5.9%。

　　香港交易所致力履行本身公众责任，以确保市场公平有序地运作，并审慎管理风险，切合公众利益特别是投资大众的利益。香港交易所也致力与香港的市场执法机构证券及期货事务监察委员会紧密合作。

　　截至2014年5月底，香港交易所主板及创业板上市的企业共有1,673家，总市值约为23万亿港元，日均成交总额约为652亿港元。

　　在港上市的内地企业一共有822家，占了香港市场的半壁江山——188家H股公司、129家红筹公司及505家内地民营企业，这三类内地企业的市值分别为47,000亿港元、46,000亿港元、39,000亿港元，共占主板总市值的56%。

　　在港上市的企业分布各行各业，其中占市值最高的前三位分别为金融业、地产建筑业和消费品制造业。

沪港通介绍
为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会在2014年4月10日发布联合公告，决定原则批准上海证券交易所（简称上交所）、香港联合交易所有限公司（简称联交所）、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称沪港通）。

　　沪港通是上交所和联交所建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通包括沪股通和港股通两部分。

　　沪股通，是指香港投资者委托香港经纪商，经由联交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报，买卖规定范围内的上交所上市的股票。

　　试点初期，沪股通股票范围包括上证180指数及上证380指数成份股以及上交所上市的A+H股公司股票。但是，被上交所实施风险警示的股票（即ST、*ST股票）不纳入沪股通股票；以人民币以外货币报价的股票（即B股）也不纳入沪股通股票。截至2014年4月10日，沪股通股票共568只。

　　港股通，是指内地投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。

　　在试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户资产合计不低于人民币50万元的个人投资者。

　　港股通的股票范围是联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股和同时在联交所、上交所上市的A+H股公司股票。但是，同时在上交所以外的内地证券交易所和联交所上市的股票不纳入港股通股票范围；在联交所以人民币报价交易的股票不纳入港股通范围；A+H股上市公司若其A股被上交所实施风险警示，则其相应的H股也不纳入港股通股票。目前，港股通股票共264只，约占联交所上市股票市值和交易量的80%。

