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比亚迪股票基本面及技术分析报告
一、基础面分析1．公司基本情况介绍
法定中文名称：比亚迪股份有限公司
股票代码：002594
法定代表人：王传福
上市时间：2011年6月30日在深交所上市
经营范围：锂离子电池以及其他电池、充电器、电子产品、仪器仪表、柔性线路板、五金制品、液晶显示器、手机零配件、模具、塑胶制品及其相关附件的生产、销售；货物及技术进出口（不含进口分销）；道路普通货运；3D眼镜、GPS导航产品的研发、生产及销售；作为比亚迪汽车有限公司比亚迪品牌乘用车、电动车的总经销商，从事上述品牌的乘用车、电动车及其零部件的营销、批发和出口，提供售后服务；电池管理系统、换流柜、逆变柜/器、汇流箱、开关柜、储能机组的销售。
2.行业分析
2014年随着中国加大新能源发展的力度，电动汽车行业的发展显现加速态势。原因在于随着国家政策推动,充电桩等装备不断完善以及消费者体验增加了对电动车的接受程度。以前对电动汽车充满热情大量投入的,也只是长城、比亚迪等民营车企,甚至有人怀疑中国政府充当了冤大头角色,用巨额的费用来补贴一个并不成熟的行业,但随着宝马、奔驰、通用、特斯拉等外资车型不断进入市场,国有大型车企不得不加大投入。当全行业的资源用于电动汽车的研发和推广时,可以预见到未来电动汽车行业发展速度之快。2014 年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍,已现端倪。
3.公司基本素质分析
3.1公司在行业中的竞争地位分析
比亚迪公司强势领跑新能源汽车行业。2014年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍。受益于K9、秦、E6等车型热销,公司上半年销售新能源汽车7567辆,整体市场份额达到37%,其中插电式混动汽车表现突出,市场份额超过60%。作为国内新能源汽车第一品牌,公司已实现电池、电机、电控、整车的垂直一体化整合,研发技术领先,产品优势明显,充分受益于新能源汽车销量增长。
1、超一流的模仿能力。比亚迪能够把这个强项组东奥突破并发挥到淋漓尽致，尤其是能够把几种不同风格的车型整合在一起，改出一款迎合大众消费的国民车。
2、车型选择准确，发展思路清晰，车系少而精，先从地段车系入手，F3成功之后，再往上走，推F6，这样的效果能够把所有的资源集合在一两个点上，能够把这些资源的运用发挥到最大，确保成功的可能性。
3、市场定位非常成功。充分抓住低端客户的消费心态和购买需求，满族普通老百姓买车的几个要素;大气的外观，买的起的价格，用的起的保养，开的出去的面子。
4、垂直整合战略。在汽车领域，更多国产厂商选择的是国外成熟模式：买入自动化生产线，买入零部件，然后进行组装，赚取组装费。而比亚迪采取全球独有的垂直整合战略，自己设计自己造。深圳坪山工厂除了压力机是外购的，其余的都是自己造的，所有的设备，包括涂装线、总装线、焊接线、所有的汽车模具，甚至所有的汽车开发人员也是比亚迪自己“造”自己培养的。比亚迪汽车的垂直整合战略最大限度利用资源，有效减少供应商中间环节，节省成本，造就了产品性价比优势。比亚迪至少70%的零部件由公司内部事业部生产。以比亚迪F3为例，其零部件除轮胎、挡风玻璃和少数通用件外，包括转向、减震、座椅、车门甚至CD和DVD等全部自己生产。
5、创新战略。依托电池业，横向联合，紧抓时代契机，发展新能源汽车。新能源汽车战略部署在几个方面：一是双模式（F3DM），针对个人，需要政府补助才能获取利润。二是E6（纯电动车），专门给城市出租车用，三是E-bus(电动大巴)，给城市公共交通用。E6和E-bus是政府买单，对价格不敏感，可以给带来一些利润。
3.2.企业文化
比亚迪坚持以人为本的人力资源方针，尊重人、培养人、善待人，为员工建立一个公平、公正、公开的工作和发展环境。公司在持续发展的同时，
始终致力于企业文化建设，矢志与员工一起分享公司成长带来的快乐。比亚迪坚持不懈，逐步打造“平等、务实、激情、创新”的企业核心价值观，并始终坚持“技术为王，创新为本”的发展理念，努力做到“事业留人，待遇留人，感情留人”
3.3公司财务分析
3.3.1运营能力分析
| 报告日期 | 2012年度 | 2013年度 | 2014年度 |
| 应收账款周转率(%) | 7.98 | 7.58 | 3.95 |
| 应收账款周转天数(天) | 45.13 | 47.49 | 91.18 |
| 存货周转率(%) | 5.76 | 5.75 | 3.78 |
| 存货周转天数(天) | 62.49 | 62.62 | 95.3 |
| 固定资产周转率(%) | 1.96 | 1.94 | 1.82 |
| 股东权益周转率(%) | 1.95 | 2.16 | 1.51 |
| 流动资产周转率(%) | 2.16 | 2.11 | 1.21 |
| 流动资产周转天数(天) | 166.57 | 170.84 | 296.88 |
| 总资产周转率(%) | 0.7 | 0.73 | 0.49 |
| 总资产周转天数(天) | 516.06 | 494.1 | 738.16 |
| 存货资产构成率(%) | 33.48 | 29.1 | 25.74 |
从上表中，我们可以看出，比亚迪的四个周转率——应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率——均处于一个相对较差的水平，这四个周转率指标均有逐年下降的趋势，说明公司的现实经营中还蕴含着一定的风险，有需要改进和完善的地方。
