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2016年的股市就是2015年的楼市
2016/2/2 每日经济新闻
1月28日消息，据中国证券网透露，百度旗下“百度音乐”、“百度文学”、“百度糯米”、“百度外卖”、“91桌面”、“作业帮”、“百度医疗”、“百度影业”等8家公司都打算回国上市。有N多公司准备回归，转板，上市，借壳。
今年1月是中国有股市以来最糟糕的开局，但这仍然挡不住公司的上市热情，一切都在显示上市过于一本万利、风险成本太低。但市场已经处于非常低迷的位置，2016年市场是涨还是跌。
我们可以看看2015年房地产市场，那是个极端分化的市场，深圳商住房可以一年上涨50％左右，北京库存量创三年来最低，但三四线城市还在下跌，去库存周期在拉长，市场分化剧烈，犹如被扔了一颗原子弹。
据Wind资讯统计分析，截止2016年1月20日，IPO审核通过而尚未发行的公司有91家。近 600家公司IPO审核申报排队中，如果按照每年200家的发行速度计算，完成这些“IPO堰塞湖”也需要3年时间。另外，还有近700家公司IPO辅导备案登记受理。1300多家企业排队等待上市，从境内到境外，都瞄准A股市场，IPO独木桥上千军万马。
如果真正实行注册制，估计大量板块、大量公司上市，投资者眼花缭乱，无所适从。最终将给予一个整体的风险折价。
现在的估值不算低。据中金在线的数据，截止到2016年1月28日，沪市整体市盈率约13倍，大约等同于2008年12月的低点值13.3倍，是2014年低点9倍的1.3倍。同期深圳市场的估值比上证指数更能反映出事实，2015年的高点已经接近2007年的估值高峰。目前深市整体市盈率41倍，是2008年低点13.3倍的3倍，是2012年低点22.9倍的2倍。
平均值会忽悠人，不同的板块不同的公司完全不同。中小板市场的整体估值在2015年的高峰，远超过了2007年的估值水平。截止到2016年1月22日，整体估值为51倍，是2008年低点16.2倍的3倍，是2012年低点24.4倍的2倍。创业板成立时间过短，还没有经历过一个完整的周期，目前整体估值为市盈率76.1倍，约是2012年低点28.9倍的2.5倍。
市盈率中位数要比整体市场的平均市盈率更合理些，剔除亏损公司，剔除市盈率大于300的微利公司，目前沪深整体市场的市盈率中位数为49倍，上证市场的市盈率中位数为37倍，深证市场的市盈率中位数为56倍。也就是说，从中位数来看，目前的估值并不低。
高估值并不意味着没有价值，估值是高还是低，取决于上市公司的赢利增长。
APPLE一度估值颇高，通过分拆让利于投资者加上股价下挫，最新市盈率为10.36倍，每股收益率2.23，这算是一个还过得去的价格。现在购买苹果关键不是价格，而是要看一看销售数据，是不是还受到中国消费者的欢迎，看苹果在核心技术领域是不是得风气之先。
拥有核心技术与垄断权利的公司要看的不是过去的价格与业绩，而是未来的收益与防火墙。中国也要这样的公司，多数并不体现在核心技术上，而体现在品牌塑造、对原材料的占据上。除了AT等极少数公司之外，把其他互联网公司与苹果、特斯拉等相比是不合适的。并且，苹果也没有把自己的公司拆分成8家、5家分别上市。
有两类公司应该被刨除在A股资产池之外，一类是虽然拥有较好的资产但管理层完全无信用，把上市公司当抽备机的公司。另一类是丧失了赢利能力的僵尸企业，这些公司股价下行并不仅仅因为行业周期下滑，而是内部的管理体制与产能完全与市场脱轨，活着就是寄生。
目前上市钢企负债率超过70%的有17家，尤其是八一钢铁资产负债率达到100%，成为上市钢企中首家“资不抵债”、净资产为负的公司。如果剔除ZF补贴、剥离资产等因素，以34家上市钢企扣非后的净利润测算，在2010年至2014年间，重庆钢铁、韶钢松山、华菱钢铁、山东钢铁等9家钢企，都出现了连续3年或连续3年以上亏损的情况。
很多人喜欢用中国南车、长航凤凰等公司的股价安慰自己，这样做意味着你把股市选择权让度给了政策，让度给了官员，选择的不是企业家与利润，这就意味着市场还将继续扭曲。
2016年的股市是分化，好的更好，糟的更糟。要看的安全垫、信用与利润。
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