发帖
雷达卡
周爱民教授，南开大学金融学院数量金融系系主任。研究方向： 金融工程学，计量经济学
招生专业： 金融学，金融工程
个人简历：
1974年8月--1979年7月：天津市50中学学习；
1979年8月--1983年7月：南开大学数学系数学专业学习，1983年获理学学士学位；
1983年8月--1986年7月：天津纺织机械厂职工大学任教；
1986年8月--1989年6月：南开大学数学系运筹与控制专业、经济数学方向学习，1989年获理学硕士学位；
1989年7月--1992年7月：南开大学数学系经济数学教研室任教；
1992年8月--1996年7月：南开大学国际经济研究所世界经济专业、国际金融方向学习，1996年获经济学博士学位；
1992年8月--2002年6月：南开大学国际经济研究所任教；
2002年6月--：南开大学金融系任教。
主讲课程与研究生指导：
曾为博士研究生开设：
现代金融理论导读；金融经济学；高级宏观经济学；高级微观经济学；高级计量经济学；
曾为硕士研究生开设：
金融工程学；证券投资分析；实验投资学；计量经济学；微观经济学；宏观经济学；
曾为本科生开设：
金融工程学；实验金融学；个人理财；金融市场通论；证券投资分析；计量经济学；微观经济学；宏观经济学； 经济增长与发展；经济模型；西方经济学基础；微积分；高等代数；概率统计。
指导硕士研究生138人，毕业128人；指导博士研究生20人，毕业15人
问答汇总：
Q1:坛友condmn：
周老师，您好，我想请问一下你怎么看待计量经济学理论的一些缺陷？比如dynamic inconsistency以及宏观计量在追求模型在追求统计显著性而缺乏背后的经济学基础？你认为应该如何避免类似的问题？今年的诺贝尔经济学奖获得者认为应该以微观着手，你这么看？还有，主流计量模型在做量化分析时候一般以为个体是同质的，但是异质性的个体包括团体对经济学的冲击更接近于现实世界，你怎么看在模型中引入异质性？谢谢！
A1:
个问题就空中转体720加向后翻腾三周半。
我觉得一个理论有缺陷是正常的，还没有哪个理论是么有缺陷的，包括数学。缺陷的存在是研究者的动力，但有时还真的无法弥补缺陷，就像时间的连续性证明。动态不一致性还不仅仅是计量经济学的缺陷，范围要广的多，政策效应非稳定不好，但解决不了也只能退而求其次。就像利润化其实也只是理论，最优的不一定是能达到的，所以才派生出生存理论来。一家之言，胡说一下。
Q2:坛友galbrin：
周教授您好，感谢您的指导。金融工程学科在国内的发展，离不开实务的支撑，期权市场的建设无疑是这个学科想要有用武之地的重要条件。关于我国的期权市场，我有以下三个问题。
请问您如何看待中国未来期权市场的发展趋势？
中国期权市场要想有所发展，还需要哪些先决条件（比如发展到何种程度的金融市场和制度建设才能够支撑期权市场的发展）？
天津市在期权市场的建设上是否已经或计划展开某些实践？
A2:
我觉得中国未来期权市场会有大发展，因为现在股票期权刚出现，流动性还不好，商品类的场外期权还在摸索期，利率期权、外汇期权可能只有银行提供过OTC合约，远期期权、掉期期权、指数期货期权、复合期权、奇异期权什么的几乎还都没有。所以，潜力很大。
当然要想有所发展，法律法规与制度建设是必须的，证券法十年磨一剑，结果出来了就OUT了，需要好好修改。没有法律法规和制度肯定是不行的，期权知识的普及也是问题，但管控过严发展不起来呀。现在这样需要经过考试，又有50万的门槛，所以交易量上不去，流动性不够，用期权避险的就少，交易量小，券商中介费用就高，费用高了又没多少人做，恶性循环。
没有听说天津有这方面的计划，多年前我到是曾经民主党派建言献策提过建议，但感觉天津市领导比较稳健，觉得中央没有要天津干怕行不通，不敢于向中央提建议，也没有人愿意冒风险。明哲保身，这年头能理解。
Q3:坛友txd2011又来了：
尊敬的周教授，您好！感谢您的指导！
（本人由于计量未学好，导致做论文过程中对自己的研究结论缺乏自信，像是在为了写论文而写论文，找不到学术的乐趣。现在将要去读博士，很想将计量学好，但是面对复杂的公式、推导，觉得十分枯燥。）
