[转帖]郭凯：关于外汇储备的事实和讨论

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来源：郭凯经济笔记 16 October

http://kaieconblog.spaces.live.com/blog/cns!B4C829CC97B9EDD8!8835.entry

关于外汇储备的事实和讨论  

3760亿美元，是媒体上广泛报道的中国持有两房债券的量。根据美国财政部的数据，去年6月底的时候，中国持有的两房债券就是3760亿。我猜测媒体报的应该是去年六月底的数，因为在一年的时间里中国的持有量完全不变化的可能性实在太小了。

很多人觉得，中国人傻，特别是人民银行和外管局，买了这么多“垃圾”。但事情不完全是这样的。

事实一：截至去年6月底，日本人是持有美国资产最多的国家，1万2千亿美元，然后是中国和英国，都是9000亿，再接下来是卢森堡和开曼群岛个7000亿(绝大多数应该都是通过这两个国家的金融机构进行投资的别的国家的资产)。全世界总共持有大约10万亿的美国资产。你也许觉得中国根本不应该把钱投在美国，但中国人不比别的国家更傻，至少不比日本人更傻。如果你相信“货币战争”之类的阴谋论，那这个阴谋也是一个天大的阴谋，绝对不是只针对中国的，而是包括日本，英国这些美国的战略盟国的。

事实二：中国的9000亿资产里，4600亿是美国国债，3760亿是两房债，你可以算一下，中国所有其它美国资产（股票，公司债等）只有600亿。我稍后再说两房债(先相信我两房债是安全的)，这里可以看出，中国的投资策略是非常保守的，在所有投资美国的国家里可以说是最保守的。这当然解释了中国外汇储备的回报率为什么这么低，美国国债和两房债的真实回报率接近于0(这是按美元计算，按人民币计算几乎肯定是负的)，但回报率低背后的原因是风险低。也许中投的损失很吸引眼球，但我相信，在所有的国家中，中国在这场危机中的损失肯定是最少的—因为中国手里没什么股票（300个亿），也没什么公司债(300个亿)，相比之下其他大国动辄都有几千亿的股票(日本2200亿，英国4000多亿)，光十月份，这些国家估计每个都要赔进去几百个亿。我甚至觉得，中国在这场次贷危机中赚钱了，原因是最近美国国债的价格涨了不少，我在这里（http://kaieconblog.spaces.live.com/blog/cns!B4C829CC97B9EDD8!8500.entry）做过一个简单的算术，算出来中国帐面上能有上百亿的进帐(在没有具体的数据的情况下，这个数是非常粗略的，但是量级应该没问题)。

事实三：根据最新的美国财政部数据，到8月底为止，今年中国增持了920亿的美国国债。而根据国家外管局的数据，到9月底为止，今年中国的外汇储备增长3700亿美元。和历史上将一半的外汇储备投资于美国国债相比，中国今年美国国债买得还真是很少，不知道是不是都去买欧元债券了，那可就亏大了(见讨论2)。

 

讨论一：两房债是安全的。一个最简单的理由是：两房还在继续发债，而且还是用很低的利率。一个要赖债的机构是不可能用这么低的利率在市场上发债的。这背后的原因当然是过去美国政府隐性担保了两房的债务，而在接管之后，这种隐性担保又变成了显性担保。

讨论二：中国外汇储备在过去一段时间中遭受的损失，即有可能都是因为中国试图提高外汇储备回报率的行为导致的。中国为了提高回报率，根据公开信息干了两件事--减少美元资产的比例和开始试图投资股票。但赶上的是世界股市大跌和美元升值，结果是投资股票的被套牢，投资别的货币资产的部分损失汇率。事后看，如果中国不干这两件事，结果反而会更好。

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若如郭凯所估算，现况似乎还不是最遭的 = =

猫爪  魅力 +10  边际效用递减，给您魅力吧 2008-10-17 13:15:50

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关键词：外汇储备 October spaces 边际效用递减 不知道是不是 讨论 外汇储备 事实 郭凯