1交易订单类型
　　1.1投资者可以通过哪些订单参与港股通交易？
　　沪港通仅向双方投资者提供限价类型订单。具体而言,内地投资者参与联交所自动对盘系统交易港股通股票时，在开市前时段内应当采用“竞价限价盘”委托；在持续交易时段应当采用“增强限价盘”委托。
　　1.2 联交所买卖盘中的“竞价限价盘”和“增强限价盘”是指什么？
　　竞价限价盘是有指定价格的买卖盘，适用于开市前时段。其中，指定价格应等于最终参考平衡价格，或者较最终参考平衡价格更具有竞争力的竞价限价盘（也就是指定价格≥最终参考平衡价格的买盘，或者指定价格≤最终参考平衡价格的卖盘），或者可按照最终参考平衡价格进行对盘。竞价限价盘能否成交取决于交易对手方是否有足够可以配对的买卖盘。
　　在开市前时段，竞价限价盘会根据价格及时间优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后，任何未完成且输入价不偏离按盘价9倍或以上，也不低于按盘价九分之一或以下的竞价限价盘，都将自动转至持续交易时段，并且均被视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。
　　增强限价盘则适用于持续交易时段，投资者可以其指定或者更优的价格买入或卖出股票。增强限价盘可以同时与10条轮候队伍进行配对，也就是输入卖盘可以较最佳买盘价低9个价位，输入买盘可以较最佳卖盘价高9个价位。配对后，任何未能成交的买卖盘余额将按此前输入的指定限价转为一般限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。
　　1.3 港股通投资者是否可以修改订单？
　　投资者的港股通订单如果已经申报的，那么不得更改申报价格或者申报数量，但在联交所允许撤销申报的时段内，未成交的申报可以撤销。
　　联交所市场允许港股通投资者撤销申报的时段包括，交易日开市前时段的9:00-9:15（即输入买卖盘时段）、9:30-12:00和13:00-16:00（即持续交易时段）。此外，港股通投资者可以在12:30-13:00的时段内撤销上午未成交的买卖盘申报。
　　2交易单位
　　2.1港股交易以“手”为买卖单位，一手的股数是多少？
　　在香港证券市场术语中，“手”即一个买卖单位。不同于内地A股市场每买卖单位为100股，在香港，每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定，可以是每手100股、500股或1000股等。投资者如果想了解某只证券的买卖单位，那么可以登录联交所网站（www.hkex.com.hk），在“投资服务中心”栏目内，选择“公司/证券资料”，输入股份代号或上市公司名称查询。
　　2.2港股交易最大手数是如何规定的？
　　港股交易每个买卖盘最大为3000手，同时，最大股数限制是99,999,999股。由于港股的每手股数是由上市公司决定，因此，理论上可能出现因某公司每手股数过大使得在未达到3000手的情况下就达到99,999,999股的上限规定。可以说，港股交易的最大交易手数以99,999,999股/每手股数和3000手中的较小者为准。
　　2.3 港股通股票以“手”为买卖单位，少于一手的“碎股”如何交易？
　　少于一手，即少于一个完整买卖单位的证券，香港市场称之为“碎股”(内地称“零股”)。联交所的交易系统不会为碎股提供自动对盘交易，而是在系统内设有“碎股/特别买卖单位市场”供碎股交易。目前，碎股买卖在联交所通过半自动对盘的方式进行，价格通常有所折让。提示投资者，港股通投资者持有的碎股只能通过联交所半自动对盘碎股交易系统卖出，不能买入。
　　提示投资者，碎股/特别买卖单位市场不接受输入价高于或等于完整买卖单位最低价下限（如股票为0.01元）且股数等于或超过一个完整买卖单位（即一手）的买卖盘来进行半自动对盘。