请问您，如何让学习计量成为一件有趣的事？
另外，请问您是否知道抓取关键词的百度搜索量的方法？
（我试过百度旗下产品——百度指数，但是它对多数股票代码（股票简称）不提供数据）
非常感谢您！！！期待您指点迷津！祝您一切顺利！~~~
A3:
说实在的，学习计量若能有趣，大家都能学好了不是？：）你都要读博士了，也就不骗你了。数学本来就无趣，计量也一样。当年本人也是觉得数学无趣才改行的，经济、金融有趣多了。所以，你看没有捷径可走，无趣也得学好。
搜索量什么的我不懂，不好乱说话。
但股票数据到处都有，我每年上实验金融学课，所用的数据都是随便百度一下的，也许问问身边的同学你会受启发。
只有对数学有兴趣的人才觉得数学有趣。
Q4:坛友whiteice：
周老师您好：对于量化投资来讲，使用原有分析系统的API做分析，和自己建立全新的分析系统相比较，哪一种方式使用起来效果更好？谢谢！
A4:
这个问题仁者见仁智者见智，你如果觉得自己很牛，那就用自己的，如果觉得自己不够牛，那就用别人的。不过最后可能哪个都不会效果很好，因为用过去的数据模拟明天的价格走势，需要不断修正和调整，不然模型的适用性会降低，选择用谁的都一样了。量化交易程序最初经常都不错，用着用着就不行了，因为数据变了，规律也变了。
Q5:坛友yxd2005678：
周老师好！
我想请问：商业银行贷款定价怎么建模定价？
股权激励方案一般定价怎么建模定价？
A5:
商业银行贷款是有还本付息现金流的，既然有现金流，定价其实就是定贴现率，不同贴现率之下，这个现金流的价值是不一样的。而贴现率就是商业银行的贷款利率，所以，商业银行贷款定价就是利率的定价，可以百度搜一下：
1、成本相加定价模式 2、价格领导模式 3、客户盈利性分析模式。
股权激励包括期权激励、员工持股、管理层收购等，定价都不一样的，百度一下就可以了，这些都不是秘密了。
Q6:坛友condmn：
周老师，您好，我想问一下最近的衍生品定价研究热点是什么？你怎么看待衍生品或者再衍生品过程中与实体经济渐行渐远，并加大实体经济的风险？如何避免我国在看展国指期货以及利率期货当中避免更大的内幕交易以及人为操作？谢谢！
A6:
热点很多吧？热度有多高不好说，也没法比较，我觉得目前人民币要加入SDR，国际化提速，一大堆利率衍生品的定价肯定很热，汇率衍生品的定价也很热，碳排放衍生品比较新，天气衍生品中国目前还没有，都有一定热度，另外还有一大票中国目前还没有的衍生品定价，慢慢也会热起来。
金融是服务于实体经济的，不能因为衍生品人们不熟悉就认为与实体经济渐行渐远。例如现在都说房地产行业绑架了中国整个实体经济，其实也是我国对商业银行管制太严，MBS、CMO什么的衍生品不够多，房贷发放都有盘子，不然资金都奔收益不错的房地产行业去了。但如果有了房地产按揭贷款的衍生品市场，流动性能增加，房地产行业就用不了那么大的资金盘子，可以把银行信贷资金向其余产业挤出。现在的情况是银行的钱贷出去就没有了，所以其他行业的企业贷款难。目前开展的信贷资产抵押再贷款试点就是学习美国，只是放出的仅是局部的流动性，而且窗口指导的意义很浓，并非市场行为。市场行为应该是建立房地产抵押按揭贷款的二级市场。
风险肯定有，也肯定能控制住，美国的次债危机是因为监管太松，衍生品太多，我们是监管太严，衍生品太小，都不好。有许多中间道路，而且路很宽。就像云南泛亚，蓬齐对策如果增长率控制住，别那么高，也许与大宗商品的价格周期能重叠上，就可能避开可能的资金链断裂。
避免内幕交易这个是难题，美国一直有内幕交易，以后也会还有，没法避免。说避免等于挖坑埋自己，关键在执法，最近抓徐某希望不是个案，而是今后一贯制的。
Q7:坛友BIG钊钊：
如何高效地学习计量，并且快速应用到论文实践中去，是我非常关心的一个问题。
A7:
瞎说几句啊：想高效的学习计量，只是为了写论文，可以不看那些推导，只记住结论。现在计量的软件很多，已经到了不懂计量也可以算计量模型的时代了。但不知推导也就无法深入理解理论的内涵，没法做好计量，不太容易创新。好比将来一粒药片就可以一天不吃饭了，也就失去了吃饭的乐趣，我觉得看公式推导就是咀嚼的过程。
