探讨:是否期货价格计价有问题？

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一般来说，金融衍生品是用来与商品市场对冲风险的，对冲的结果一般都是#减少损失#，并不能带来特别大的受益（极少数情况可以带来收益）期权是，期货也是，现在假设金融衍生品是期货，商品是股票，股票下跌情况下，如果期货上的收益明显大于股票下跌的损失，那么就有可能发生投机，就是一边做空股指，一边狂抛股票打压股价，从而获得超额收益呢？加上中国股市散户多，而期货门槛较高，所以这里面会不会有不合理的期权期货估值？很难弄到资料，一边分析金融衍生品定价的合理性？！大家可以讨论下，给点指导！

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关键词：期货价格 期货价 金融衍生品 衍生品定价 金融衍生 中国股市 衍生品 收益 资料

楼主说的这种方式，理论上是可以存在的，但在实际操作中是有些问题的。
1、市场容量问题。如果在一些较小的国家和地区，股市规模不大，对冲基金调集数十亿美金可以用类似方法，比如当年的香港、泰国等。 但对于美国、中国这样体积庞大的市场，几乎是不可能的。

2、监管问题。自从上世纪90年代，世界上连续发生数起涉及多国的金融危机以来（尤其是东南亚金融危机），各国ZF对金融市场监管非常严厉，特别是操纵市场的行为。比如现在的中国A股市场，你刚刚开始大规模抛空股票，五分钟之后就接到了监管部门的电话，要求你提供相关资料，甚至会暂时冻结账户。

3、市场上追涨杀跌的主力是散户。 机构一般有规模，有策略，可以充分利用各种工具实现综合收益，对冲风险，而股指期货只是其中的一种投资工具而已。而且由于其规模太大，进出不方便，所以对金融工具依靠更大。  但散户由于没有这么多工具可以使用，比如股指期货门槛太高，面对下跌无法对冲风险，就只能抛售，所以受到的伤害更大。

4、做空有可能受到多头的围剿。当年索罗斯败走香港就是受到了香港ZF的狙击，索罗斯的抛盘都被ZF接住了，指数不跌反涨，最后亏钱出场。这个在期货市场上很常见，比如去年刘增钺借助外盘原油大跌的时机做空化工品，结果被多头打爆仓。

lichang75 发表于 2015-8-24 10:35
楼主说的这种方式，理论上是可以存在的，但在实际操作中是有些问题的。
1、市场容量问题。如果在一些较小的 ...

谢谢你的观点，个人感觉，在中国，至少是目前的中国，限制期货投机（对冲当然没问题），特别是股指期货，是有必要的！

后夏时光 发表于 2015-8-24 14:41
谢谢你的观点，个人感觉，在中国，至少是目前的中国，限制期货投机（对冲当然没问题），特别是股指期货， ...

什么叫投机，什么叫投资？

交易是一个买卖双方的成交过程，没有买就没有卖，凭什么认为一方是投资，另一方就是投机？

舆论中那些经济学家所谓限制股指期货的说法，都是那些根本没有实践操作过的人在那里乱说。就像那些宋明时期的文人，只会清谈，不能做事，讲道理一大堆，做事一塌糊涂，最后还要把责任推给别人。

举个简单的例子，我们统计的数据显示，某个基金公司的份额这个月从130亿份降到90亿，赎回了三分之一。幸好基金做空了股指期货，在期货上挣了钱，这样才可以在不卖股票的情况下，支付了客户赎回的资金。如果没有股指期货，那么基金公司只能把股票卖掉，如果价值几十亿的股票抛向市场，大盘会跌多少？

上涨的时候怎么不怪股指期货的助涨作用呢？07年A股没有股指，没有两融，不也照样从6000点跌到1000多，任何市场的崩盘都是现货的抛售造成的，绝不是期货的下跌导致的！期货交割是按现货的价格来交割的，就算你贴水1000个点，我只要在交割日拖住现货，你前面赚的多少，你空头前面赚的多少，今天一天全亏完！

楼上的哥们说的很对，外加期货是有杠杆的，所以能起到四两拨千斤的作用，本来只要空10个亿期货，就能阻止净值下跌，手中的股票可以不动。但是如果没有股指，那就得实打实的抛售100亿的股票，这得多大的抛压！

lichang75 发表于 2015-8-24 15:15
什么叫投机，什么叫投资？

交易是一个买卖双方的成交过程，没有买就没有卖，凭什么认为一方是投资，另 ...

谢谢指教

gyh19880818 发表于 2015-8-24 19:16
上涨的时候怎么不怪股指期货的助涨作用呢？07年A股没有股指，没有两融，不也照样从6000点跌到1000多，任何市 ...

别激动，讨论一下而已！

问题是中国市场期货现货升贴水太大,所以两者很难完全对冲.另外,两个市场的交易规则也有不同.

建议先回顾国内90年代早期国债期货市场的历史吧.

fwu811 发表于 2015-8-25 19:50
问题是中国市场期货现货升贴水太大,所以两者很难完全对冲.另外,两个市场的交易规则也有不同.

建议先回顾 ...

为什么会出现股指期货贴水这么深的情况？
为什么三个股指期货品种的贴水程度会不一样？
为什么最近IC贴水最多，在7%以上；而IH贴水最少，在3%左右？
这么深的贴水，套利年化收益可以在30%以上，但为什么没有人去套利？
      
      市场是有内在运行规律的，这种不合理的存在就是有存在的道理，市场操盘者是在战场上拼杀的，他们做的一些操作行为，往往是在理论家看来不合理的。
      另外，现在的国债期货和90年代的国债期货是完全不同的交易品种，他们除了名字一样之外，其他的都不相同。
      不过，90年代的那段历史还是要看的，这样就能理解为什么现在的期货交易会有那么多的限制和监管，各种监管条例是针对什么样的风险？可以以史为鉴。