发帖
雷达卡
Lex专栏：应对风暴的斯沃琪 英国《金融时报》 Lex专栏
iPhone背面的文字宣称它是“加州设计，中国组装”。对斯沃琪(Swatch)来说，这样可行不通。“瑞士制造”的字眼是手表吸引力的重中之重，从4500欧元一块的欧米茄(Omega)手表到40欧元一块的斯沃琪手表都是如此，这让斯沃琪坚持在世界上成本最高的国家之一生产手表。
今年1月，瑞士央行(Swiss National Bank)放弃了遏制瑞士法郎升值的努力，这使瑞士的生产成本变得更为高昂。在瑞士央行做出这一决定后，斯沃琪的股价下跌了20%，不过斯沃琪昨日发布的上半年业绩数据超出预测，帮助其股价收复了大约一半的失地。按照2016年的预期盈利计算，斯沃琪的市盈率为16倍，相比其过去的估值和历峰集团（Richemont，预期市盈率为19倍）等同行业公司的估值，斯沃琪现在的估值较为合理。
汇率变动使斯沃琪的销售额减少了5600万瑞郎，致使其营运利润率降至18%，但即使按瑞郎计算，斯沃琪的销售额还是增长了。
中国是另一个不利因素；该市场占斯沃琪销售额的三分之一。中国政府对送礼的打击已经对斯沃琪旗下的高端品牌造成影响。最近中国金融市场的动荡可能还会抑制消费者对中档手表的兴趣，或者降低中国人到欧洲度假时利用地区差价购买奢侈品的能力。
斯沃琪做出了合理的回应。尽管斯沃琪寻求扩大市场份额，该公司依然成功地在欧洲提高了价格，并保持了中国市场的价格。斯沃琪正在推出新产品、扩大零售网络，听上去对下半年也非常乐观。尽管有扩张计划，但今年上半年斯沃琪的库存仅小幅增加，说明该公司的销售情况不错。
投资者对哈耶克(Hayek)家族寄予很大信任，该家族通过双层股权结构控制斯沃琪公司，并在经营中扮演关键角色。斯沃琪的信息披露情况参差不齐。但安然渡过国内的一场风暴以后，这个家族似乎有能力应对海外的另一场风暴。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/许雯佳
京公网安备 11010802022788号