Q8:坛友ydb8848：
周老师：您好，你觉得当前计量经济发展的前沿都有哪些？如何进一步提高计量水平您有啥建议？谢谢！
A8:
嗯！嗯！说实话，十几年前参译过计量经济学手册，后来种种原因没有出版，此后一直没有太关注前沿问题，所以，说起来可能都是十几年前的前沿，还是不说了，误人子弟。
如何提高的问题，我觉得就是多看学术杂志，那套计量经济学手册内容很丰富，许多都是教科书不可能讲到的，建议看看。帕尔格雷夫也有计量经济学手册，都是名家所做，前沿不少。
Q9:坛友annie1818：
周老师，您好，行为金融学的问题能问么？投资者情绪的影响问题都能研究出来，但是怎么定量研究呢，对于投资者情绪的指标也不外乎那几种的组合，您认为投资者的行为研究有什么新思路吗？谢谢！
A9:
市场面的投资者情绪可以考虑CAPM中市场组合的收益率吧？还可以考虑由BETA系数构造的GINI系数吧？
基本面的投资者情绪可以考虑市盈率、市净率、预期收益率等指标，技术面的投资者情绪可以考虑AR、BR、CR、ＰＳＹ这些人气指数以及他们的改进指数，例如用ＭＡＣＤ的方法对每个指标都可以进行修改，派生出ＭＡＡＲ，ＭＡＢＲ，ＭＡＣＲ，ＭＡＰＳＹ，其实就是长短差做离差，再平滑生成新的指标，还有其他的派生方法。
信息面的投资者情绪可以考虑资产重组频率，平均定投价格什么的，不老少的定量指标。
Q10:坛友sky09：
周老师，您好，很高兴在这个场合与您交流，看了您的简历，您主要在天津工作学习，我有个实际中的问题想跟您探讨下，不知道您所做的金融工程、计量经济等理论研究，是否曾在天津，或其重地滨海新区进行过应用，都对哪方面实际区域发展有过指导，能否简单介绍下，也为实际工作者指明道路，谢谢！
A10:
除了教学科研，还真有过一些解决实际问题的课题，例如：我做过企业委托的衍生金融产品设计，还有外贸企业的避险方案；近30年前做过天津市科委的课题，当时研究天津市农村化肥的使用效率问题；近20年前做过天津ＴＥＤＡ的课题，当时研究的是滚动开发模式的持续性问题；10年前做过天津滨海新区中央商务区的发展研究，以及招商引资人才引进的优惠政策研究；这几年一直围绕着天津市金融先行先试的问题向市ZF提建议，最多是得到了市领导的批复，责成某部门研究回复，回复的几乎都是以下的意思，当然不是原话：上头没让干；不知道干的成干不成；要再深入研究研究。所以，慢慢的也就没有兴趣再顾问了。
我知道你对理论的应用有疑问，理论与实践之间永远有一条沟，沟深沟浅不同而已，但这恰好说明实践需要理论，理论研究需要靠拢实践。共勉。
Q11:坛友flycorner：
周教授您好，现在金融学中数学的运用越来越多，您能否给金融学博士推荐一份数学的学习书目
A11:
呵呵，我一般不推荐书目，这个得自己找，适合自己的才是好的，一本书好不好仁者见仁智者见智，犹如黄瓜白菜各有所爱，开卷有益吧。
Q12:坛友txd2011又来了：
Sensitivity Analysis与Robustness Test两个词有区别吗？
如果有区别的话，国内的期刊（如经济研究）发表的论文一般在实证结果部分后、结论部分之前，有一个稳健性检验部分，请问这个稳健性检验是Sensitivity Analysis还是Robustness Test？
A12:
敏感性分析是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个要素变化对结果的影响。
鲁棒性（Robustness Test）是检验系统的稳健性，即系统在异常和危险情况下是否还能有结果。例如，计算机软件在输入错误、磁盘故障、网络过载或被攻击时能否不死机、不崩溃，就是该软件的鲁棒性。
个人认为在实证结果之后的应该是Sensitivity Analysis，Robustness Test应放在实证之前，因为结果如果可能是非稳健的，都不用做实证了。也有放后面的，避重就轻，怕别人否认文章的价值。
Q13:坛友crossbone254：
周教授：您好，请问您认为分形的概念能否在理论上给予技术分析一个严格的基础
A13:
