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『金融智慧』 停牌潮给中国股票ETF带来压力
一轮股票停牌潮扰乱了追踪中国市场的交易所交易基金(ETF)，导致了巨大的价格波动，并导致被动型基金和其追踪的资产出现巨大价差。
中国至少有1400家上市企业处于停牌状态，超过A股所有上市企业的一半。这些企业申请停牌是为了避开股市的剧烈抛售行为，这轮抛售已令中国股市的市值蒸发了数万亿美元。
     


停牌行为使多只ETF持有被冻结的股票或与这些股票关联的衍生品——尽管基金自身仍在交易。

上周，一只在香港上市的追踪创业板（ChiNext，即中国的小盘股板块）的ETF天天交易——尽管其追踪的股票逾三分之二处于停牌状态。上周五，南方东英创业板ETF(CSOP ChiNext ETF)跃升了五分之一，而创业板指数自身只上涨了4.1%。

在全球，人们越来越担心，ETF所持基础抵押品的流动性及其单位的流动性之间可能发生错配。

国际清算银行(Bank of International Settlements)上月警告，被动型基金的增长可能已在债券领域产生了“流动性幻觉”，尽管分析师们表示，中国股票ETF面临的问题是中国市场特殊性的结果。

过去一个月里，随着数百万散户解除在股市的杠杆式押注，中国的股价急剧下跌。为应对这一暴跌，中国ZF采取了多种支持性举措，包括禁止做空，禁止大股东减持股票。此外，中国央行(PBoC)还在向券商输送资金，帮助它们买入股票。

随着市场波动性的增加，过去两周许多追踪中国的ETF的成交量已经翻番。随着投资者将被动型基金用于中国停牌资产的价格发现，ETF经历巨大的每日价格波动。
来源: 英国《金融时报》 乔希•诺布尔 香港报道

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