　　此外，价格低于港币0.01元的证券即使属于完整的一手，但是因为价格已低于完整买卖单位市场中的最低按盘价，也在“碎股/特别买卖单位市场”交易。举个例子，如果一只股票的按盘价已低至港币0.01元，那么投资者在碎股市场输入的买卖价仍然可以低至系统设定的最低输入价：港币0.001元。不过，当一只股票的按盘价已低至港币0.01元，那么有关证券的输入价上限同样不得偏离按盘价9倍或以上。
　　为提高市场透明度，联交所会发布碎股/特别买卖单位市场的实时资料给资讯供应商。
　　3报价规则
　　3.1港股股票的买卖盘报价规则及价位表是怎样的？
　　首先，在每个交易日，首个输入交易系统的买盘和卖盘是受一套开市报价规则所监管的。按照此规则，在开市前时段内做出的开市报价不得偏离上个交易日的收市价（如有）的9倍或以上，也不得低于上个交易日的收市价（如有）九分之一或以下。
　　在持续交易时段，（1）如果首个挂牌是买盘，那么其价格必须高于或者等于上个交易日收市价下24个价位的价格。（2）如果首个挂盘为卖盘，那么其价格必须低于或者等于上个交易日收市价格之上24个价位的价格。此外，无论是买盘或买盘，首个挂盘在任何情况下都不得偏离上个交易日收市价9倍或以上，也不得低于九分之一或以下。这里的“价位”是指证券交易所可允许的最小价格变动单位。
　　有关开市报价的详细规定，投资者可以登录联交所网站，在“规则与监管”栏目下的“交易规则”选项中参阅《交易所规则》第503条了解。
　　其次，非首个输入交易系统的买盘或卖盘报价规则为：买盘或卖盘的价格不得偏离按盘价（即名义价格，指根据不同情况，在联交所上市的股票在开市前时段的参考平衡价格、在持续交易时段的买盘价或卖盘价、或者前收盘价。）9倍或以上，也不得低于九分之一或以下，相关价位见下表（投资者可以参阅《交易所规则》附表二，至于非开市买卖盘的报价规则可参阅《交易所规则》第505条至第507A条）。
　　每种股票的价位(即最小报价单位)与股价有关。以下是证券（债券除外）的价位表，供投资者参考：

证券价格			最小报价单位
由	0.01至	0.25	0.001
高于	0.25至	0.50	0.005
高于	0.50至	10.00	0.010
高于	10.00至	20.00	0.020
高于	20.00至	100.00	0.050
高于	100.00至	200.00	0.100
高于	200.00至	500.00	0.200
高于	500.00至	1,000.00	0.500
高于	1,000.00至	2,000.00	1.000
高于	2,000.00至	5,000.00	2.000
高于	5,000.00至	9,995.00	5.000

　　上述报价规则一般不适用于竞价限价盘，但是竞价限价买盘或竞价限价卖盘的价格也不得偏离上个交易日收市价9倍或以上，也不得低于上个交易日收市价九分之一或以下。
　　3.2港股交易的开市价是怎样确定的？
　　在开市前时段，卖盘以买卖盘类别、价格及时间等优先次序（竞价盘享有优先的对盘次序），按“最终参考平衡价”顺序对盘，“最终参考平衡价”即为开市价。若开市前时段未产生对盘价格的，以当日第一笔成交价格作为开市价。
　　3.3港股交易的收市价如何计算？
　　在正常运作情况下，港股的收市价按照持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位数计算。系统由15:59整开始，每隔15秒录取股票按盘价一次，共摄取五个按盘价。按盘价是根据联交所《交易所规则》第101条规定，在比较了当时的买盘价、沽盘价及最后录得价后确定的。选五个时段按盘价的中位数可以尽量减少某一宗交易的成交价对收市价的影响。举例如：

