煤炭开采业行业降准后投资分析报告

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•                                                         [size=11.000000pt]中国人民银行宣布:自[size=11.000000pt]2[size=11.000000pt]月[size=11.000000pt]5[size=11.000000pt]日起下调金融机构人民币存款准备金率[size=11.000000pt]0.5[size=11.000000pt]个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、[size=11.000000pt]“[size=11.000000pt]三农[size=11.000000pt]”[size=11.000000pt]以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率 [size=11.000000pt]0.5[size=11.000000pt]个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率 [size=11.000000pt]4 [size=11.000000pt]个百分点。
  
                                                 
•                                                         [size=11.000000pt]  [size=11.000000pt]降准如期而至,房地产上下游产业链回暖预期得到强化。在[size=11.000000pt]PMI[size=11.000000pt]指数、固定资产投资、发电量等数据持续下滑,[size=11.000000pt]CPI[size=11.000000pt]、[size=11.000000pt]PPI [size=11.000000pt]价格指数持续低位,欧盟、日本等海外经济体量化宽松为国内货币政策放松预留出较大空间。此次降准在预料之中且有点姗姗来迟,降准将拉动煤炭需求预期好转体现在两方面:第一,房地产销售数据出现反复,降准有望加速房地产市场的回暖,从而带动上下游产业链需求增速反弹;第二,降准可降低银行的负债成本,进而降低实体经济的融资成本。我们通过整理 [size=11.000000pt]A [size=11.000000pt]股各行业近十年的财务费用[size=11.000000pt]/[size=11.000000pt]带息债务,发现煤炭行业的债权融资成本对利率弹性的敏感度最高,且煤炭行业负债率进入十年高位,降准将大幅减少煤企财务费用支出,为 [size=11.000000pt]2015 [size=11.000000pt]年业绩反弹预留了一定的空间,行业基本面好转可期。
  
                                                 
•                                                         [size=11.000000pt]  [size=11.000000pt]供给端政策持续发酵,后续看煤炭需求弹性演绎。在煤企亏损面达到[size=11.000000pt]70%[size=11.000000pt]的背景下,限产政策、资源税改革、清理税费、恢复进口煤关税等一系列政策陆续发布,政府行政救市意图明显,供给侧限产边际效应大。目前较差的在需求端,随着财政政策和货币政策的双重发力,需求有望在二三季度触底反弹。届时,需求、供给共同作用将拉动煤价延续反弹格局。
  
  
  
                                                                 
  •                                                                         [size=11.000000pt]  [size=11.000000pt]供给侧产能收缩:限产政策在央企及地方国企层面已推行,从[size=11.000000pt]11~12[size=11.000000pt]月的产量数据看,限产效果较好。特别是 [size=11.000000pt]2014 [size=11.000000pt]年 [size=11.000000pt]9 [size=11.000000pt]月份以来限产政策将在各省全面铺开,预计 [size=11.000000pt]2015 [size=11.000000pt]年全国的煤炭产量将继续下滑,而进口量也从高点回落,供给端收缩将长期化。
    
                                                                   
  •                                                                         [size=11.000000pt]  [size=11.000000pt]需求预期回暖:近期经济下行,宏微观数据均显示需求疲软。随着财政政策和货币政策的合力正在形成,固定资产投资增速、房地产销售等宏微观数据有望于二三季度好转,下游火电、粗钢等微观行业好转将拉动煤炭需求同比和环比回升。
    
                                                           
                                                                                         

                               
                       
                                                                                                                        [size=11.000000pt]请务必阅读正文之后的重要声明部分                               
                       
                       

                                                                                        [size=11.000000pt] [size=11.000000pt]煤价:随着限产政策的逐步落实,进口煤得到限制,近期需求较差抑制煤价反弹。考虑到需求好转到煤价反弹存在 [size=11.000000pt]3~6 [size=11.000000pt]个月的时滞,预计煤价在二、三季度会出现比较明显的复苏。我们判断,[size=11.000000pt]2015[size=11.000000pt]年标准动力煤价格预期目标区间在 [size=11.000000pt]550~600 [size=11.000000pt]元[size=11.000000pt]/[size=11.000000pt]吨,焦煤价格的预期目标区间在 [size=11.000000pt]880~950 [size=11.000000pt]元[size=11.000000pt]/[size=11.000000pt]吨。在成本费用的压缩的背景下,煤价反弹有望带来近三年来的首次业绩同比回升。
                                       
                               
                       
               

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关键词：投资分析报告 分析报告 投资分析 煤炭开采 开采业 行业分析 投资分析 煤炭 行业

内部错误，无法下载

chengyong 发表于 2015-2-6 15:49
内部错误，无法下载

应该是可以下载的

这一堆符号，看着略头疼。
降准的利好，我想，不管对于煤企还是其他这样高产能行业，都比较科幻，只有有实力的国企才能真享受到，其他企业财务成本不会有什么大改变。毕竟授信准入条件对于这些行业，还是困难的事。
对于煤企来说寒冬的时间太久了，进口税、降息降准能不能在二、三季度反应到他们身上，或者说有多大改善，还是挺让人悲观的，现在行业趋势应该是不断整合小的煤企，让供需回落平衡，不过整合的收购价，我想很多都无法忍受。