长城证券－新能源行业：需求继续旺盛，价格预期下跌－2008-09-26.p13

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长城证券－新能源行业：需求继续旺盛，价格预期下跌－2008-09-26.p13
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要点：
 09 年需求略有忧虑但总体乐观：需求方面的不利因素主要是西班牙
的光伏补贴政策将于本月底大幅下调，09 年市场预计在300-500MW
之间；另外德国政府于今年6 月修改上网电价法，09 年的固定电价
同比下调8%，预计其09 年需求增长放缓。有利因素是法国及瑞士政
府更改出台了更强有力的扶持措施，预计09 年市场会急剧膨胀；而
意大利市场在光伏产品价格略微下滑之后也有望迅速增加。美国在是
否延长ITC 方案上一直存疑虑，但我们ITC 延长法案的通过只是时间
问题（9 月23 日，参议院已通过延长8 年的议案，只待众议院通过
及总统签字），美国市场未来非常乐观。
 多晶硅不再是瓶颈：从目前的项目建设进度来看，我们维持年初的预
测，判断2009 年多晶硅供应紧张的局面将大大缓解，多晶硅价格预
期大幅下跌。国内多晶硅项目的建设速度和技术进步超出了预期，当
有了项目建设经验后，后续新建项目速度显著提升。在多晶硅供给紧
缺度下降后，市价将迅速向长单价格靠拢，据此我们判断09/10 年多
晶硅市价将有50%和40%的降幅，而到2010 年底，现货价将基本和长
单价格一致。
 09 产品价格预计下滑15%：判断2009 年将是太阳能行业供给略为过
剩的一年，在此情景下，太阳能电池制造商对于下游的溢价能力不强，
成本降低所带来的利润空间将大部分转移至需求环节。预计未来2 年
的电池片价格下降幅度约为15-20%。
 成本降低能力体现企业竞争实力：全球范围内，“降低成本”将成为
未来两年光伏行业的生存法则。成本做到最低，则最具竞争优势。判
断未来三类太阳能电池制造商能够胜出：（1）高转化效率低成本的
薄膜电池，（2）高转化效率低成本的晶硅电池 （3）具备“多晶硅-
硅片-电池片”一体化产业链的晶硅电池。
 未来光伏类股票将分化: 目前A 股的光伏股票相对美股的同类股票
估值略有偏高，不过总体上两市的光伏股票都处于一个估值低位。在
此情况下，A 股的天威保变和南玻具备较好的投资价值，给予推荐评
级。

[此贴子已经被作者于2008-9-26 13:40:54编辑过]

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关键词：新能源行业 能源行业 长城证券 新能源 太阳能电池 价格 需求 新能源 行业 长城证券