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作为国家经济实力的重要表现和象征，自1994年启动外汇管理体制改革以来，中国的外汇储备余额增长了36倍多， 从1994年底的516亿美元猛增至2008年底的1.95万亿美元，高居世界第一，远远超过第二名日本，而且还在迅速增长。怎样使用好这些外汇？在国际 金融危机不断蔓延的背景下，这一问题越来越受到国内外的关注。
温家宝总理2月１日在接受英国《金融时报》专访时透露，中国“正在探讨、探索如何合理有效地运用外汇储备来为我们的建设服务”。种种迹象表明，我国正试图改变长期以来“被动管理”外汇储备的局面。为使读者更深入、全面地了解外汇储备及其使用，半月谈记者采访了中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌。
巨额外储增强信心
记者：关于外汇储备怎么来使用，现在有很多讨论。张主任，您怎么看待这一问题？
张斌：外汇储备是一个比较复杂的问题，在回答怎么使用之前，我想首先应该对它的一 些基本概念作一个说明。外汇储备的基本功能主要有两个：一是用于进口国内所需的物资，二是用于偿还政府和私人部门所借的外债。一个国家必须要有一定的外汇 储备，以应对国际支付上可能出现的短期流动性困难。当然，除此之外，外汇储备还具有调节外汇市场，稳定金融秩序，增强国家信誉等功能。
记者：所以我们以前一直认为贸易顺差很好，可以赚取外汇。
张斌：但是顺差过大、外汇积累过多就成了一个问题。中国现在就是这样，不管按什么标准计算，我们的外汇储备都远远超过了实现基本功能所需要的水平。这不仅加大了持有外汇的风险，更加大了我国货币政策操作的难度。
记者：但是现在，我们总是提及近2万亿的外汇储备，认为是中国经济稳定的重要砝码。这又如何理解呢？
张斌：中国持有巨额外汇，就增强了干预外汇市场的力量，对国际投机资本产生巨大的 震慑作用，使其不敢冲击人民币汇率。在金融危机的特殊时刻，这增强了世界对中国经济的信心。但是也应该看到，仅依靠外汇储备还远不足以遏制投机资本冲击， 良好的宏观经济基本面和稳健的金融市场才是抵御投机资本冲击的最有效保障。
外汇只能用在国外
记者：我们知道，外汇实际上是企业通过国际贸易赚取的，或者是通过外国投资进入中国的，它本身并不为央行所有。既然如此，外汇储备如何成了我国可以动用的财力呢？
张斌：外汇储备是由一国宏观经济管理当局持有的以外汇计价的资产，包括别国的现钞、有价证券、黄金等等。既然是资产，我国宏观经济管理当局当然可以使用它。
当然，如你所说，外汇本身是民间所有，但央行通过发行人民币来购买外汇，实际上这一过程中，央行通过发行货币征收了铸币税，这样，外汇储备就成了央行可以动用的购买力了。
记者：你是说，央行取得外汇的过程实际上在征税，可为什么大家没有感觉到呢？
张斌：铸币税是一种特殊的税，货币当局增发货币就是在征税，每个国家都是如此。它 和我们取得财政收入的税收有所不同，是一种间接的方式。举例说吧，我们赚的美元很多，自己是花不掉的，这表示美元供大于求，央行如果不买入，美元的价格就 要下跌，也就是贬值，人民币要升值，这会增加我们手中人民币的实际购买力。如果货币当局通过发行货币买入外汇，外汇供大于求的部分就成了外汇储备，由宏观 经济管理当局进行支配，但是代价是人民币没有升值，我们手中的人民币本应该提高的购买力没有提高。从这个意义上看，伴随外汇储备积累的是购买力从居民向宏 观经济管理当局的转移。
记者：那么，外汇储备和财政收入在性质上差不多？
张斌：财政收入的大部分是税收所得，外汇储备按上面理解，也是一种税收，而且两者都是来自于民间，从这个角度说，它们是差不多的。但是在使用上，财政收入主要用在国内，而外汇却只能用在国外。
外汇储备怎样使用
记者：如果外汇储备只能用在国外，那么是否意味着现在提出的一些建议，比如充实社保基金、补贴低收入者等等，都是不可行的？
张斌：外汇储备如果用在国内，那就有二次结汇的风险。比如补贴低收入者，给他们每 人发1万美元，但这些钱在国内没办法花，肯定有很多人会把这1万美元换成人民币，这样外汇回到央行，央行发出人民币，这就是二次结汇，相当于央行增发人民 币进行补贴。这样的做法不见得比政府减税、直接动用财政力量补贴特定人群等方式更有效率，徒增了许多手续、环节。还有，央行增发货币会受到约束，随意发行 可能诱发通货膨胀。现在许多关于使用外汇储备的建议，都面临这个问题。
记者：既然这样，温总理说“运用外汇储备来为我们的建设服务”，该如何理解？
张斌：这是关于外汇储备怎样使用的问题。长期以来，中国的巨额外汇储备通常主要是 投资一些低风险、低收益的资产，例如购买美国国债。我想，首先应该逐步实现外汇资产的多元化。现在我们的外汇储备中，美元资产占的比重太大，这其中，固定 收益资产（主要是美国国债和机构债）又太多。目前看来，美元资产的收益并不差，但有一个问题，美元资产不能卖。中国一卖，美元资产要大贬值，中国遭受的损 失将很大。
记者：所以调整也必须逐步进行。
张斌：多元化是一个方向，但调整不能太剧烈。所谓多元化，包括在币种上，非美元资产多持有一些；更包括在资产上，除固定收益资产外，股权投资、大宗商品投资的比重应该增加。
记者：中投公司其实就是用外汇进行股权投资，但去年投资亏损，争议很多，怎么看待这个问题呢？
张斌：中投公司确实是一个有益的尝试。它出现亏损，也应该放在全球金融危机的大背 景下来看，去年整个投资环境都不好。当然，我们的投资策略和管理水平也需要改进。现在大家意见比较统一的是，用外汇投资大宗商品，比如石油、铁矿、有色金 属等等，这些资源性的东西是我们建设发展必不可少的，而现在的价格又相对处于低位。因此，外汇储备不管是用来购买相关企业的股权，或者是用来进行战略物资 储备，都是不错的选择。我认为，这样做就是用外汇为我们的建设服务，而且是长远的、战略性的服务。
记者：温总理还说到，希望用外汇来购买中国急需的设备和技术，这也是外汇使用的一个重要方面吧？
张斌：确实，由于金融危机的影响，掌握着“中国急需的设备和技术”的某些国家和组 织，其“对华出口管制政策”趋于放松。例如，今年年初，美国同中国在北京就签署了一份放宽对华高技术产品出口管制的原则性文件。而且,现在国外的设备和技 术价格也下降了，有些很不错的国外企业价格也很便宜，我们可以使用外汇购买一些急需的设备和技术，用来帮助我们实现产业升级、节能减排等等。（高远至）
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