其实他说的有道理，不过似乎大多数人都认为，国家应该把外汇储备用到“熊市翻番”的程度才满意。

顺带一提，各位可以多从郭凯的博客上转点好文章过来，组织的好的有大把论坛币奉上。

以下是引用猫爪在2008-10-17 11:02:00的发言：

其实他说的有道理，不过似乎大多数人都认为，国家应该把外汇储备用到“熊市翻番”的程度才满意。

事实上，相信美元阴谋论的人就是这样的想法：反正我们都吃亏。 = = 

除去简单“明快”的感情宣泄，认清事实，承认事实，和解决问题并不在许多人的考虑范围内…… （此处略去探讨原因的N字）。思考角度不同，木有办法。  

 

以下是引用猫爪在2008-10-17 11:05:00的发言：

顺带一提，各位可以多从郭凯的博客上转点好文章过来，组织的好的有大把论坛币奉上。

闲人不多，你大概会失算

[此贴子已经被作者于2008-10-17 11:47:45编辑过]

以下是引用lemononeplus在2008-10-17 11:39:00的发言：

认清事实，承认事实，和解决问题并不在许多人的考虑范围内…… （此处略去探讨原因的N字）。

原因：发泄很容易，思考很难；因此煽动很容易，说服很难。

以下是引用猫爪在2008-10-17 11:48:00的发言：

原因：发泄很容易，思考很难；因此煽动很容易，说服很难。

您应该从经济学上分析一下何谓“发泄很容易，思考很难；因此煽动很容易，说服很难”

（在这方面，俺在努力学习蓝田版）

以下是引用lemononeplus在2008-10-17 11:55:00的发言：

您应该从经济学上分析一下何谓“发泄很容易，思考很难；因此煽动很容易，说服很难”

市场的作用就体现于此啊：马太效应

总是令所有资源（包括人力资源如何去和他人交流）的配置，不断的趋向于总成本最低，

并由竞争刺激参与者创新出更多的专业化技巧（比如煽动的方式、语言套路、道德绑架水平、概念创造），

来提高影响他人的效率。

而说服则逐渐被市场淘汰了哦。

[em01][em01]

赞成。一贯反对阴谋论。人们总热衷UFO，而听到火箭推进器的原理时就走开了。

日本人是持有美国资产最多的国家，1万2千亿美元，然后是中国和英国，都是9000亿，再接下来是卢森堡和开曼群岛个7000亿

中国在多长时间内达到的这个数字？如果说张脑子的话，我相信这个速度是世界第一。

事实二：中国的9000亿资产里，4600亿是美国国债，3760亿是两房债，你可以算一下，中国所有其它美国资产（股票，公司债等）只有600亿。我稍后再说两房债(先相信我两房债是安全的)，这里可以看出，中国的投资策略是非常保守的，在所有投资美国的国家里可以说是最保守的。这当然解释了中国外汇储备的回报率为什么这么低，美国国债和两房债的真实回报率接近于0(这是按美元计算，按人民币计算几乎肯定是负的)，但回报率低背后的原因是风险低。也许中投的损失很吸引眼球，但我相信，在所有的国家中，中国在这场危机中的损失肯定是最少的—因为中国手里没什么股票（300个亿），也没什么公司债(300个亿)，相比之下其他大国动辄都有几千亿的股票(日本2200亿，英国4000多亿)，光十月份，这些国家估计每个都要赔进去几百个亿。我甚至觉得，中国在这场次贷危机中赚钱了，原因是最近美国国债的价格涨了不少，我在这里（http://kaieconblog.spaces.live.com/blog/cns!B4C829CC97B9EDD8!8500.entry）做过一个简单的算术，算出来中国帐面上能有上百亿的进帐(在没有具体的数据的情况下，这个数是非常粗略的，但是量级应该没问题)。

不知道这个人张脑子吗？ 9000亿是多少比例居民储蓄总和？日本2200亿，英国4000多亿－－－这个关中国什么事？亏大了就找个垫背安慰自己？意淫吗？