摄取	时间	买盘价	沽盘价	最后录得价	按盘价
第一次	15:59:00	＄39.40	＄39.45	＄39.45	＄39.45
第二次	15:59:15	＄39.40	＄39.45	＄39.45	＄39.45
第三次	15:59:30	＄39.40	＄39.45	＄39.40	＄39.40
第四次	15:59:45	＄39.35	＄39.45	＄39.40	＄39.40
第五次	16:00:00	＄39.30	＄39.35	＄39.35	＄39.35

　　以上五个时段的按盘价由低到高依次为：

＄39.35

＄39.40

＄39.40

＄39.45

＄39.45

　　取中位数（即中间的价格）为＄39.40，因此，收市价即为＄39.40。
　　4额度控制
　　4.1 对港股通的投资规模是否实施额度控制？
　　试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量控制，并设置每日额度。在试点初期，遵循有序可控的原则，港股通总额度为2500亿元人民币,略小于沪股通总额度的3000亿元人民币。同时，港股通的每日额度为105亿元人民币,略低于沪股通的每日额度即130亿元人民币。
　　交易期间，上交所证券交易服务公司在其指定网站暂定每分钟更新当日额度余额显示信息。如果港股通当日额度余额使用完毕而停止买入申报，上交所证券交易服务公司将在其指定网站予以披露。投资者应关注网站登载的相关额度余额信息。
　　4.2如何对港股通实施额度控制？
　　在额度控制机制方面，由上交所证券交易服务公司对港股通交易每日额度的使用情况进行实时监控，并在港股通交易日终对港股通交易总额度的使用情况进行监控。上交所证券交易服务公司于交易结束后在其指定网站公布额度使用情况。
　　在额度统计口径方面，以投资者在交易环节发生的比如申报、成交金额等事项作为计算依据进行港股通额度控制。至于支付交易手续费、公司派发现金红利、利息等非交易事项的资金流量均不占用额度。
　　其一，港股通交易当日额度余额的计算公式如下：
　　当日额度余额=每日额度-买入申报金额+卖出成交金额+被撤销和被联交所拒绝接受的买入申报金额+买入成交价低于申报价的差额。
　　该公式中的买入申报金额、卖出成交金额、被撤销和被联交所拒绝接受的买入申报金额、买入成交价低于申报价的差额，按照中国结算每日交易开始前提供的当日交易参考汇率，由港币转换为人民币计算。
　　提示投资者,当日额度控制机制在不同的交易时段安排如下：
　　（1）在联交所开市前时段内，当日额度用尽的，上交所证券交易服务公司将暂停接受该时段后续的买入申报，且在该时段结束前不再恢复，但仍然接受卖出申报；
　　（2）在联交所持续交易时段内，当日额度用尽的，上交所证券交易服务公司停止接受当日后续的买入申报，但仍然接受卖出申报。在上述时段停止接受买入申报的，当日不再恢复，上交所另有规定的除外。
　　其二，港股通总额度余额的计算公式如下：
　　总额度余额=总额度-买入成交总金额+卖出成交对应的买入总金额。
　　该公式中的买入成交总金额、卖出成交对应的买入总金额，按照中国结算每日交易结束后提供的当日交易结算汇率，由港币转换为人民币计算。其中，卖出成交对应的买入总金额是指对卖出成交的股票按其买入的平均价格计算的总金额。
　　上交所可以根据市场需要，对总额度的计算方式进行调整。
　　提示投资者，总额度控制机制安排如下：
　　如果总额度余额少于一个每日额度，那么上交所证券交易服务公司自下一港股通交易日起停止接受买入申报，但仍然接受卖出申报。总额度余额达到一个每日额度时，上交所证券交易服务公司自下一港股通交易日起恢复接受买入申报。
　　5交易成本
　　5.1＊投资者通过港股通买卖港股股票需要支付哪些税费？（带*问题由中国结算提供）
　　投资者在进行港股通交易时，主要支付交易税费、结算及交收服务费用、证券托管和代理人服务费用。具体包括：

大类	小类	项目	缴付对象	收费/计算标准
交易税费 （交联交所或由联交所代收）	交易税费	印花税	印花税署	双边，按成交金额的0.1%计收（取整到元，不足一元港币按一元计）。
		交易征费	证监会	双边，按成交金额的0.003%计收（四舍五入至小数点后两位）。
		交易费	联交所	双边0.005%（四舍五入至小数点后两位）。
		交易系统使用费
				双边，每笔交易0.5元港币。
结算收费 （交香港结算）	结算及交收服务	股份交收费	香港结算	双边，按成交金额的0.002%计收，每边最低及最高收费分别为2元港币及100元港币（四舍五入至小数点后两位）。
	存管及公司行为服务	证券组合费	香港结算代理人	根据持有港股的市值设定不同的费率，详见证券组合费费率表。

