为什么远期利率协议的现金结算是在计息期末，利率期货的现金结算在计息期初？

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关键词：现金结算 远期利率 利率期货 金融工程 金融工程

远期利率现金结算名义是在计息期末（maturity date），但实际是在计息期初（value date）。
利率期货的现金结算不是在计息期初，而是在trade date到fix date之间的每一天（via daily mark to market margin）。

利率远期可以在计息期初settle，那种叫做LIBOR-in-Arrears FRA or Swap. 在期末settle的好处就是pricing比较方便，因为forward rate在 Tsettle到期的forward measure下是个martingale，如果你在期初settle会需要convexity adjustment。期货actually I have no idea，settle流程是交易所规定的，不像swap和FRA是OTC产品可以自行customize。都是market的convention不知道为什么这个题会这么问。

Chemist_MZ 发表于 2015-10-30 13:21
利率远期可以在计息期初settle，那种叫做LIBOR-in-Arrears FRA or Swap. 在期末settle的好处就是pricing比较 ...

libor-in-arrears 是以到期日的fixing作为利息，而不是说在期初settle。

euvox 发表于 2015-10-30 15:11
libor-in-arrears 是以到期日的fixing作为利息，而不是说在期初settle。

a swap on which LIBOR fixes and pays on the start date of the accrual period S, rather than on its end date T

normal swap is fixes on S but pay on T.
Settlement date is the date you have cashflow exchange, which is the payment date in this context

http://lesniewski.us/papers/lect ... 3/Lecture4_2013.pdf

这个我们刚最近学了，远期结算只是名义上的计息期末，实际上它是按照计息期初的实际利率与远期利率所记息的期末差额贴现到期初。而期货则直接是在期初按照约定价格与报价的差额进行结算，之所以这样可能是两者报价方式不同。