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第四节 公共资本论的研究对象和基本方法
公共资本论研究的是全球经济共同体的资本运行，政府运用何种经济政策影响国民经济的运行。
一、公共资本论的研究对象和内容
公共资本论首先研究两大命题：（1）消除垄断；（2）消灭通货膨胀。经济学的一项主要任务是促使人们更好地理解如何对周期性经济危机和刺激经济增长等方面的问题，如何面对大萧条。凯恩斯创立了自己革命性理论，它揭示经济波动的决定因素，并就解决商业周期中最严重的生产过剩问题提出了对策。与此同时，经济学家也一直致力于讨论长期的机制问题。通过选择宏观政策，影响货币供给、税收、政府支出，国家可以加快或减慢经济增长的速度，熨平商业周期中过度的通货膨胀或失业，控制对外贸易或国际金融领域中国多的盈余或赤字。
这些经济问题在20世纪的大部分时间里主导了经济学的发展进程。当一个国家的生产、就业和价格体系出现了瘫痪等问题时，经济学家都在艰难地摸索。经济政策关系到一个国家的生死存亡。历史证明，拥有丰富的自然资源和强大军事力量的国家，并不能向其国家提供丰富的商品，经济政策的失败导致了国家经济的不稳定，只有用公共资本理论去指导经济，才是促进经济增长的最佳途径。
自20世纪30年代世界经济大萧条以来，国家正式负担起稳定经济增长的责任。政府持续的政策和责任，是使用一切可行的方法；实现就业、生产和消费的最大化。这些目标构成了经济学的核心问题：
1.怎样才能减少失业。经济政策的一个主要目标，都是用在货币政策和财政政策来阻止商业周期中的经济下降和失业增加的严峻趋势。公共资本论致力于探索导致失业的根源。通过各种分析，给出了各种对策，如增加总需求或改革分配制度。
2.降低通货膨胀。市场经济将价格视为衡量经济价值的尺度和引导商业行为的手段。在经济政策制定过程中，稳定价格日益成了需要强调的目标。国家成为造成通货膨胀的原因，公共资本论建议采用何种的财政政策、货币政策、汇率政策控制和解决通货膨胀问题。
3.提高经济增长率。经济增长是一国生产潜力的增长，是决定实际工资和生活水平的关键。要保持经济增长，最关键因素就是：保持自由市场的优势地位，消除贸易壁垒和垄断，拥有一个独立和诚信的中央银行。
二、公共资本论研究的方法和工具
公共资本论推出了自己的国民经济核算体系和方法，建立了和微观经济相联系的国民资产负债表、GDP核算表、现金流量表。并把这些指标和总供给和总需求联系起来，使传统的宏观经济学建立在微观经济核算的基础之上。
本书对货币供给、国债发行都予以量化，导入国民经济核算体系，计算出了影响总需求和总供给平衡的具体量度。本书重新设计了供需平衡的图表，研究了物价水平对总供给和总需求的影响程度，提出了一套核算国民经济平衡的新模式，并对货币政策、财政政策的施行和作用重新作了评价。
三、公共资本论的实证经济核算分析框架
在传统西方经济学一般采用最多的是结构模型实证分析，它是指先利用数据建立一个模型，这个模型能解释一个变量通过什么途径去影响另一个变量，从而揭示前者是否对后者有影响；而公共资本论采用的是简化形式实证的经济核算分析框架，它是指通过直接经济核算两个变量之间的关系，来说明其中一个变量是否对另一个有影响。
如果采用结构模型实证分析，就应当先利用数据建立一个模型，在无数假设的基础上，分析与其他变量的影响。如果采用简化形式经济核算的实证分析方法，我们可以直接分析各个变量的关系及影响。模型通过一系列等式来描述在不同经济部门中企业和消费者的行为，进而揭示经济的运行方式。只有在对所有的传导机制都非常了解的前提下，机构模型实证分析才会具有优点。这个前提假设条件是非常严格的，如果模型遗漏了货币政策的传导机制，就会严重低估货币供应量对总产出水平的影响。
公共资本论经济核算实证分析的框架与结构模型实证分析方法相比，简化形式实证分析方法最主要的优点在于，它并没有限定经济政策对经济活动的影响假设。采用公共资本论经济核算简化形式的实证分析，资本供应量对于经济的影响途径是多样的，且随时会发生变化。要想揭示出所有的经济政策传导途径必须采用无假设、而不断变动的计量方法。
四、对公共资本重要性的实证分析
公共资本论的简化形式实证分析可以分为三类：（1）时序实证，它考察一个变量的变动在时间上是否总是在另一个变量发生变动之后；（2）会计实证，它利用会计核算资料分析各个变量之间存在的关系；（3）历史实证，它考察在特定的历史时期中，一个变量的变动是否会导致另一个变量的变动。
公共资本论用正规的会计资料分析考察资本供给量与总产出水平之间的关系，分析投资支出与总需求波动的原因。把总需求和总供给的计量建立在会计核算资料的基础之上，力求经济核算资料的准确和可操作性。
五、建立了利率调节途径的AD—AS总供需模型
公共资本论发现，消费者的消费支出也属于投资决策。它所反映的货币政策的利率传导途径也同样适用于资本类支出，所以也是总需求资本、总供给资本的重要组成部分。并且利率代替物价水平表示总供需和总供求的变化传导机制。利率传导机制的重要特征在于，它强调影响消费者和企业决策的是利率。中央银行改变利率的行为导致债券的利率发生变动。因此当利用货币政策降低利率水平时，利率水平的降低会导致企业固定资产投资、居民住宅投资、存货投资和消费者耐用消费品支出的增加，而这一切又会导致总产出水平的提高。
