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什么是指数套利_股票指数套利_指数套利分析及操作
什么是指数套利：股票指数套利
指数套利（index arbitrage）是指投资者同时交易股指期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货市场、现货市场同一组股票存在的价格差异中获利。套利者随时监测着现货市场和期货市场，看理论期货价格和实际期货价格间的差额是否足以获取套利利润。如果股指期货贵就卖出股指期货并买入股票，当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货，买入指数中的成分股组合，以此可获得无风险套利收益；当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。指数套利在运作上应先计算股指期货的理论价格、其次计算套利的成本、套利区间与利润，再制定具体策略。下面进行具体解释。
当股票指数为I，又假如到股指期货截止日的天数为T，银行年利率为r， 若在T这段时期内有股息D元，股指期货的理论价格F应为：F＝I（1＋T/365 ×r）-D。这个公式其实就是指数套利的理论和实际操作依据。当股指期货的交易价格与其理论价格偏离到一定的程度，股指期货和指数间的套利交易必然会出现。简单来说，当指数为I时，股指期货的理论价格为F，而市场上股指期货的交易价格大于F时，我们便可以卖出股指期货，买进指数成份股来复制指数，并维持该投资组合到股指期货截止日为止以达到获利目的。举例来说，在某时刻，有一指数为1000点，该指数为期半年的股指期货交易价格为1040点，一点为10元，假定银行6个月的年利率为5%，6个月内无任何股息，那么，此时的股指期货理论价格应为1000× 1＋0.5×5% ＝1025 点。由此可见，股指期货价格大于其理论价格，这时，套利者可以卖出一张股指期货合约，同时买入指数成份股来复制指数。半年的维持成本为250元 ，假设半年后指数收盘价为900点，那么，套利者在股指期货上获利为（1040 -900）×10＝1400元，而在复制指数上的损失为（1025-900）×10＝1250 元，因此，套利者净收入1400-1250＝150元。指数套利经常采用程序交易方法进行，即通过一个计算机系统进行交易。
指数套利有利于避免股指期货与股票现货价格的严重脱离，促进交易股票市场和股指期货市场平衡发展，提高市场的流动性。但指数套利也同样存在一定的风险，如复制指数时会存在跟踪误差，其它还有利率风险、股息风险与交易风险等，如股指期货套利要求股指期货和股票买卖同步进行， 任何时间上的偏差都会造成意料不到的损失。因此，投资者对指数套利的具体运作，需要进行严密计算与有效风险管理。
指数套利分析及操作
股票指数套利业务已被大家所熟知，它的巨大威力远远超过其他衍生金融工具，并足以让格雷厄姆一多德式的传统投资者愤怒不已。它的产生有两个重要的推动力量，其一是年80代指数投资方式的迅速蔓延，其二是期货市场指数以及期权市场指数的不断完善。十分明显，这种投资方式的倡导者强烈反对通过证券基本分析来构架证券投资组合这一原则。当今的学术理论认为：随着市场专业化程度的加深以及信息流动有效性的提高，根本无法通过选择合适的股票而从其他投资者的决策失误中永远获利。因此，与其频繁地在市场中买入、卖出，不如仅仅简单地向计算机发出指示，构建一个证券投资组合，其范围应准确地涉及各个互相交叉的专业市场，之后你惟一需要做的事情便是静观其变，等待投资机会的出现，这种做法无疑更加合乎逻辑，同时其成本也更为低廉。最著名的指数包括标准普尔500股票指数，标准普尔100股票指数，及以道一琼斯发行量最大的股票为基础的主要市场指数。
令传统分析家们备感懊恼的是，70 年代后半期不断累积的数据表明，尽管对上述证券投资组合的管理是如此“消极”，但却比那些积极运作的投资组合要表现得更为出色。交易成本和管理费用的节省是造成这种差距的因素之一，但并非全部的原因：和个人投资者十分相似，专业管理者存在固有的倾向性，即坚持错误的投资策略而不愿认输。到1990年时，几乎有1/3的基金资产是以消极的指数投资方式将资产分布于各种股权、债券、外国证券投资领域；与此同时，股票指数基金不仅成为先锋集团等机构投资者关注的重点，同样也受到了越来越多的个人投资者的青睐。在1997年的市场资产中，指数成分股票仅占15%，而从过去10年的市场记录中可以看出，指数投资者的整体获利程度明显优于积极主动的投资经理。然而，需要指出的是，指数投资方式仅仅在深度发展、效率较高的金融市场中才能发挥功效。在透明程度较低的市场，如东南亚国家，中国等拥有信息就等同于拥有优势，因此一般而言，积极主动的管理者在投资收益的表现上要比指数投资者更为出色。
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