　　5.2＊对于港股通投资者而言，证券组合费是什么费用？怎样收取？
　　证券组合费是指香港结算根据中国结算名义持有账户每自然日日终港股持有市值，按逐级递减的费率标准，所计收的存管和公司行为服务费用（详见下表）。中国结算依据相同标准，对每个持有港股的A股证券账户进行收取。

持有港股的市值（币种：港币）	年费率
小于或等于港币 500亿元	0.008%
大于港币500亿元，小于或等于2,500亿元	0.007%
大于港币2,500亿元，小于或等于5,000亿元	0.006%
大于港币5,000亿元，小于或等于7,500亿元	0.005%
大于港币7,500亿元，小于或等于10,000亿元	0.004%
大于港币10,000亿元	0.003%

　　提示投资者注意，由于证券组合费根据投资者证券账户持有市值以一定的比例按自然日进行计算收取，也就是说，投资者持有港股通证券，即使不交易，也需每日缴纳证券组合费，投资者应避免因此发生资金透支。
　　5.3＊证券组合费是不是投资者参与港股通交易的额外成本？
　　目前，香港结算针对香港本地市场收取的证券托管、代理人服务等收费项目有4、5项之多，计算标准比较复杂，而且收取时间不统一，香港当地也有简化收费标准的呼声。香港结算正在推动统一采取组合费代替现有收费标准。因此，对投资者而言，证券组合费并非进行港股买卖的额外成本。
　　5.4＊投资者为什么要在账户内预留一定的资金余额，以避免可能出现的账户透支？
　　当汇率出现极端情况下的大幅波动，或者由于香港市场相关交易、结算费用的收取（例如，交易系统使用费是按实际成交宗数而不是申报笔数收取；又如，香港结算按日收取证券组合费），均可能会导致投资者账户透支。因此，港股通投资者应关注其账户内的资金余额，做出必要的预留。
　　6权益证券处理
　　6.1投资者参与港股通交易获得的权益证券如何处理？
　　因港股通股票权益分派、转换、上市公司被收购等情形或者交易异常情况，所取得的港股通股票以外的联交所上市证券，可以通过港股通卖出，但不得买入，上交所另有规定的除外。
　　因港股通股票发行人供股、港股通股票权益分派或者转换等所取得的联交所上市股票的认购权利凭证在联交所上市的，可以通过港股通卖出，其行权等事宜按照中国证监会、中国结算的相关规定处理。
　　因港股通股票权益分派、转换或者上市公司被收购等所取得的非联交所上市证券，不得通过港股通买入或者卖出。
　　7交易交收
　　7.1投资者买卖港股通股票可否进行回转交易？
　　投资者买卖港股通股票，当日买入的股票，经确认成交后，在交收前可以卖出。
　　7.2＊港股交易的T+2交收制度是怎么回事？
　　港股通在证券交收时点上，实行T+2交收安排。T日买入港股的投资者，T+2日日终完成交收后才可获得相关证券的权益；T日卖出港股的投资者，T日和T+1日日终仍可享有关于证券的权益。
　　提示投资者注意，T日，是指港股通交易日；T+1日，是指港股通交易日后第1个港股通交收日；T+2日，依此类推。
　　7.3 ＊在T+2交收制度下，投资者的可交易股票数量怎么确定的？
　　投资者证券账户内的港股通股票余额分为可交易数量（Avalible）、日终持有余额(Balance)、未完成交收数量(Pending)，如发生冻结，还包括冻结数量(Frozen)。
　　其中，投资者的可交易数量=日终持有余额+未完成交收数量-冻结数量。投资者净买入港股通股票时，未完成交收数量为正；投资者净卖出港股通股票时，未完成交收数量为负。
　　7.4 ＊在T+2交收制度下，投资者如何知道自己是否享有港股通股票权益？
　　T日买入港股的投资者，T+2日日终完成交收后才可获得相关证券的权益；T日卖出港股的投资者，T日和T+1日日终仍可享有相关证券的权益。提示投资者注意，T日，是指港股通交易日；T+1日，是指港股通交易日后第1个港股通交收日；T+2,依此类推。
　　7.5 ＊投资者买入或卖出港股通股票在半个交易日也可以正常交收吗？
　　提示投资者，圣诞前夕(12月24日)、元旦前夕(12月31日)或者农历新年前夕，如果不是周末，那么，香港市场将仅有半天交易，且该半日不是港股通交收日。届时，半日市（L日）、半日市前一交易日（L-1日）交易证券的交收均在L+2日完成。
　　举个例子，如果投资者在12月22日（周一）买入一手港股通股票，12月22日、12月23日为港股通交易日，12月24日为港股通半日市，12月25日至12月28日为圣诞期间休假日（其中，12月27日及12月28日为周末）。那么，其买入的该股票在12月24日（该日非周末）不进行交收，而是在12月29日（圣诞节假期后第一个港股通交易日）进行交收。这样，港股通投资者的证券和资金将不能及时到帐，所以，投资者要提前做好相应的资金管理。
　　8质押与非交易过户
　　8.1＊港股通投资者持有的港股是否可以办理质押？
　　可以。港股通投资者以其持有的港股，办理质押登记和解除质押登记业务时，所需提交材料和办理流程均参照A股证券质押登记业务相关业务规则和指南。提示投资者注意，因港股通交易的交收期为T+2日，已申报净买入但尚未完成交收或已申报净卖出但尚未在持有数量中扣减的港股无法用于质押。
　　8.2＊港股质押期间，哪些孳息一并在中国结算质押？
　　港股通投资者以其持有的港股，办理质押登记后，质押的质物包括质押登记申请所记载的相应数量的证券及该部分证券在质押登记有效期内通过香港结算派发的红股和无选择权的现金红利。
　　若派发的红股为非港股通标的证券但在联交所挂牌交易的，出质人可在质押解除后卖出该股份。无选择权的现金红利将在质押解除后按照香港结算向中国结算派发的金额，通过出质人指定交易的证券公司发放给出质人。
　　8.3＊港股通投资者可以办理哪些港股通股票非交易过户业务？
　　港股通投资者可参照中国结算A股相关业务规则，办理因继承、离婚、法人资格丧失、投资者向基金会捐赠及经国家有权机关批准等情形涉及的港股通股票非交易过户业务。
　　提示港股通投资者注意，中国结算不办理港股通投资者因协议转让涉及的非交易过户业务。
　　8.4＊中国结算办理港股通股票非交易过户业务的流程是怎样的？
　　中国结算办理港股通股票非交易过户业务的流程如下：（1）对港股通投资者提交的非交易过户申请材料进行审核；（2）审核通过的，按非交易过户的相关收费标准计算并收取过户所产生的印花税和过户费；（3）中国结算将报税材料邮寄至香港结算，并将印花税税款交至香港结算；由香港结算转交至香港税务局并在成交单据贴印花后，邮寄至中国结算；（4）中国结算收到相关通知和材料后办理股份过户，并将成交单据寄送给投资者。
　　提示投资者注意，因要向香港印花税署缴付印花税，非交易过户的办理周期至少需要八个港股通交易日，投资者须注意其中可能带来的股价波动、司法冻结等风险。
　　8.5＊港股通投资者办理质押、非交易过户业务，该如何计算需缴纳的税费？
　　港股通投资者办理非交易过户业务需缴纳印花税、过户费，办理质押业务需缴纳质押登记费，相关税费标准如下：

