美林“投资时钟”是源自美林公司的一种将宏观经济的演变周期与各类资产和行业投资轮动联系起来的一种投资分析方法。美林公司以上世纪七十年代起超过30年的经济数据统计分析为基础,发现了这种大类资产及行业配置的“时钟”规律,即根据经济增长和通胀状况,宏观经济周期可划分为四个阶段:衰退、复苏、过热和滞胀,而每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别和行业。据此,投资者可根据宏观经济所处的周期阶段,选择相应的投资类别,获得投资保值增值的最优回报。
归根结底,美林投资时钟的指示作用是和经济周期各阶段的特点相关联的。在复苏阶段,国家实施经济刺激政策导致GDP增长加速,企业盈利能力回升,这个阶段是股票投资的最佳时期。在过热阶段,企业盈利增速变缓,通胀水平明显上升,央行刺激政策逐步回归正轨,债券投资风险显现,股票投资则受制于利润增长与估值评级下降因素,该阶段大宗商品是最佳投资选择。在滞胀阶段,GDP的高增长率难以为继,企业盈利恶化,股票市场表现非常糟糕,但大宗商品、居民消费领域及工资的轮番推动将导致通胀形势更加恶化,债券市场也将遭受货币政策的打压,此时最理想的投资配置是持有现金资产。到衰退阶段,经济增长基本停滞,企业赢利微弱,需求下降、产品供过于求导致通胀率下降,央行将实施宽松货币政策以刺激经济,金融市场收益率曲线下行,此时债券资产变为最佳投资选择。
针对我们现在所处的宏观经济和市场行情阶段,投资时钟同样能对投资者的投资起到方向性的指导作用。我判断当前时点的情形像梅林时钟的右下象限,即衰退期,降息周期开始,表现为债券牛市(防御增长型债券)、股票中金融股走势较好(虽然今天大跌)。
因此,按照美林投资时钟分析工具,结合当前我国经济发展阶段,投资者在进行投资理财过程中,债券应作为配置的重要选择。虽然近期债市已经获得了一定幅度的上涨,但债券牛市行情仍然存在可观空间。投资者可在众多收益高企、信用风险可控的的企业债、公司债等品种中继续淘金,或者通过选择债券型基金、券商债券型资产管理产品等方式,间接参与债券市场投资。