请教一个关于股价计算的问题

把所有年份的股票RETURN和股市RETURN做REGRESSION，算出BETA（斜率）。把这个BETA代入CAPM，算出股票的R。

以下是引用lshi018在2005-8-31 11:00:29的发言： 把所有年份的股票RETURN和股市RETURN做REGRESSION，算出BETA（斜率）。把这个BETA代入CAPM，算出股票的R。

i agree with your idea. If we use the mothed that you mentioned, we can get expected return of the shares and also can know the senstitive degree of the share. Beta is one of the measurement.

If you want to get the price of share.

Price of share= Divdend 1/(r-g)

please pay more attention, in this formular, g is the growth rate of divdend.

Divdend1 is the next divdend that will be paid by company. if you knew the dividend that just paid by company, you need use g to obtain dividend1.

以下是引用helen-hamilton在2005-8-31 12:07:25的发言：

i agree with your idea. If we use the mothed that you mentioned, we can get expected return of the shares and also can know the senstitive degree of the share. Beta is one of the measurement.

If you want to get the price of share.

Price of share= Divdend 1/(r-g)

please pay more attention, in this formular, g is the growth rate of divdend.

Divdend1 is the next divdend that will be paid by company. if you knew the dividend that just paid by company, you need use g to obtain dividend1.

you are right, in order to use this equation, one of important assumptiaon is constant dividend pay out ratio.

多谢，我说的是市场的期望回报Km怎么计算亚？

r=Rf+(Km-Rf)*b 不是这个么，我想知道Km怎么计算，还有Rf是用哪个来代替呢，谢谢您的回答。

我来讲讲证券定价技术吧. 欢迎大家指正. 1. 定价主体. 大股东还是小股东.

对于不同的投资者. 定价所采用的方法是不同的. 对控股方来说. 股票定价应用自由现金流定价方式(FCFE, Free cash flow is the maximum capacity the firm can pay regardless what its dividend policy is). 因为大股东对股息政策有决定权. 所有的收益, 包括股息和收益留存, 大股东都有处置权. 所以, 应用FCFF.

对小股东而言(假定一直持有), 购买股票的回报就是股息. 就应当用股息定价模型(DDM)

2. 现假定我们要用DDM来计算股票价值.

DDM=D*(1+g)/(r-g)

D:最近一次股息. 已知.

r: 股东要求回报率(required rate of return)

考虑到公司的负债风险, 可按以下步骤:

1. 算出公司业务组成. 例如: 公司A业务包括60%水泥和40%建筑.

2. 找出水泥业和建筑业公司数个. 要求各方面都与目标公司相似, 并求出各自的r. 常用两种方法:

A. CAPM r = RFR + beta (Rm-RFR) 这种方法最常用. 简便易行. 缺点是有些市场, Rm可能过低或过高. beta值不准.

B. APT (Arbitrage Pricing Theory): 这个就是前面有人提过的无套利定价模型. 理论正确, 但变量太多, 可操作性低.

3. 去除r财务风险. (unlevered). 算出100%自有资本的公司的r.

4. 用公司业务组成加权平均算出unlevered 要求回报率.

5. 再按目标公司的资本负债率算回目标公司的required rate of return. (步骤3-5也可以计算Beta中完成)

g: 股息增长率(理想情况下, 等同于收入, EPS, 股价增长率). 他的结果受所选择的方法影响较大. 主要方法有:

1. 历史数据平均. 算出EPS历史平均增长率作为g. 缺点: 历史不一定等于将来.

2. g=ROE * RR = 回报率 * 收益留存率. 缺点: 收益留存率和ROE都不是恒定的

3. 行业平均增长率并考虑公司未来新利益增长机会.

如果想准确计算g, 还要根据报表注解对历史财务报表做些必要的调整, 才能有准确结果.

这些只是从理论上的计算方法. 对于不同公司要具体分析. 决定是用contant growth model DDM 还是 two-stage DDM 还是three stage DDM.

当具体应用在中国股式里. 你会发现有很多难题. 如: 近三年市场回报率(Rm) 几乎是负的. Rm没法用; 有些公司beta一算出来. 过高或过低. 这样算出来的r明显不对; 去除负债风险时, 可能要用的公司债券级别. 国内公司却没有等等. 理论大家看看书都懂, 怎么在中国市场应用才是真正的难题. 把这些问题解决了, 以后炒股也就简单了.

Jason金融投资教室

楼上的讲的真不错，

我稍微补充几句， 如果有足够的数据BETA可查，就不一定要用COMPARISON FIRM来求BETA，这个是对相对比较新的公司来说。

APT里的3因子的模型还是很准的，相对与CAPM也不是太复杂。

非常感谢楼上几位的回答，我说的是市场的期望回报Km怎么计算亚？

在r=Rf+(Km-Rf)*b这个公式中 ，我想知道Km怎么计算，期待您的回答。跪谢了。

以下是引用jasonbig在2005-8-31 17:28:25的发言：

当具体应用在中国股式里. 你会发现有很多难题. 如: 近三年市场回报率(Rm) 几乎是负的. Rm没法用; 有些公司beta一算出来. 过高或过低. 这样算出来的r明显不对; 去除负债风险时, 可能要用的公司债券级别. 国内公司却没有等等. 理论大家看看书都懂, 怎么在中国市场应用才是真正的难题. 把这些问题解决了, 以后炒股也就简单了.

Jason金融投资教室

把这些问题解决了，股也就没法炒啦

lshi018: 其实APT的精髓是找出所有影响r变量,并赋与相应的系数. 事实上这根本就做不到. 而且APT在实际中的应用率很低.

Foxsteel: Rm是这么算的.

1. 先算出每天的股价增长率. (注意要用调整过配股的股价. 不能直接用市场价)

2. 折算成年率. 年率= (1+日增长率)^365-1 (注意, 算有些国家的股价时, 要用360)

3. 具体期间, 一般用2-3年较为合适. 不过最重要的是要和你其他数据期间保持一致.

zshen: 这些问题都是在中国发展中的资本市场里存在的. 在资本市场比较发达的国家, 根本不是问题. 但他们也还在炒股啊. 毕竟所有的MODEL都是经验的总结. 还远远说不上是真理.

[此贴子已经被作者于2005-8-31 21:39:33编辑过]

请问jasonbig，每天的股价增长率是怎么算的亚，是用大盘的指数，还是用什么的，具体的请您说清楚，好吗，多谢了。