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雷达卡
1． 长期看，股票价格和公司业绩是正相关，看5年是68%（好象是华尔街丛书里的数据）；选好了高成长或者低估的公司，赢家概率大；
2． 心态优势。可以安心睡觉抱着好公司的股票。可以长期持有。敢于长期拿题材股是很少的，必须通过盘面和交易来观察市场来控制风险。
3． 好公司容易实现产业资本和金融资本结合，可以做股东，可以通过引入产业资本实现价值。
问题：
1． 看错了公司。要看公司未来3-5年甚至更长时间的成长，难。
2． 即使看对了，可能市场有很长一段时间不认可，你能够容忍3年不涨吗？
3． 价格围绕价值波动的规律，经常会遭遇挑战，比如一个公司，你认为内在价值是10元，考虑未来成长看20元。实际上，在熊市里，它跌到了2元，在牛市里，它又涨到了100元。那么作为价值投资者，你什么时候买入呢？在有安全边际时买入，可能买在6元，还面临下跌50%以上的风险；什么时候卖出更困难，你15元就卖出了。接盘的人你认为他没有安全边际，可是他又干到了50元，还有人继续到100元。谁赚的钱多真不好说。谁赚的钱更稳定也不好判断。
先写这么多。
投资是很个性化的工作。投资更多是追求内心的和谐。当然，顺便把钱赚了。
(二)趋势投资
什么是趋势？
打开黄金走势图，突破向上，这就是趋势；石油一样。A股呢？当然是处于强劲趋势之中。我想找个幼儿园小孩来看看A股，他也会说这个是往上涨的图形。何必要这么多大师和经济学家说三道四。
趋势可以理解为惯性，习惯。趋势一旦形成，力量是巨大的。
研究趋势的形成、强化、主升和顶点，然后走弱，很有意思。
图形或者价格曲线只是真实世界的MIRROR（映象），真实的世界是怎样的更重要，因此，趋势投资也是建立在基本面研究上的，这个很重要。
说有人不懂基本面，看图就把投资做好了；这个我不信。《股票作手回忆录》好好重温。
这些年最深刻的体会是，在我们一家家跑公司的时候，对于重大宏观问题的思考不够，不深，视野不够开阔，远远没有达到举重若轻的境界。
比如石油价格的趋势，从2003年开始，如果你发现美圆走弱，石油走强，如果能从供需矛盾确认这一趋势，你说你会赚多少钱？而且没那么累吧。
国内没有石油，就把替代品煤炭当石油干，加一个行业整合关闭小矿山的背景，硬是把几乎所有的煤炭股都翻3倍以上，你注意和跟踪上了这个趋势吗？
整体上市，中央企业，你注意到这个重要的趋势形成和强化的过程吗？
有色金属的归去来兮，更是我们投资经历中最重要的一课。
为什么总是卖的太早？因为对趋势的力量理解不够，静态的看很多问题。我们自己身为证券基金行业的从业人员，对证券公司、基金公司的业务发展都认识不够啊。
如何研判趋势的形成？如何利用稳定的趋势赢利？
还是回到基本面，行业数据，行业前景判断，公司质地和财务结构，某某水泥，7000万吨水泥产能，一吨涨10元是多少利润？万一涨了50元呢？因此我们看见该股票从4元到80元。
资金流向当然是必须跟踪的，没有钱，筹码就是废纸甚至只是一个废弃的符号。大资金或者先知先觉的资金一定是以基本面为主导的，否则怎么可能下手大量买入。
在趋势形成早期，或者说筑底区域可以逐步建立头寸。趋势确认，通常是重要的公司事件或者行业事件，业绩恢复或者反转迹象出现，可以加大头寸。
在趋势逐步得到市场认可后，可以继续增大赢利头寸比例。
什么时候卖出？这是个复杂的问题。体会是确认趋势反转了再卖。卖不掉怎么办？没有卖不掉的东西，只要敢于往下杀价。或许是亏损30-50%后才卖掉。实际操作中，永远都有合适的卖出时机。
这意味什么？意味你在卖掉之前应该有200%的赢利以上，因此，你跟踪的应该是一个巨大的趋势，而不是小小的30%的波动。
做大趋势，赚大钱。心态尤其重要。心理控制，是我们永远的难点，知易行难。
趋势的力量有多大？美国911当天，铜期货价格依然是跌的，而且继续跌了数月（本来作为重要战略物质，铜在战争期间应该是大涨的，无它，趋势还在）；2004年，宏观调控，重点是水泥钢铁，这批股票的上涨势头被暴挫，跌掉了一大半，可是一年后呢？看它们的K线组合，那痛苦的一年只是一个洗盘而已。今年的A股就不要说了，530事件后迅速就创了新高。
资产泡泡什么时候是尽头？现在是中场休息，还是下半场的尾声？还是在加时赛？
只知道这个游戏很好玩，在中国这个缺乏娱乐缺乏幽默的国度，市场除了财富功能，还有很大的娱乐性，何况这个娱乐性里面还包括了理想主义、价值观，英雄主义的内容，还有无数的丑闻黑幕，比打麻将有意思多了。
比如，最近HK的外资抛售中国股票的事情，象1919、2600，还有航空股，背后是不是显示了很大程度的华洋之争呢？你希望中国有一个强大的远洋船队吗？有一个世界前列的铝业公司吗？还有东方航空的股权争夺战，几十年都是可以写到传奇里去的。就如同我们今日读李超人如何争夺和记，包如何抢九龙仓。
