简介
战胜市场是组合投资的目标之一,如何用低廉的成本实现这一目标是学术界和实战界一直研究的主题。指数化投资是低成本运作的一种重要方式,但传统的指数化投资往往很难战胜跟踪的指数。在海外,基本面加权指数可以通过改变权重达到低管理费、超越传统指数的目的,而中国是否也存在这一特征?这是本文研究的中心。
目录
1 研究背景 4
2 基本面加权指数的争论 5
2.1 什么是指数 5
2.2 被动投资策略vs 主动投资策略 6
2.3 基本面加权指数的辩论 6
3 模型构建 7
4 基本面加权指数的实证分析 8
4.1 模型1 的实证结果 8
4.2 模型2 的实证结果11
4.3 结论 15
实证结果表明:
首先,无论从收益、超额收益还是风险调整后收益看,分红加权和主营业务收入加权指数业绩最好,而复合权重指数介于各基本面加权指数之间。这与投资者对实实在在收益、真实反映公司财务状况水平的指标给予较高的市场认可度有关。
其次,在单边大幅上涨的市场中,基本面加权指数略显逊色,而在平衡市、震荡市或非单边大幅上涨市中基本面加权指数表现出色。
再次,长期来看,基本面加权指数累计超额收益惊人,3 年半来,基本面加权指数与可比指数的累计收益差额接近50%。
最后,基本面加权指数的流动性较高且市场容量大。
[此贴子已经被作者于2008-7-31 13:21:58编辑过]