关于米什金书目中的 利率 问题

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米什金老师的货币第九版金融学中，

在第四章理解利率有一句话，利率的上升反而表明债券的回报率下降。

而后，第七章股票市场，又有一句话，当美联储调低利率时，债券的回报率下跌。


两者感觉很矛盾。



求给位老师详细的指点一下，小的感激不尽。

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关键词：米什金 股票市场 感激不尽 回报率 一句话 股票市场 金融学 美联储 矛盾

道理是这样的，当债券发行的时候，债券的到期日以及票面利率就已经是固定不变的了。当银行利率上升的时候，意味着市场的无风险利率上升，因此资金会从债券流向银行，从而使得债券价格下跌。理论上，当债券价格下跌到一定程度，使得债券的实际收益率（可理解为名义利率和无风险利率的差额）回到发行时的水平的时候，债券价格达到均衡。

再回到债券回报率的问题。我们假设债券发行的时候，面值100元，一年后到期，年利率5%。而当时银行存款利率是3%。因此我们发现，这张债券的回报率高于无风险利率2个百分点。假设发行了 2个月以后，现在银行利率涨到了4%，而债券由于票面利率无法更改，依然是5%，由此可见这张债券的回报率只高于无风险利率1个百分点了（不考虑折现率），但是债券内在的风险不变，因此这样一来等于是在同样的风险条件下，债券的回报率下降了。

回报率下降以后，由于相应的风险无法得到利息的补偿，因此这张债券在市场上的价格会下降，比如降到99元左右，而到期以后依然可以拿到本息和105元，这样6%左右的利率比当前市场利率（4%）依然高2个百分点左右，和发行时的情况一致，假设当前债券的内在风险依然和发行时一致的话，债券价格达到均衡。

见路不走 发表于 2015-5-30 11:19
道理是这样的，当债券发行的时候，债券的到期日以及票面利率就已经是固定不变的了。当银行利率上升的时候， ...

见路不走老师，您好。
我是一名新闻系的学生，在财经新闻有很大的爱好，谢谢您的解答。
对于您的解答，我还有两点疑问：
1.您第二段中说：假设发行了 2个月以后，现在银行利率涨到了4%，而债券由于票面利率无法更改，依然是5%，由此可见这张债券的回报率只高于无风险利率1个百分点了（不考虑折现率），但是债券内在的风险不变，因此这样一来等于是在同样的风险条件下，债券的回报率下降了。
  这不就意味着美联储调高利率，债券的回报率下跌 了吗？和题目中的 当美联储调低利率时，债券的回报率下跌  不一致呀？

2、第三段中您是这样说的，比如降到99元左右，而到期以后依然可以拿到本息和105元，这样6%左右的利率比当前市场利率（4%）依然高2个百分点左右，和发行时的情况一致。
  我很奇怪，既然债券卖出机构已经将一年的利息以及100本金交付给了债权人，那么债权人还如何将这面值为100元的债券以99元的价格出售呢？债券的所有权已经不在他手上了呀。所以它的回报率仍然是5%吧？

楼主辛苦 了

大王小王 发表于 2015-6-13 16:48
楼主辛苦 了

能帮我解决一下问题么，困扰我好久了，哎

我这学期学的货币金融学，刚刚想通这个问题。
这两个说法：一个说利率上升使债券的回报率下降，一个是：美联储调低利率使债券的回报率下跌。
1.两个利率不同，第一个直接指的是债券的利率，第二指的是无风险利率，而债券的利率是有风险利率
2.这两句话不是针对同一群体的，第一个针对的是已经买了债券的人，举个例子，这个人买的时候债券的利率是10%，但是现在这个利率变成了20%，重要的是这个利率升高是以债券价格的降低为代价的，而债券价格降低会使这个人受损。而对于之前没有买债券的人来说，债券的利率从10%升到20%，现在去买显然是回报率升高。
第二个针对的是还没有买债券的人，如果无风险利率下降，那么为了保持相同的信用利差，所有风险资产的利率都会下降，债券、股票等。那么对于还没有买债券的人来说，你现在买债券，回报率就不如之前高了。但是如果你之前买了债券的话，因为债券的利率下降，所以价格升高，如果现在卖出，回报率实际是上升的。
两个回报率考虑的人不同。

瑞木天泽 发表于 2015-6-27 23:30
我这学期学的货币金融学，刚刚想通这个问题。
这两个说法：一个说利率上升使债券的回报率下降，一个是：美 ...

瑞木天泽，谢谢你的回答，这里我还有个问题。
1、是不是在市场中，什么贷款利率呀，存款利率呀，债券利率呀等等这些利率，都是在基础利率之上加上各自不同的风险溢价所形成的？
2、美联储调低的利率是不是新闻中经常报道的基准利率呢？
3、美联储的这个利率在中国是不是由央行来管理这个利率？
利率真是个神奇的东西，瑞木天泽 ，你是人大的吗？我是暨南大学新闻系的。

瑞木天泽 发表于 2015-6-27 23:30
我这学期学的货币金融学，刚刚想通这个问题。
这两个说法：一个说利率上升使债券的回报率下降，一个是：美 ...

我这里还有一个问题。在米什金书中第104页有这样一句话：负通货膨胀率同时还导致了实际利率的升高，对应于每一给定名义利率水平的真实借款成本随之增加。
前半句我不理解，
为什么会是“负通货膨胀率同时还导致了实际利率的升高”？
                两者在任何情况下都成反比么？

姓居百家之首 发表于 2015-7-22 11:27
我这里还有一个问题。在米什金书中第104页有这样一句话：负通货膨胀率同时还导致了实际利率的升高，对应于 ...

望着这个问题想了好久终于想通了，是这样的，因为存在持续的通货紧缩，所以货币购买力是不断增加的，也就是说，今天借的等量的钱，明天还的等量的钱能够买更多东西，所以实际利率是升高的

Ned_Corleone 发表于 2015-7-28 20:28
望着这个问题想了好久终于想通了，是这样的，因为存在持续的通货紧缩，所以货币购买力是不断增加的，也就 ...

喔喔，这样理解就万岁了，谢谢你谢谢你