项目	标准	缴付人	缴付对象
非交易过户印花税	按转让股份上一港股通交易日收盘市值的1‰计收，如所计得的印花税包括不足1港元之数，该不足之数须当作1港元计算。（采用当日参考汇率卖出价换算成人民币收取，四舍五入取整到元，并根据实际换汇汇率多退少补）	转让双方投资者	印花税署
非交易过户费	按转让股份上一港股通交易日收盘市值的1‰换算成人民币计收（四舍五入取整到元），最高上限10万元人民币（双向收取）（换算汇率采用上一港股通交易日结算汇兑比率）	转让双方投资者	中国结算
质押登记费	以上一港股通交易日收盘市值作为基础换算成人民币计收（四舍五入取整到元），换算汇率采用上一港股通交易日结算汇兑比率。500万市值以下（含）部分按该部分市值的1‰元人民币收取，超500万市值的部分按该部分市值的0.1‰元人民币收取，起点100元人民币。	质押登记申请人	中国结算

　　8.6＊中国结算办理港股通股票质押、非交易过户业务的受理日期是怎样的？
　　中国结算在工作日受理并办理港股通质押、非交易过户业务。如香港为非工作日、内地为工作日的，中国结算也受理并办理港股通的质押、非交易过户业务。
　　9换汇处理
　　9.1＊港股通换汇安排是怎样的？
　　内地投资者通过港股通买卖港股通股票，以港币报价成交，而投资者实际支付或收取人民币。因此，需要将成交货币（也就是港币）按一定汇率换算为人民币，这就是通常所说的换汇处理。
　　对投资者而言，如何确定买入或卖出股票所需支付或收到的人民币，是其比较关注的问题。在这里，需要注意区分参考汇率和结算汇兑比率两个概念的差异。
　　参考汇率是指，在港股通交易日开市前，由中国结算根据换汇银行提供、并通过上交所网站向市场公布的汇率。参考汇率包括港币买入参考价、港币卖出参考价两项。境内证券公司可能利用该参考汇率作为控制投资者资金之用。即，投资者买入港股时，证券公司利用港币卖出参与价计算投资者需要支付的人民币资金；投资者卖出港股时，证券公司利用港币买入参考价计算投资者可以得到的人民币资金。
　　结算汇兑比率是指，当日收盘后，中国结算根据全市场港股通成交的清算净额（单边，净应收或净应付），在香港与换汇银行换汇后，将换汇成本均摊至根据当日所有买入成交和卖出成交所计算出的对投资者当日成交进行人民币资金结算所实际适用的汇率。结算汇兑比率包括买入结算汇兑比率和卖出结算汇兑比率两项。
　　由上可知，参考汇率不等于结算汇兑比率。由于采用净额换汇安排和成本全额均摊原则，结算汇兑比率一般都会优于前述参考汇率。即，日终清算后，投资者的港股买入交易，按卖出结算汇兑比率所计算出的、实际需要支付的人民币，一般将少于证券公司日间按卖出参考价所计算出的金额。反之，日终清算后，投资者的港股卖出交易，按买入结算汇兑比率所计算出的、实际可以得到的人民币，一般将多于证券公司日间按买入参考价所计算出的金额。当然，出于风险管理的需要，可能有证券公司会在参考报价的基础上再加减一定比例来控制客户资金，投资者应事先咨询指定交易证券公司了解详情。
　　每日交易开市前，中国结算收到港股通结算银行提供的当日交易的参考汇率后，通过上交所官网公布。每日交易闭市后，投资者可通过上交所官网或向指定交易券商查询结算汇兑比率。
　　提示投资者注意，港股通交易日与交收日之间的汇率波动不影响投资者参与港股通交易的资金交收，投资者无需承担交易日与交收日之间的汇率变动风险。极端情况下离岸人民币市场发生大幅度波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果。投资者需及时关注离岸人民币市场并查看资金账户余额，防止资金账户出现透支。另外，上述安排仅适用于交易结算资金的清算，公司行为类结算资金（如，派发红利）一般采用逐笔全额换汇安排。
　　10交易行情
　　10.1香港市场股票行情报价的颜色与内地一样吗？
　　联交所负责发布香港市场证券交易行情信息。提示港股通投资者，在香港市场，当股票价格上涨时，股票报价屏幕上显示的颜色为绿色，下跌时则为红色。但是，不同的行情软件商提供的行情走势颜色可以重新设定，港股通投资者在使用行情软件的时候，应当仔细检查软件的参数设置，避免惯性思维带来的风险。
　　总之，内地投资者在参与港股通交易前应了解香港市场行情报价显示的具体含义，避免因误解而做出错误的投资决策，遭受投资风险。
　　10.2香港联交所提供的免费一档行情是实时行情吗？
　　联交所通过上交所向内地港股通投资者提供免费一档行情。该行情（最优买卖盘）覆盖港股通股票范围（包括可买卖证券和仅可卖证券），但是，提示投资者，该行情的刷新频率为3秒。因此，投资者应当知道参考该行情做出投资决策可能带来一定的风险。对于联交所发布的多档商业行情,内地投资者可以按照商业惯例获取。

高盛推荐20只“沪股通”和“港股通”股票

全球投资者会感兴趣的10只“沪股通”股票：上汽集团(600104)、贵州茅台(600519)、大秦铁路(601006)、宝钢股份(600019)、海螺水泥(600585)、天士力(600535)、中国国旅(601888)、复星医药(600196)、上海机场(600009)及中信证券(600030)。

吸引A股投资者的10只港股：汇控(00005)、腾讯(00700)、友邦(01299)、和黄(00013)、联想(00992)、光大国际(00257)、康哲药业(00867)、广汽(02238)、华能新能源(00958)及港交所(00388)。

霸菱资产管理称，市场对沪股通(即本港投资者买A股)兴趣较大，惟相信利好因素属双向，预期沪港通将带动股市成交畅旺下，会考虑投资进行佣金业务或金融业的公司。


沪港通分为沪股通(北向交易)及港股通(南向交易)，高盛高华指，内地股市散户参与程度高，故投资取向将左右港股通选股。该行又称，内地居民将72%资产投放于物业或物业相关金融产品，仅6%投放于股市，港股正好于地域、稀有程度及业务品牌上提供分散投资渠道。


该行按A股散户投资习惯，综合港股通三个投资主题，分别为拥有国际业务的本港蓝筹股、只有在港上市的内地知名品牌，以及具增长潜力、被低估的中型市值公司。除滙控、腾讯、港交所等，该行看好和黄(00013)、联想(00992)、光大国际(00257)、康哲药业(00867)、广汽(02238)、华能新能源(00958)等10只港股会获内地投资者垂青。

