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CAPM的假设中有这样的一条,就是所有人都按马克维茨的的理论对市场作出预期.

我想问的是如果所有人都是理性的人并且都按老马的理论来预期的话是否市场上只会出现所有人想买一支股票或者所有人想卖一支股票??就是说交易无对手

不知道我是否在哪里理解有误望高手指教??

[此贴子已经被作者于2005-7-29 1:18:40编辑过]

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关键词：马克维茨 CAPM 所有人 不知道 cap

不是,共同预期假设,在马立论之时没有明确提出,他只说假设投资者均用均值和方差两个变量来判断股票的预期回报和投资风险.后来Brennan在其综述的文章提出这一点,说明马的假设过于严格.

实际上,在投资中投资者很少对同一股票保持相同的预期回报,对投资风险也不完全根据历史的波动进行预期.

投资者有共同的预期回报,但由于投资成本不一样,还是有买卖的.而且由于风险偏好不一样，也会有成交．但马的假设投资者是风险中性的．

不是,共同预期假设,在马立论之时没有明确提出,他只说假设投资者均用均值和方差两个变量来判断股票的预期回报和投资风险.后来Brennan在其综述的文章提出这一点,说明马的假设过于严格.

实际上,在投资中投资者很少对同一股票保持相同的预期回报,对投资风险也不完全根据历史的波动进行预期.

投资者有共同的预期回报,但由于投资成本不一样,还是有买卖的.而且由于风险偏好不一样，也会有成交．但马的假设投资者是风险中性的．

我指的不是马克韦茨的资产组合理论,是威廉夏普的CAPM模型,他的假设有5条:

1.资本市场不存在摩擦

2.投资者根据马克韦茨的资产组合理论作出投资决策

3.投资者的预期相同(由于可获得信息相同以及投资者是理性的)

4.单一的投资期限

5.存在无风险资产

我认为根据他的2,3条假设就足够把他的理论推翻,因为这两条假设将导致交易不存在.

我觉得这里的意思是投资者对于资产的价值认定是相同的,因为是无套利有没有交易成本,所以交易还是存在的

我觉得这里的意思是投资者对于资产的价值认定是相同的,因为是无套利有没有交易成本,所以交易还是存在的

没看懂，我来解释一下我的理解投资者的预期相同，说明了什么，每个人对每支股票的升降都持同一观点。那买还是不买，根据条件2，大家肯定都买。那么谁卖？

如果有人卖，第一说明他是非理性，其次他还违反了2，3两个条件

投资者的期望回报以及持币成本是不一样的，所以即使他们对于同一支股票有相同的判断，也是可以出现交易的。

我看懂楼上的意思了,但是在对股票预期相同的情况下,价格如何确定?

一支收益为20%的股票对一个期望报酬10%和一个期望报酬5%的投资者来说,二者都不可能在自己的期望报酬上出售,想要买到20%收益的股票只有提高价格到使得股票收益为零才可能有人卖,不然还不如自己持有到期.当价格上升到收益为零又有谁会买呢??

换个说法现实中的价格之所以能使交易成立是因为个人的预期不同,比如一个预期5%收益一个预期10%收益。那么使交易成立的价格就会是预期5%的人所期望得到的价格，预期10%的人之所以能接受是因为他认为还有5%的上升空间。价格是由预期的收益决定，而不是由期望得到的回报决定。倘若预期相同，每支股票的价格都会定在使得买方收益为零卖方收益为预期收益的价格上。这样就没有人愿意买股票。另外，重要的是由于信息的完全性，每个人的预期都一样，这就使得价格的调整是跳跃的一步到位的，不存在平缓的价格调整。

是所有的人都持有同样的风险资产组合，由于预期不一致，或噪声交易的存在，交易还是会发生的

是所有的人都持有同样的风险资产组合，由于预期不一致，或噪声交易的存在，交易还是会发生的

预期是一致的，这个是夏普的假设。至于噪声交易是什么意思我不大懂能否请楼上的详细说明？

顶一下,希望高手能帮我解决这个困扰