由于影响支出的是利率，因而即使是在通货紧缩时期，货币政策依然会通过一定的途径起到刺激经济的作用。名义利率水平包括实际利率又包括通货膨胀率，这种利率传到机制表明，公共资本是通过利率水平对资本价格起作用。
六、其他资产价格途径
公共资本论通过关注利率这一种货币传导机制，对其他资产的相对价格水平和实际财富将货币政策的作用传递到了经济。除了债券价格外，其他资产价格作为货币政策传导途径的作用受到了极大的关注。世界范围内经济国际化趋势的加强和浮动汇率制度的确立，使得货币政策如何影响汇率水平，并进一步对净出口和总产出水平产生影响的问题，越来越引起人们的关注。
通过利率水平的影响，国际汇率传导机制在货币政策影响国内经济的过程中发挥了重要作用。货币政策通过股票价格来影响经济机制，企业的市场价值高于其资本重置资本，因而新的厂房和土地相对于企业的市场价值来说更为便宜。公司就会购买厂房和土地。由于企业发行少量的股票就可以购买到大量的资本品，因此企业的投资支出就会增加。
在公共资本的利率传到机制中，消费者和全社会的资产负债表会影响他们的支出决策。消费者的金融财富主要是由公共资本构成。当公共资本的价格升高时，消费者的金融财富增加，因此消费者一生中可以利用的资源增加，消费随之增加。公共资本理论同时也考虑一般的所有者权益。由于住宅和土地价格也是财富的重要组成部分，住宅价格的升高也会增加财富，刺激消费者进行消费。积极的经济政策会通过财富机制提高土地与住宅价格，最终导致总需求的增加。
七、信用途径
利用利率来解释公共资本理论使经济学家利用金融市场存在的信息来解释货币政策的传导机制。这种解释被称为信用途径，这种方法有两类途径可以传导货币政策，一类是通过
影响银行的借贷发挥作用，另一类则是通过影响企业和消费者的资产负债表发挥作用。
银行借贷途径。银行在金融体系中扮演着一个特殊的角色，这是因为银行具有解决信用市场信息不对称问题的作用，这是银行借贷途径的基础。正因为银行的这种特殊角色，特定的借款人只有通过银行才能借到需要的资金。只要没有其他更好的资金来源来替代零售银行存款，货币政策的银行贷款途径就作用如下：扩张性的货币政策会增加银行的准备金和存款，从而增加银行可供借贷的资金。因为许多借款人的活动都依赖于银行贷款，因此，贷款的增加必然会导致更多数量的投资支出。
资产负债表途径。资产负债表途径是通过信用市场的利率变动影响信息的。银行在向企业发放贷款的过程中，更容易发生价值选择的道德风险问题。资产净值低意味着借款人可供抵押的资产少，因此加大了由逆向选择问题引致的潜在损失。资产净值的进一步降低还会引起更为严重的逆向选择，从而减少投资支出所获融资的规模。企业资产净值低还意味着企业破产引起所有者的损失少，所有者就有更大的动力从事风险投资项目。由于投资项目的高风险加大了贷款人无法得到偿付的可能性，因此，企业资产净值的降低会减少贷款和投资支出。
货币政策通过多种渠道影响企业的资产负债表。扩张性的货币政策会导致股票价格的升高，进而增加企业净值，而企业净值的增加会减少逆向选择和道德风险问题，又会刺激投资支出和总需求的增加。
现金流途径。现金流指的是现金收入与支出的差额。货币政策会降低名义利率水平，现金流会因此增加，进一步改善企业的资产负债表。资产负债表之所以可以得到改善，是因为现金流提高了企业和居民的流动性，贷款人可以更加容易了解企业能否履行偿债义务，从而缓解逆向选择和道德风险问题，导致贷款总量增加，并刺激经济活动。现金流途径的一个重要特点是，名义利率水平对现金流起着重要的作用。传统的利率传导途径使实际利率水平对投资支出起重要作用，因此两种利率传导途径是不同的。而且，在现金流途径中，是短期利率水平而不是长期利率起着特殊的作用，因为对家庭和企业现金流影响最大的是短期债务的偿付，而非长期债务。
反映通货膨胀的物价水平途径。资产负债表途径是通过货币政策影响一般物价水平发挥作用的。债务总是以固定的名义利率计息的，而意料之外的物价水平变动会降低企业的实际负债减轻债务负担，但是不降低企业资产的实际价值，于是，货币扩张引起物价水平意料之外的变动，进而增加企业的实际净值。利用物价水平的变动，使我们通过名义利率和实际利率之差来计量通货膨胀。
消费流动性的作用。信用观点也应当同样适用于消费支出，特别是家庭对于耐用品和住宅的消费。可以从流动性对耐用消费品和住宅支出的影响的角度分析资产负债表途径是如何发挥作用的，资产负债表途径发挥作用是通过消费者的支出意愿，而非贷款人的放款意愿。
消费者的资产负债表状况对于财务困境的可能性有重要的影响。当消费者拥有的金融资产的规模相对于其债务规模较大时，这个消费者遭遇财务困境的可能性就较小，就更乐于购买耐用品和住宅。当股票价格升高时，金融资产的价值随之增加，由于这会改善消费者的资产负债表状况，并且出现财务困境的可能性较小，耐用品的支出会随之进一步增加。这就是货币政策的另外一个传导机制，它是通过货币和股票价格之间的联系发挥作用的。信用途径是公共资本利率传导机制极为重要的组成部分，对企业行为的大量实证分析表明，信用市场的这类不完善的确会影响企业的决策。
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