“不良”股票回报高

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“不良”股票回报高英国《金融时报》 詹姆斯•麦金托什 伦敦 约翰•奥瑟兹 纽约 报道

“恶习”的报应是超高利润。一项有关股票长期表现的新研究显示，烟酒类股票表现最佳。

根据伦敦商学院(London Business School)埃罗依•迪姆森(Elroy Dimson)、保罗•马什(Paul Marsh)和迈克•斯汤顿(Mike Staunton)所做的一项金融考古研究，如果在1900年投资美国烟草企业1美元，并且清醒地将股息进行再投资，这1美元到现在就会变成628万美元。
这项为瑞信(Credit Suisse)进行的研究还显示，在过去的115年，啤酒和蒸馏酒类股票在英国股市表现最佳，它们将1英镑变成了243152英镑（包含股息在内）。
美国酒类股票的表现不如它们的英国同行，这是因为美国在1920年到1933年实行禁酒令，酒商们关门歇业。

那些正经可靠的行业板块的表现就差多了。工程企业曾帮助英国在19世纪工业革命期间登上了全球霸主地位，但随后115年里，其股票表现为英国最差，它们将1英镑仅变成了2280英镑。
同时，帮助奠定“美国世纪”的造船企业自1900年来仅能够将1美元变成1225美元，美国的纺织和钢铁行业紧随其后，而食品板块（现在也成了一个罪恶板块，激起了道德投资者的怒火）则将1美元变成了384027美元。
迪姆森教授表示，烟酒类股票的强劲表现不仅与这些企业销售上瘾类产品有关，可能还反映出一些有道德意识的投资者拒绝购买这类股票，人为压低了股价，从而使那些顾虑较少的投资者得到更高回报。
他说：“奇怪的是，这恰恰证明有信仰的投资者在20世纪上半叶，以及各种道德投资者在下半叶曾产生影响。”
股票市场已经发生了巨大变化。在1900年，铁路板块占美国股市的三分之二市值，英国则为二分之一。电报、纺织等曾经重要的产业几乎都消失了，而航空、软件等新兴产业已经取而代之，同时出现的还有新的“罪恶股票”，比如赌场。
在这一百多年里，世人从医疗、社会和法律的角度反对烟酒，但它们的吸引力依然未变。
译者/彩云

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