我感觉好像不能一概而论吧，因为技术分析的内容非常多，有些可以，有些不行，例如波浪理论本身就是可以分形的，但道理论的一些原则比如历史是会重演的，每一次重演其实都不同。想靠分形理论预测股价走势，应该有一个胜率，不会是百分百能成功的。更不用想给技术分析一个严格的基础，顺便说，数学、经济学的基础都不严格，遑论其他。
Q14:坛友江流尚可：
周老师您好！首先很荣幸能够向您提问，你的书我早已拜读过，很受启发。我的问题有四个：一是当前您认为做金融计量分析比较高效的计量软件是哪个？二是金融工程初学者来说，应该怎么入手？打基础的课程需要看什么呢？三是，如何进行金融计量模型创新？一般思路是什么呀？四是做金融计量实证类文章，目前的热点关注的问题是哪些呢？
问题比较多，麻烦您给我解惑！谢谢。
A14：
这个又是仁者见仁智者见智，效率在于掌握程度，matlab，SAS都行。
多看金融工程的文献。
定价理论，衍生金融工具，固定收益证券，金融工程什么的，Hull的书好好看看。
我觉得没有什么一般的思路吧，我没有总结过。可能创新来源于继承吧，先多读点论文，自己有能力挑出错来自然就可以创新了。也许创新真有一般性的方法，恐怕那也是泛泛的谈论，鲜有外行凭着什么一般方法创新的，大多数都是浸淫其中很久，有所领悟才能创新，一家之说。
看看那些较好的现刊，如果都在讨论一些问题，那就是热点了。最近没怎么看的说。
Q15:坛友兔兔舒蓝：
周老师，您好！想请教您：（1）当被解释变量是定序变量时，如果解释变量是连续变量，是不是也变成相应的定序变量更好？（2）分析两个变量的相互影响关系时，常用的计量方法有哪些？谢谢您！
A15:
（1）不好，数据是什么就算什么，只有在数据不够时才想法生成数据，看看计量经济学手册，这个我一时间忘了，是个挺重要的计量分支。
（2）相关系数，偏相关系数，相关比，相关指数，等级相关比，协整检验，格兰杰因果关系检验，散点图，回归，也就这些吧？请恕我孤陋寡闻。
不过，有时候两个变量之间的影响不是通过变量自身影响的，而是通过其变动率影响的，例如个股价格与市场指数之间，CAPM确立的是价格收益率之间的关系，黔驴技穷了！
Q16:坛友jocelyn4526：
老师您好。在学习投资学时不太理解，为什么说：当偏度为正时，标准差高估风险；当标准差为负时，标准差低估风险。同时想请教老师，博迪投资学中所介绍的资产组合方法对于当今的实际投资来说，实用性依然很强么？它的指导意义是什么呢？
A16:
感觉无论偏度为正还是为负，标准差都会高估风险，因为标准差的计算是对称的。你可以用EXCEL模拟一下，我试过。
怎么说呢，如果要我选择中国股市的股票组合，我宁愿从行业上选择，例如充电桩，锂电池，稀有金属，新能源，节能环保什么的，而不是用那些组合理论。这些理论的前提是风险中性，目前在中国的适用性较差，因为我们不是风险中性的环境。
当然其指导意义是说什么时候中国股市是风险中性的环境了，是可以用这些理论的。
Q17:坛友raulyy：
周老师，您好：
想请教一下如何更好地学习测度论？读了严加安的《测度论讲义》，真心感觉像是异世界的语言.....
A17:
测度论是泛函的先导课程，先看泛函，用到了再看测度论，可能会更有效。瞎说的。
Q18:坛友474426960：
我最近有个想法，看到各位讨论的那么热烈，所以也想提上来说说。
我过去认为金融市场里的投资知识应当也同样适用于实体产业当中，而最近我突然想着反过来说金融市场内（比如说股市）不同群体的投资方式与策略会不会同样体现在他们对待实体产业投资上的态度。尤其现在鼓励全民创业，全民投资的时代。以此界定出适合不同群体的产品投融资渠道。
我只是感兴趣的门外汉菜鸟，喜欢倒腾些非常规的思维，周老师当我是个笑话就可以了的。
A18:
有点意思，不过我觉得投资者的分类太难了，大家基本上都是今天炒这个，明天炒那个，不在乎哪个行业，而是盈利的预期，消息的指引，经验的提醒，对待实体产业可能也一样，主要是看项目赚不赚钱。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
[em17][em17]
京公网安备 11010802022788号
