瑞银证券-全球综合石油企业-2008年石油行业投资分析-080912.p13

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瑞银证券-全球综合石油企业-2008年石油行业投资分析-080912.p13
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􀁑 上涨空间较大: 目前根据我们的计算，我们所研究的股票距目标位的上
涨空间平均为45%1, 大于2007 年的8%和2006 年的13%。在平均股息
收益率逾3.5%的情况下，12 个月预期回报率约为49%。在当前市况下
这可能有点高，但我们认为这同时说明目前的估值非常有吸引力。
􀁑 油价将反弹: 我们认为油价将于今年晚些时候及2009 年反弹。2009 和
2010 年预计供给充足，且全球经济放缓或将抑制油价，但此后我们预
计油价将走高。
􀁑 液化天然气市场至少在今年冬季将维持紧张态势：我们认为全球液化
天然气市场在08/09 冬季将维持紧张局面，但此后随着一些大项目开
工，紧张态势应有所缓解 。而2010 年后，市场将回到非常紧张的局
面。
􀁑 下游仍承压: 就下游而言，市场在经济不景气的背景下等待新产能，因
此我们认为几乎不可能重现2005-2007 年间的荣景。
􀁑 并购将升温: 我们认为股价和油价的差异目前可能使得行业并购活动升
温。我们认为，许多大型综合石油企业越来越不满足于股票回购。此
外，许多企业正试图深化其资源基础，并对其投资组合的地缘政治风险
进行管理。股票估值和基础资产估值相脱节的情况并不仅限于综合石油
企业。Statoil 、Eni、壳牌、康菲石油和道达尔近期的并购拉开了上述
过程的序幕，但我们预计并购活动有望加速。以下是我们全球潜在并购
活动一览表。

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关键词：行业投资 投资分析 瑞银证券 石油行业 天然气市场 企业 证券 行业 全球 石油