初步来看,国际金价2009年上半年的表现将显著受到资金流向的影响,2009年下半年开始,则可能与通胀预期抬头开始关联。
金价变化的“历史参考”公开的资料显示,无论是政治领域还是经济层面,每逢重大的危机和动荡格局浮现,黄金价格的走势都会发生显著变化。
1929年大萧条开始后的十年:黄金从每盎司20.67美元上升到40美元;期间黄金矿业类公司Homestake Mining的股价上升近6倍。
1971年到1980年滞胀的十年:黄金从40美元一盎司飙升至1980年1月21日的850美元;期间黄金矿业类公司Dome Mining的股价也大幅上升。
事后来看,1930年的大萧条与1970年的滞胀都是经济发展史上给人印象最为深刻的经济困难期,如今到了2009年,全球经济再度面临走到生死攸关的十字路口:从金融市场到实体经济,从银行系统到企业经营,从政治家到企业家,都在经受前所未有的考验,由此引发的资金避险需求和投资工具稀缺,将全世界的注意力再度引导黄金这一品种上来。
而就2008年—2009年1月数据对比看,贵金属市场的价格表现,的确要比其它商品和资产种类的价格走势要好。2008年全年,纽约商交所近月交割的黄金期货累计上涨约5%,而原油、铜期货跌幅都超过50%,道琼斯指数累计下跌也逾30%。
但是,提示如下风险:国际金价在1980年创出850美元一盎司的天价后,直到2008年1月才重返这个水平。
影响黄金价格表现的因素抛开实物供给和需求层面的因素,影响黄金价格的因素主要有以下四点。
第一,黄金表现不能影响美元的地位,这是美国的底线。1971年布雷顿森林体系解体以后,黄金的美元计价就失去了约束,但是,一旦黄金价格涨幅过于疯狂导致资金恐慌并逃离美元资产,尤其一旦威胁到美元货币体系,则美国会出面干预,1980年就是如此。
第二,中央银行的干预。中央银行购入或抛售黄金的消息和传闻,短期内会对国际金价带来显著冲击。1990年、1997年、1999年都出现过央行出售黄金储备的现象,并导致金价走出阶段低点。
第三,黄金与债券等固定收益资产品种同为安全资产、互为补充,但也互相影响。1980年代,由于债券和其他固定利息的投资工具所提供的收益高于通胀率,使得黄金的魅力骤然失色。
第四,黄金只有在金融属性凸显时才会大幅飙升,一旦这种属性褪色回归纯粹商品,则其价格波动就会显著降低。
最后,我们注意到,高盛在近期分析金价时提出了主权违约风险上升对金价的支撑。从国际经济金融危机发展的脉络来看,可以将“主权违约风险上升”纳入到2009年的分析中来,但是,其影响程度和持续性有待观察。
金价会上1200美元吗尽管欧美依然信贷紧缩,但全球流动性的规模仍很庞大,尤其是,在经济前景和金融市场都不很好的情况下,资金可供选择的资产种类和市场非常有限——“全球如此庞大的流动性,在金融市场所寻找到的任何一个出口,都会引发这个领域价格飙升,泡沫浮现”。2008年上半年以原油为代表的商品价格,2009年下半年的美元、以及美国政府债券,都证明了这一点。
纽约市场的黄金价格在08年1—4月涨幅是23%,更早之前的2006年1—4月涨幅是41%。由此而言,黄金价格出现飙升的年份季节,其季节规律(3、4季度由于需求上升而支持价格)以及美元特征(与美元汇率反向联动),都是可以打破的。
随着“资金逐渐从美债流出”,国际黄金的金融属性将在期间凸显,并受到投资资金的追捧。这种趋势判断意味着,国际金价在2009年上半年可能会显著上扬,至于会不会到1200美元一盎司(意味着其涨幅会达36%),就像2008年上半年去看不断飙升的油价,要动态地观察。