发帖
雷达卡
美国次级债危机通过“蝴蝶效应”引起全球金融市场剧烈震荡，其影响仍在不断扩散和深化之中。由于人民币尚不可自由兑换，资本不能随意进出中国金融市场，而且国内机构投资海外衍生品市场的规模有限，因此，“资本防火墙”使次级债危机对我国经济金融的直接影响较小。但是，加入WTO之后，我国金融业对外开放是大势所趋，完全依靠资本管制来被动地规避风险不是长久之计。党的十七大报告明确提出：要“拓展对外开放广度和深度，提高开放型经济水平。扩大开放领域，优化开放结构，提高开放质量，完善内外联动、互利共赢、安全高效的开放型经济体系，形成经济全球化条件下参与国际经济合作和竞争新优势。”
在此背景下，我们不仅要认清美国次级债问题的根源和本质，更需从中总结经验教训，以便积极探索中国的金融改革与创新之路。
1、金融创新本身会创造一些新的风险（当然不能否定金融创新的价值），如金融衍生产品是把双刃剑，它既能够在一定程度上转移风险、活跃交易，也会由于杠杆效应而扩大风险，其实施效果取决于金融资产质量和金融监管环境。美国次级债危机即反映了金融衍生产品内在的风险性，因此金融创新一定要注意防范创新风险，金融衍生产品也要在监管能力的范围之内适时推出，不能沦为市场投机的工具。
2、要更加突出金融监管的重要性。美国次级债危机是市场失灵的表现，在危机爆发之前，美联储采取了无为而治的消极态度，任由问题恶化，这是次级债问题越演越烈的重要原因之一。
3、应重新认识金融中介机构（如评级机构）的角色和定位。在资产证券化过程中，评级机构收取的费用主要来自资产抵押债券和CDO 的卖家，而不是市场真正的投资人，因此存在内生性的、无法避免的利益冲突问题，导致评级机构对部分次级债的质量评估过于乐观，
4、商业银行等金融机构要审慎经营，强化风险意识。金融机构逐利性的竞争经常导致借贷标准降低、潜在风险增大，需要加强金融机构的风险管理能力。另外，在资产证券化以及其他衍生产品创新过程中要提高透明度，建立科学的投资决策流程，尽量减少不确定性。
5、房地产市场也是有涨有跌的，不能过度投机。住房信贷往往被认为是优质资产，银行放贷审核时较为宽松。在房价上升周期，高房价掩盖了借款人的投机因素和潜在信用风险，一旦泡沫破灭，不仅会打击持有者的消费信心，很可能拖累经济发展，影响金融体系的稳定。因此，金融机构要摒弃“住房按揭贷款是优质资产”的传统思维，加强房贷监管，坚决杜绝骗贷、虚假按揭等违法违规行为。
6、要防范流动性出现突然枯竭。在本轮次级债危机爆发之前和初期，美国乃至全球金融市场的流动性都很充裕，当时各国央行普遍采取紧缩性货币政策。但从去年8月初次级债危机出现扩散的征兆开始，以美国为代表的主要经济体几乎同时出现了信贷收缩的情况，原本充裕的流动性突然紧张起来，以至于出现流动性枯竭。为了稳定金融市场，美国、欧盟、日本等国的中央银行分别向金融系统注入了上万亿美元的巨额资金，并相继放松货币政策。
7、次级债危机让我国金融机构真切地感受到海外市场的凶险，有助于树立全球投资风险观念。截至9月22日，银行和基金公司推出的QDII产品的净值已全部跌破面值，其中两只基金系QDII的净值已经跌破0.5元，投资者损失惨重。
房地产是主犯，金融创新是帮凶
京公网安备 11010802022788号