至于沪股通，该行则看好上汽集团、贵州茅台、海螺水泥、复星医药及中信证券等10只与内地经济增长关系密切、资产收益稳定、具良好管理的A股。

瑞银日前认为港股通交易额度有限，料内地投资者拥有较多资讯、中型市值股份会较受惠，当中以环保器材、清洁能源及健康护理等板块会较受追捧，看好华能新能源、复星国际(00656)、中国建筑(03311)、国美(00493)、东岳(00189)、石药(01093)及康哲药业7只港股。


高盛高华指，沪港通为内地金融市场开放、国企改革等重要一步，未来除交易上限续增外，计划或扩展至台湾或新加坡交易所。该行又称，未来“A+H”股价差会愈来愈少，B股会渐没落，沪港股市竞争会加大，惟香港不会被边缘化，因内地即使开放资本帐，但资金流动会是双向而非单向。

霸菱资产管理亚太区股票投资董事方伟昌称，市场对沪股通兴趣较大，但相信沪港通的利好因素属双向。依个人所见，专业投资者暂对沪港通的额度、配套及风险等持观望态度，料随着沪港通“开车”，认受性会慢慢增加。

他又指，该行主要看好中长线基本面佳、业务性质独特企业，暂没因沪港通而修订投资组合。惟沪港通将带动股市成交畅旺，会考虑投资进行佣金业务或金融业的公司。（来源网络）

A/H折价股一览

自4月10日沪港通消息发布至今，AH折价中的A股就出现过多次上涨，折价幅度不断收窄。截至目前，AH股折价股仅剩20只(表1)，集中于金融、地产、类地产、基建等大盘蓝筹品种中。目前折价幅度有限，套利空间已不大。不过，其中的主流行业龙头股，仍可关注。数据显示，在这20只折价A股中，上述个股中折价率最高的为万科A(A/H=0.87)、海螺水泥和潍柴动力。万科A、潍柴动力还与未来深港通的开通预期有关，预期其价差会进一步收窄。但海螺水泥属于典型的周期股，多重利好至今均未拉动其价差回归。（见下图，A/H<1的个股）

数据显示，在AH折价股中，今年三季度QFII持仓股共计8只。按持仓数量分类，排名居前者包括鞍钢股份、中国神华和中国南车等。目前走出国门、去产能化等浪潮，令海外资金对相关产业链上品种的未来表现寄予厚望。以中国神华为例，除了QFII的买盘外，三季度对安全性要求较高的社保基金同时进驻1.8亿股。

另外，海外投资者思维与A股投资者的关注点的显著差异，还会带来A/H溢价股股价的上拉。事实上，有14只溢价A股也受到了QFII的关注。与目前市场上政府加大投资带来的传统周期股复苏的投资风格导向趋同，该类个股也主要集中于铁路基建、医药、高速、石油等大市值品种中。其中，高速公路上市公司多存在高分红、低估值的特点，颇为符合海外资金的“审美需求”。分红方面，兴业证券研报显示，被QFII配置的皖通高速和深高速的股息率分别达到5.3%和4.6%，宁沪高速(A/H折价)更高达6.5%，未来还有通过提高分红率进而继续提升股息率的可能。同样存在低估值的还有海外基建概念，虽然多股已是A/H溢价，但即使如此，QFII和社保三季度曾有明显买盘。


受持续看好“新经济”领域的操作习惯和群体效应左右，A股一些“新经济”行业也会被进一步向上推升，“AH价差弥合”并不会快速发生。对于代表“新经济”的品种，瑞银看多中等市值品种如新能源、环保等的阶段性机会。如AH股中的东江环保、比亚迪、创业环保等。

有关数据显示，在三季度的私募重仓股当中，沪港通概念是私募大佬们重点布局的方向之一。



其中，一些价值派私募大佬如赤子之心的赵丹阳、重阳投资裘国根等，都在三季度大举潜伏沪港通概念股。


赵丹阳三季度重点买入的股票之一山西汾酒，周一强势涨停之后，本周以来累计涨幅达14.83%。


赵丹阳三季度重点增持的个股中国国旅也在沪港通概念的带动之下出现一波上涨，本周以来累计涨幅6.31%，该股同样也是QFII的“心头好”。


一直看好蓝筹股的重阳投资也提前布局了不少沪港通概念股。其三季度重仓股当中，中国南车、青岛啤酒、青岛海尔等也都属于沪港通概念。


而罗伟广表示，自己当前重仓的都是中盘股，他认为沪港通仅仅是引发A股这波行情热点切换的导火索，并非A股由熊转牛的主要原因。大盘股在沪港通的刺激下会有一波上涨，但估值提升空间不会太大，相反，一旦大盘股涨上去之后，对中盘股估值的拉动作用则会非常大。

