核心观点:
*政策面:对2009年一季度央行货币政策的调整,我们的判断是:(1)资金
流出加剧,存款准备金下降频率提高;(2)基准利率还有降息空间。
*行业面:商业银行的实际盈利存在高于我们预期的可能:(1)资本监管力
度将影响银行资产规模的增速;(2)政策预期明确,银行资产负债结构向
有利于利差扩大的方向调整;(3)通过资产配置组合品种的调整来提高利
差;(4)国家经济刺激政策的实施降低资产不良风险;(5)盈利预测的
基础与现实有差距,存在放大风险的可能;
*公司盈利:2009年商业银行盈利进一步恶化的可能性较低:(1)降息对银
行盈利的负面影响较小,降息两次预计减少商业银行每股税前利润0.003至
0.034元/股,不到每股税前利润的3%;(2)维持相对谨慎的信贷成本估计。
*投资建议