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中国股市的盛宴确实已走向尾声，上海证交所(Shanghai Stock Exchange)的融资融券余额已降至自2014年12月5日以来最低。
融资融券指券商贷款给投资者买卖股票。上周五，沪市融资融券余额连续第三个交易日下降，至5792亿元人民币(合910亿美元)，这反映出自今年6月峰值以来杠杆交易额已减少62%。
从去年夏季开始，在中国官方媒体鼓励人们投资股市后，中国股市经历了一段引人注目的时期。很多人将这视为单向押注，因此他们借入创纪录规模的资金以提高收益。
从去年6月到去年底，沪市融资融券余额从4.14亿美元升至逾10亿美元。去年12月，德意志银行(Deutsche Bank)经济学家已警告称，未能“控制股市杠杆累积速度”将给经济带来风险。
但融资融券规模继续增长，并在今年6月达到近24亿美元的峰值水平，几个月内就有数百万散户投资者开立账户。
杠杆交易令中国股市快速上涨，但当泡沫破裂时，解除这些头寸让抛售变得更为痛苦。从6月中旬开始，中国股市市值在大约3周的时间内蒸发约3.5万亿美元。中国ZF采取一系列空前救市举措止住了跌势，但这些举措是暂时的，股市无法永远抵抗跌势。
上周五，上证综指已较峰值水平下跌40%。现在的重要问题在于股市跌幅是否达到了足以发现真实价值的水平，但围绕中国实际增速的不确定性让基本面投资变得困难。对于中国ZF下一步将采取何种举措的困惑让股市前景变得更为复杂。
来源:英国《金融时报》 帕特里克•麦吉 报道
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