3．3.2盈利能力分析
| 报告日期 | 2012年度 | 2013年度 | 2014年度 |
| 扣除非经常性损益后的净利润(元) | -483,703,000.00 | -56,930,000.00 | -389,969,000.00 |
| 息税前利润率(%) | 1.19 | 2.39 | 2.45 |
| 营业利润率(%) | -0.65 | 0.20 | -0.10 |
| 销售毛利率(%) | 14.30 | 15.36 | 15.36 |
| 销售净利率(%) | 0.45 | 1.47 | 1.53 |
| 成本费用利润率(%) | 0.62 | 1.59 | 1.69 |
| 三项费用率(%) | 11.87 | 12.27 | 13.84 |
| 净资产收益率(加权)(%) | 0.38 | 2.58 | 1.65 |
| 总资产利润率(%) | 0.31 | 1.02 | 0.69 |
| 息税前利润(元) | 55,925.20 | 126,691.20 | 99,368.60 |
| 非经常性损益比率(%) | 694.39 | 110.29 | 200.27 |
从表中可以看出销售毛利率、息税前利润率近年来逐渐增长，同时同行业平均的毛利率为13.73%，息税前利润率为6.71%。盈利能力较高且具有较为平稳的趋势
3.3.3成长能力分析
我们在此主要关注四个指标：主营业务收入增长率、主营业务利润的增长率、净利润的增长率和资本增长率。
| 报告日期 | 2012年度 | 2013年度 | 2014年度 |
| 每股收益增长率(%) | -46.96 | -94.11 | 578.9 |
| 每股现金流增长率(%) | -98.36 | -114.26 | 60.8 |
| 主营收入增长率(%) | 0.78 | -4.04 | 12.83 |
| 营业利润增长率(%) | -49.03 | -121.58 | 78.4 |
| 利润总额增长率(%) | -45.02 | -83.17 | 186.21 |
| 净利润增长率(%) | -45.13 | -94.12 | 579.63 |
| 息税前利润增长率(%) | -30.46 | -74.36 | 126.53 |
| 总资产增长率(%) | 23.91 | 4.7 | 11.18 |
由数据分析可得出同行业的毛利率变化为-0.05%，主营收入同比为11.51%。而比亚迪为-0.30%和4.40%，公司不具有成长性，亦或具有较强的周期性。
3.3.4偿债及资本结构
| 报告日期 | 2012年度 | 2013年度 | 2014年度 |
| 流动比率(%) | 0.61 | 0.68 | 0.79 |
| 速动比率(%) | 0.41 | 0.48 | 0.59 |
| 现金比率(%) | 10.47 | 13.16 | 12.78 |
| 资产负债率(%) | 64.86 | 67.46 | 67.87 |
| 产权比率(%) | 162.79 | 178.66 | 197.32 |
| 长期债务与营运资金比率(%) | -0.24 | -0.2 | -0.81 |
| 资本化比率(%) | 12.26 | 9.75 | 22.13 |
| 固定资产净值率(%) | 69.41 | 66.49 | 67.29 |
| 资本固定化比率(%) | 193.74 | 193.71 | 177.39 |
| 清算价值比率(%) | 158.8 | 155.24 | 143.9 |
| 固定资产比率(%) | 37.86 | 37.16 | 38.32 |
| 总资产(元) | 68710488000 | 76392911000 | 89305913000 |
根据上表，我们可以看出，公司的偿债能力处于较差的水平。公司的流动比率和速动比率都小于1，但较前两年都在逐步上升，说明公司的偿债能力在不断改善，公司的生存能力在不断增强。财务结构稳健，但现金流比较紧张。资金较为充裕但资金质量不佳。
3.3.5公司综合财务指标分析——杜邦分析法
2012年度杜邦分析数据：
2013年度杜邦分析数据：
2014年度杜邦分析数据：
（1）权益净利率即净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。由表中的数据我们看到，权益净利率近三年来变化很大，与2013年相比今年有所下降但比2012年的要高，投资者的净资产获利能力处于不稳定之中。
（2）权益乘数表明了企业的负债程度。公司近三年来权益乘数均较小，说明公司的负债处于低水平。
（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，由数据我们看出，公司的销售净利率、资产周转率虽然上下波动，但与2012年相比，2013年和2014年的总资产收益率均有所提高，但需注意的是，公司的发展有上升的趋势，但形态不太明朗，仍需考察。
（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。公司的总资产周转率有不断下降的趋势，说明公司的资产利用率即资产实现销售收入的能力在下降。
从上面的分析中，我们看出公司的净资产收益率处于上下波动之中，总体向好的方向发展，销售净利率的下降是公司目前面临的最大的风险，需要及时进行调整，以提高总资产收益率，进而提高公司的净资产收益率。
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