“汇率超调”理论和汇率调整不到位的理论，全球视角的解释有问题？

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<p>（多恩布什的宏观中对“汇率超调”的解释，模型有问题，没考虑总供给曲线的，所以对从短期均衡到长期均衡的调整的解释不到位）</p><p>全球视角对“汇率超调”和调整不到位的解释是这样：</p><p>开放经济浮动汇率下，(A点)当采取货币扩张政策，使得LM曲线向右移动，使得国内利率下降，资本流出，本币贬值，于是IS曲线向右内生移动与LM,CM线交于B点。但还没完，因为前面的过程使得总需求曲线向右移动，在基本凯恩斯情况下，价格水平会上升，因此LM曲线会向右移动，同时IS曲线内生移动，到C点。然后因为产量仍然高于充分就业时产量，使得名义工资增加，总供给曲线向左移动，直至产出恢复充分就业时的水平，A点。最终如古典框架语言的，价格水平和汇率等名义变量与开始的货币供给同比例增加，产出等实质变量不变。</p><p>上面说为使第一次IS曲线移动到与LM,CM线交于一点，汇率上升可能超过最终的汇率水平，短期汇率变化可能大于也可能小于长期变化，这取决于产量对实质汇率变化做反应的灵敏度。如果总需求对实质汇率贬值的反应不太灵敏，那么汇率的初始贬值幅度就可能比较大。</p><p>我的疑问：既然在短期内总需求对名义汇率变动导致的实质汇率贬值的反应不太灵敏，那么在长期内，总需求对价格调整导致的实质汇率贬值的反应也会不太灵敏，这不就抵消了，怎么就能发生短期内汇率调整不到位的情形？</p><p>而且，书上这一节对开放经济浮动汇率下，短期均衡到长期均衡的调整，认为是B点(短期)到A点(长期)。但实际上短期均衡到长期均衡的调整应该是C点到A点阿。它下面的图（汇率和其他变量变动的时间路径），也都是描述的B点到A点的变化。</p><p>还有，书的下面多恩布什利用利率评价理论对预期汇率变动对经济影响的解释，在这篇文章中起个什么作用，和超调有声么联系？怎么用那个模型解释，即开放经济浮动汇率下短期均衡到长期均衡的ISLM-ADAS模型。</p><p>欢迎和大家讨论全球视角的问题。</p>

[此贴子已经被作者于2008-10-16 14:08:29编辑过]

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关键词：汇率超调 全球视角 总供给曲线 总需求曲线 短期均衡 凯恩斯 汇率 就业 模型

哪位大牛对汇率动态学有研究，帮帮忙。

看了北大经院一个老师的讲义，说：当IS线总需求调整缓慢时，IS均衡不满足时，会超调。否则，IS均衡满足时，汇率超调还是汇率调整不到位，要看总需求对实质汇率贬值的反应的灵敏程度，具体要取决于模型的参数取值。

太笼统，详细地解释？

[此贴子已经被作者于2008-10-23 15:45:16编辑过]

汇率超调模型前提假设
    ①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡
    ②从长期来看，购买力平价能够成立
    ③无抛补利率平价始终成立
    ④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数
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首先，中国是具有相当规模级的大国，外国价格和外国利率都不能视为外生变量。因此不满足第四条假设。

其次，姑且不说利率始终成立这一假定是否合理，但就利率平价理论本身而言也难以拟合汇率市场实际波动。
利率平价没有考虑交易成本（不能自由汇兑），机会成本；假设无限对冲，然而实际情况往往无抛补套利资金有限。利率平价理论并非总是有效。

最后，多恩布什把远期汇率混淆成未来预期汇率了。远期汇率是货币的远期价格，是无风险价格，既不是未来的期望汇率，也不是未来实际汇率。不能用远期汇率替代未来汇率已预期未来汇率形势变化。