（三）资产特性和博弈特征
股市楼市天天涨，挖矿的数钱数的手软，中小板上市和国有企业改制，股权激励，只要参与这个伟大的博弈的人，都或多或少的分享了收益，今日中国几个超级大城市中，百万富翁很有可能买不起房，千万资产最多算半吊子富人，这样，问个简单的问题，怎么大家都有钱了，赚谁的钱？
大的方面讲，是资产特性的财富显性化了，比如，一块土地，原来只卖个几千万，城市发展了，可能升了10倍甚至100倍；这背后，是有真实的需求，比如租金上涨作为支持的；也有很多，是基于对未来的贴现，那么这个预期的准确性和真实性其实是大可商榷的，这也是资本市场最有趣的地方。一个公司，本来只有3000万利润一年，IPO 20倍，公司值6亿，上市翻2倍，变成小20亿，你说这别墅会便宜吗？
小的方向讲，财富就是纸上富贵。如果A股25万亿的市值一天要变现10万亿，请问，有接盘吗？谁来接？资产价格的弹性是非常非常大的。所谓CASH IS THE KING，就是这个道理。
先说算的清楚的，今天深高速（600548 SH 0548HK）路演发债，这家公司的信息披露是俺最欣赏的，深圳7条路，外地7条路，在建3条路，每条路的收费时间、收费标准、车流量，成本（包括折旧），资本开支数据，都清楚得很，当然在建的您得估计收入和成本。这是一个标准的DCF模型，当然，对于优秀的管理层和战略，可以给予更高的价值。那么，买它的股票，我想大部分投资者是基于资产特性的，是买这些高速公路资产以及带来的收益。至于贵不贵，每个人可以根据自己的资金成本和预期回报来判断。
再说一个股票，QQ值多少钱？现在大家都知道0700（HK）腾讯控股，按今日收盘接近50计算，市值快900亿港币了，贵不贵？有哥们说，2000年小马哥撑不下去了，满世界找人1000万出售，他当时要是买下来可就牛大了去，现在简直贵得离谱；也有人说，几亿个QQ号，一个号10个美金得多少啊？
按06年PE计算，0700 HK PE超过80倍，如果业绩年年翻番，这个可就便宜了。问题是，谁知道它未来有多少业绩呢？你买这个股票，可能是你看好它辉煌的前景，也有很多投资者，是基于大陆资金北水南调，大陆人民熟悉QQ，先把它炒高了再说，博弈的特点可能更明显。至于在美国上市的百度，就更加如此了。
许多成熟的资本市场老江湖，听到卖方推荐股票的第一反应是，什么故事？这个故事能说服我吗？说服了我重要，更重要的是，下一步它还能说服更多的投资者，尤其是手握重金的机构投资者吗？
从博弈角度看，基本面分析，估值，都是给这个击鼓传花游戏提供支持而已。
价值投资者引以自豪的就是，炒股炒成股东，长期持有，股票的资产特性可以提供现金流，可以通过收取红利方式得到可观回报。
而更多的基于博弈角度出发的投资者（可能称他们为交易者更合适），需要更多考虑市场气氛，市场承接力，买的目的是为了卖，低吸高抛赚取差价而已。
平心而论，象**这样的地产公司，生命不息，圈钱不止，什么时候可以给投资者稳定的回报呢？目前的股价和分红率远远不能支持。你说买**，是基于资产特性，还是基于博弈特点？因此，国内出现一个有点奇怪的现象，二级市场投资者，经常去上市公司请求甚至恳求“你们赶紧圈钱吧，你们赶紧增发吧。”当年口口声声声讨**银行转债风波的机构们，概不例外，从这个意义上而言，无非是老股东赚新股东的钱，老基民赚新基民的钱，只要不断推高股价，让后来者不断高位买入，这个游戏就永远继续。当然，如果投资客体的资产特性，在不断的产生越来越多的现金流，资产价值（所谓资产重估）不断提升，这个游戏就越有说服力，曲终人散时就没那么伤感。
从投资的确定性而言，应该选择未来现金流可预测性强，历史记录良好，管理层诚信的公司进行长期投资，即使贵也期望通过公司的成长来化解估值风险；太玄妙的商业模型，那是风险投资和天使资本的本业。
从博弈角度看，要迎合市场主流思维，网络股高估值的时候，传统公司都要转型，连送水的公司都成了网络龙头股；现在流行什么？流行业绩模糊，方向有利的整体上市、资源股、航空股，还有说不清楚有什么核心价值的黄金，这样想象空间最大，群众最喜闻乐见。
知识可以积累，智慧难以创造。我们的老前辈孔子说，“君子中庸，小人反中庸。君子之中庸也，君子而时中；小人之中庸也，小人而无忌惮也。”孔子的意思是，中庸者，不偏不倚、无过不及，而平常之理，乃天命所当然，精微之极致也。小人不知有此，则肆欲妄行，而无所忌惮矣。
资本市场是浓缩之人生，一个牛熊循环不过十年，一个理性的投资者或者交易者，中庸乃正途。
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lingkongyipiao 金钱 +10 魅力 +1 经验 +1 好文章 2009-3-3 23:28:16
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