[原创]金融危机观察之——国内企业陷入“澳元门”困境

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次贷危机已经成为淹没华尔街，袭击全球金融市场的一场经济危机，其影响范围正在不断加深、扩大。

在经济动荡时期，企业投资变得更加谨慎保守，却也将掩盖下的风险赤裸裸的放大在人们面前。近期，中信泰富在澳元外汇合约上的巨额损失，引爆了“澳元门”这颗炸弹。

中信泰富在澳洲投资建设钢铁项目，未来将从澳洲和欧洲购买设备，这需要支付大笔澳元与欧元，为锁定公司的美元成本，中信泰富签订了一些外汇合约。中信泰富投资的外汇合约有4种，分别为澳元累计目标可赎回远期合约(每月结算，下称“澳元合约”)、每日累计澳元远期合约(每日结算，下称“每日澳元合约”)、双货币累计目标可赎回远期合约(每月结算，下称“双币合约”)、人民币累计目标可赎回远期合约(每月结算，下称“人民币合约”)。

中信泰富选择购买外汇合约的初衷是担心美元贬值，却不想澳洲在这次危机中，也未能独善其身，从7月份开始，澳元对美元的走势大大超出人们预期，出现急剧下跌，跌幅超过30%，从而引发了国内企业的“澳元门”危机。

澳大利亚的经济在很大程度上依赖于资源性产品，例如铁矿石、煤炭等，但受次贷危机影响，许多投资资金撤出了大宗商品市场，价格持续降低，澳元的需求也随之走弱。

此外，对比澳大利亚的利率政策和澳元走势图可以看出，澳大利亚央行以超出市场预期的幅度下调基准利率，导致9月份以来澳元兑美元汇率的急剧下跌，这给中信泰富等企业带来了苦果。

除了对金融危机影响的判断失误外，中信泰富在投资工具的选择上也存在巨大的潜在风险。中信泰富投资的是一种称为累计期权（accumulator）的金融衍生工具，该投资工具的标的包括股票、外汇、期货等。投资者预计未来标的价格走势高于合约中的价格，在一段时间内连续购入一定数量的该标的，如果标的价格突破双方约定的上线，合约终止，但如果标的的价格跌破下限时，投资者需要双倍购入。所以该投资工具的收益是一定的，但潜在的损失却无法预计。

根据中信泰富外汇期权合约的规定，当澳元兑美元汇率高于0.87时，中信泰富赚取差价，但合约规定有最高利润上限，当达到这一利润水平时，合约自动终止。但如果该汇率低于0.87，合约不能终止，中信泰富必须不断接盘，理论上亏损可以无限大。

    除中信泰富栽倒在“澳元”上外，中铁建、中铁公司两家公司也因澳元贬值遭受巨额损失。两家公司在澳大利亚建有投资项目，为防止澳元升值而持有澳元存款。目前该汇兑损失对公司2007年的利润造成重大打击。

                                                           来源：中国产业竞争情报网（http://www.chinacir.com.cn/）

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关键词：金融危机 国内企业 澳元门 accumulator 金融衍生工具 企业 金融危机 困境 观察 澳元门