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蒋妍琋：迎接美联储货币政策决议的考验，聚焦声明5大方面
周三全球金融市场将迎接美联储货币政策决议的考验，尽管几乎没有市场人士预测美联储会在本次会议上加息，但并不意味着此次会议不重要。事实上，除了本周会议，美联储年内仅剩下一次会议，而包括美联储主席耶伦在内的重磅级人员声称年内会加息，本周会后声明或将透露年内是否还会加息的重要线索。
【聚焦声明5大方面】
美元
美元多头首先需要防范的便是美联储在声明中对强势美元发出警告。美联储自己编撰的美元指数在经过此前一段时间的回落之后，目前再度重拾升势，目标直指9月触及的12年高位。
美联储的贸易加权广义美元指数(BroadTrade-WeightedDollarIndex,TWDI)，衡量美元对26个经济体货币的表现，双边贸易规模作为权重。其中中国、墨西哥和加拿大的货币占据了46%的比重。
据统计，美国联邦公开市场委员会(FOMC)9月16-17日会议纪要中有24次提及美元，远远高于7月会议纪要中的12次，而6月、4月和3月纪要提到美元的次数分别为13次、12次和10次。
数位FOMC成员认为，存在“美元持续升值，进而导致通胀回升的速度慢于预期、甚至不会上升”的风险。纪要表明，美元强势阻碍了经济活动升温，对美国出口构成压力。
美元第三季度汇价比上年同期升值大约17%，为十多年来最大涨幅，导致美国企业出口价格上升、竞争力则出现下滑。
美联储今年稍早发布的一份分析显示，当美元升值10%，美国企业海外子公司利润将下滑4%。
整体经济增长
过去三次FOMC政策声明的第一句话都将经济增长描述为“温和”。关键问题是，“温和增长”是否会降格为“缓和增长”。
经济增长起伏不定使得美联储政策决策变得复杂化。异常寒冷的天气造成美国第一季度GDP几乎陷入停滞，之后第二季度GDP折合年率增速达到3.9%。
接受外媒调查的经济学家目前预计，第三季度经济增长速度不及第二季度的一半。亚特兰大联储的非官方预测工具GDPNow显示第三季度GDP增长速度只有0.8%。
劳动力市场
FOMC或许发现难以忽视近期劳动力市场出现的颠簸起伏。委员会可能会认为有必要调整上一次政策声明中关于“就业增长稳固且失业率下降”的表述。
2014年11月至今年7月期间，非农就业增长人数月均增长25万，但在8月份和9月份分别降至13.6万和14.2万。
9月和10月会议之间的唯一一份月度劳动力市场报告在10月2日出炉，其结果是上个月新增就业人数14.2万令人失望，不及外媒调查得出的预期值20万。更重要的是，8月份原本很靓丽的就业数据被下修了37,000人，至13.6万人。
通胀
过去一年中低通胀一直是美联储的一个心病，也阻碍了美联储的加息步伐。
美联储青睐的通胀指标——个人消费支出的增长率自2012年4月以来一直低于美联储2%的目标。
美联储主席耶伦在9月新闻发布会上指出，美元走强、油价水平过低给美国通胀带来下行压力。
美国劳工部10月15日公布的数据显示，美国9月未季调消费者物价指数年率持平，预期为下滑0.1%，前值增长0.2%。同时，美国9月未季调核心消费者物价指数年率增长1.9%，创2014年5月以来最大增幅，市场预期增长1.8%。
市场分析认为，美国9月份核心通胀增幅略高于预期，主要受到租金成本上升的推动，而包括食品和能源的总体通胀同比持平；数据并没有影响经济学家们对美联储首次加息时机的看法。
值得记住，核心CPI和美联储衡量通胀时偏爱的指标个人消费支出指数(PCE)一直背离，PCE的上升空间较小；如果美联储以核心CPI为目标，该数据需要达到2.4%-2.5%左右才能说明PCE带来的调整。
国际局势
FOMC在9月份会议上已经几乎就要扣响加息的扳机，是对中国经济增长放缓以及由此引发的金融市场动荡可能打击美国经济增长和通胀前景的顾虑让他们最终止步不前。
9月份政策声明称：“最近全球经济和金融动态可能会对经济活动略有抑制，而且很可能会对近期通胀构成进一步下行压力。”
美联储主席耶伦在9月新闻发布会上称：“海外不确定性近来似已上升，对中国和其他新兴市场经济体的增长的担忧加剧，导致金融市场显着震荡。”
随着市场企稳，美联储或许不再提及金融动态，但要根本性改变其他部分却很难。
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