最近有两件大事网上讨论得不亦乐乎：

一个莫过于受“占中事件”的影响，沪港通被中央暂时掐停后，11月10日证监会再次宣布沪港通将于11月17日正式启动；

另一件则是一带一路规划取得新的重要进展：习近平8日在互联互通伙伴关系对话会上宣布，中国将出资400亿美元成立丝路基金。

在这两件看似关联不大的热点背后，其实有着相同的战略底牌：人民币国际化的加速。

壹

一直以来，很清楚的是，人民币国际化都是采取的日拱一卒的战略，在本文的最后，我们附上了2008年以来，人民币国际化的重要政策措施一览，有兴趣的读者可以查阅。

对于这个老话题，为何此时我们要把它翻出来说事呢？

博览研究员认为，高层无疑对上述两件事是相当上心的，并且急于推进，反映了一方面，当前人民币国际化进程正在加速；另一方面，和以往相比，人民币出海的思路也在发生新的调整。

具体而言，今年下半年以来，中国的“人民币外交”就展现出了独有魅力，包括英国发行人民币主权债、人民币与欧元直接兑换、韩国“泡菜债”、中俄货币互换协议等纷至沓来.

博览研究员认为，趋势的背后反映的是人民币国际化重心似乎正从以往的注重提升离岸人民币资产规模，转向集中推进区域投资合作.

具体而言，就是今年的人民币外交，无论是金砖机制的构建，还是沿着丝绸之路一带一路构建，都是人民币绑着经济开放合作、尤其是双边投资合作进行的.

这除了与国际上“去美元化”需求一拍即合外，也是主动顺应了美联储加息预期、美元升值背景下，新兴市场国家应对资本外流做好准备的需要，并进而为提振人民币的投资需求打下基础.

形象点说，就是美元离位，人民币补缺。

贰

据新华社消息，习近平主席9日在APEC工商领导人峰会开幕式上表示，愿同大家一道努力，推动亚洲基础设施投资银行及早投入运作，成为各方在互联互通、金融等领域开展合作的新平台。

博览研究员认为，若干年后如果回头再看，今年成立亚洲基础设施投资银行可能是人民币国际化进程中的标志性事件。

“中国版马歇尔计划”也将为人民币体系承担找锚、建锚的任务，并成为人民币国际化进程中极其重要的一环。

原因不难理解，因为人民币在单纯贸易项下的使用是不可靠的，随着贸易形势的变化，人民币完全可以根据变化而不被继续采用。

然而，一旦投资目标国或地区的实体经济与人民币使用形成了稳定的关系，那么人民币的使用就不容易因贸易关系而变化。

过剩产能输出的作用，可以提高投资目标国或地区对人民币使用在实体经济领域的需求粘性，同时这也是人民币体系建设中的实体经济基础所在。

叁

中央急于重启“沪港通”背后的真实意图是什么？

证监会本周一宣布沪港通将于11月17日正式启动，除开政治因素不谈，高层显然是趋向于尽快放行的。

客观来讲，沪港通“通车”已经是一个不可逆转的大趋势。

博览研究员认为，沪港通作为沪港股票市场交易互联互通的重要机制，无论对两地市场资金的双向流动，还是对加快推进人民币国际化的进程都起到了举足轻重的影响。

据不完全的数据统计，目前香港离岸人民币市场的规模高达近万亿元。

遗憾的是，这类流动性因两地市场的制度限制，超过80%仍以活期存款或者存款凭证等形式留存在银行之中。

显然，这是缺乏投资渠道的无奈之举。

而沪港通“通车”则为其打开了投资渠道的限制，为其带来了巨大的保值增值空间。

并且，一旦这些颇具规模的流动性涌向内地市场，则会为内地市场带来可观的新增流动性预期。

博览研究员认为，沪港通“通车”最核心的价值在于推动两地市场的互联互通，实现资本市场的进一步开放；从具体的规则来看，为减少人民币与港币之间的互换限制，沪港通两边均采用以人民币作为结算的货币；实质上，这就是加速推动人民币国际化的真实写照。

肆

今年以来，我们能很明显感受到人民币国际化的合作公关对象中，新兴市场的份额正大幅增加，由于该群体普遍存在的投资不足问题，也为人民币以投资货币的角度推进国际化留下了空间。

另一方面，现实的情况是，短期内我们恐怕还难以看到资本项目开放会取得实质性的进展。

在此背景下，高层适时地调整了人民币国际化的路径，从以往的注重提升离岸人民币资产规模，转向集中推进区域投资合作，通过区域投资来“反作用”于人民币国际化进程，这样人民币既不用背负过重的升值压力，也不用过于激进地推进利率市场化。

我们认为，这或许是隐藏在沪港通、一带一路，高铁出海、东亚自贸区等高层一系列动作背后的战略底牌。

1、“沪港通”今天开通，A股打开了与国际接轨的窗户。
2、“沪港通”将助推中国数年的牛市格局。
3、“沪港通”开通后，国外超级资金借道“沪港通”，决不是为了“小钱”，而是为了中国步入第二经济体的“大钱”。