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雷达卡
在刚刚召开的二十国集团财长和央行行长会议上，中国人民银行行长周小川表示，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。
真是如此吗？
红象金融研究员将带您从杠杆、估值等多方面来纵览A股。最终，我们不得不承认：无论是谁，也说不准A股的底部究竟在哪。
A股的杠杆：两融余额仍高企
让我们看两张图片：下图是上海和深圳的融资融券余额的差值图。A股的融资融券余额飙升，是从2014年7月份开始的，但是目前的数据尚未回到当时的低点，而仅仅是回到2014年底的水平。
让我们记住一个数据：2014年6月30日，上交所的融资融券余额为2656亿元；2015年9月2日，该数据为6084.84亿元。两者相比，仍然有129%的差距。
同时，值得注意的是，融资成本昂贵的资金不会长期留在涨幅不大的市场，假设A股站稳，只要涨幅不达预期最终都会缩减。
A股的估值：难解的银行股与创业板
银行板块走势
考虑到银行整体盈利增长几乎停滞，只需要看银行板块的走势，就可以看出：目前银行板块整体估值，仍然高出2014年初50%左右。
创业板估值（平均市盈率）
从图中可以看出，目前创业板的市盈率已经回到去年第四季度的水平。但是记住：创业板是从2012年底即开始走牛的！
暴跌的案例：大批个股两个月跌八成
6月以来跌幅最大的20只股票（复权）
从图中可以看出，6月以来跌幅最大的20只个股，平均跌幅超过80%，且集中在互联网+的企业。但是值得注意的是，还有大批蓝筹股和概念股仍然处于高位。
除了银行之外，“一带一路”、“国企改革”等最终会被证实还被证伪？
中车目前报12.83元，去年同期5.20元，中国中铁目前报12.07元，去年同期2.93元。而此概念风险点不止于中国经济，取决于“一带一路”沿线国家经济状况，如此次印尼即明确表示高铁不属于“刚需”，不符合印尼国情。
退一步见，一带一路成功对于企业的盈利是否有大幅提升仍待证实。如果下跌，其风险之高亦可以想见。
往日的下跌：6124到1664
从上证指数2008年的大调整来看，指数从最高6124点下跌到1664点，跌幅高达72.83%。本轮上证指数也突破5000点大关，但从调整的幅度来看，恐怕尚难以言底。
上证指数历史走势
外围的影响：美国加息及周边市场
美国加息未确定，市场预期越强烈，环球市场越不安定，A股目前已不是孤岛，无法独善其身。而美国的加息预期造成大批资金从新兴市场回流美国。
一个案例是目前的恒生国企指数。在美国加息预期和中国经济不佳的双重影响下，目前该指数报9169.59，已跌破2013年7月低位。
恒生国企指数
与此同时，与A股相比，港股并未被“救市”，因此恒生AH股溢价指数一路飙升，最新已经达到148.69，接近前期的高位了。
恒生AH股溢价指数
在目前的市场环境下，如果整个市场的预期并未反转，对中国经济的信心并未增强，A股恐怕难言底部。
来源：红象金融
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