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雷达卡
根据原有的公司业绩及宏观面数据，我们对国内A股上证大盘指数的估值空间为1800－2400，这是今年5月份作出的一个估值水平，当时预期大盘到达此区间的运行时间大概会有一年左右。但仅用半年，大盘就走到这一点位的下限，并在盘中一度跌破1800点。超出了原来的预期。
考虑到美国金融危机的深化，我国经济运行的外部环境在恶化，我们降低A股估值区间的上下限至1500－2300点。之所以下限降的多，是基于对美国金融危机的影响所做的调整，而上限下降的较少是由于国内政策面尚有相关的救市政策。这一区间仅是推测区间，与上面依据基本面所作的推断不一样。也就是说其预测的准确性是不充分的。
全球股市暴跌，投资者对未来经济衰退的担心不是多余的。美国在技术进步的推动下其国力昌盛已经持续了一个多世纪，美元作为世界通货也从布雷顿森林体系建立之日起持续至今。但随着日本与德国的崛起，美国在高科技领域的领先优势，由于这二个国家的强势竞争，导致了高科技相关产业的利润水平的下降；同时由于东亚各国出口导向战略的实施，导致了美国在初级产品领域竞争力的基本完全丧失，尤其是中国与印度崛起后，这一点表现更为突出。而美元仍然大行其道。一个世人皆知的道理：美元的流出以其外贸的巨额逆差为基础。那么美元的贬值也就不可避免了。
现在问题还没有这么简单。美国以其印刷的美元换来了出口国的商品，推动了相关对美顺差国的经济增长。但长期的外贸逆差是不可能持续的。也就是说如果美国最终没有相应的产品来缩小逆差，其只能以美元贬值、缩小产品进口来调整自己的经济运行方式。而进口量的减少必然带来全球需求的下降，相关依赖于美国需求的经济主体其衰退也就不可避免了。
中国作为对美最主要的顺差国，其所受影响是显而易见的。美国需求的降低首先反映在相关对美出口企业上，这些企业的经营业绩会大幅下坡，同时，沿着产业链，相关一批企业也会受到负面影响。有人做过测算，对美出口每下降10%，中国GDP增长率下降1%，影响是巨大的。
外围的不景气，偏偏遇到内部产业结构的调整。由中国需求所带动的电力、煤炭、石油以及相关金属矿产品价格的暴涨，表明资源压力已经到了极限；同时环境污染的加剧，表明环境压力也到了极限；民工的短缺表明经济中可用的人力资源已经达到了上限。。。。。。各种资源价格的上涨再加上土地、劳动力价格的上涨，人民币的升值，所有这一切表明：中国经济高能耗、高污染、廉价劳动力推动的经济模式已经难以持续了。
上述战线肯定需要收缩，但以什么代替呢？在中国有那些产业能够成为未来经济发展支撑，并有效替代相关高能耗、高污染产业的收缩？这是市场下一步的选择。我们现在需要做的是如何减少经济转轨所带来的巨烈的调整，实现平稳着陆。这也是货币政策、财政政策及产业政策需要做的。
在经济没有培育出新的增长点出现前，原有产业的调整会导致经济总量下降。随着经济新增长点的出现，可以此长代替彼消，并渐次达到此消彼长两相抵。但在经济总体出现向上的趋势前，股市便是一个寻找低部支撑的过程。这个过程到底持续多长时间，底部在那儿，我们需要根据新的宏观面数据作进一步的观察。
以上仅是个人分析，欢迎大家指正。
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