[原创]美联储直接认购国债之我见

以下是引用sungmoo在2009-3-27 17:56:00的发言：

个人以为，本主题最关键的讨论是，公众是否愿意把自己手中的资产卖给美联储（从而获得货币）？公众愿意把什么样的资产卖给美联储？这里的资产，不仅国债一种。

一旦美联储想投放货币（需要强调的是，美联储想投放货币，完全可以不考虑财政部是否想新增发国债——而这里又需要强调的是，“完全可以不考虑”也不意味着“完全不考虑”），并且公开声明可以大量吸纳公众的不良资产，那么，公众会“争先恐后”把不良资产变现，而这种行为将“稀释”别人持有的优良资产。

应该可以这样说：通货膨胀的风险是最分散的，但是公众是否愿意出售其他资产（房产、黄金等）还真不好说，但是美联储已经开始购买不良资产，不过有很多是以购买不良资产持有者（机构，因为他们持有的不良资产最多）的股份而进行的，这样美联储可以减少一部分风险。

以下是引用sungmoo在2009-3-27 17:57:00的发言：

以下是引用银月alone在2009-3-27 17:38:00的发言：私人投资者除了回报率之外还对什么感兴趣吗?-_-

通货膨胀率是影响各种资产（实际）收益率的关键变量。

对，通胀确实是各种资产收益率都必不可少的关键变量，但是考虑一个公众的短期（假设2天）投资：day1以价格1直接申购国债（一级市场），day2在二级市场上以价格1.2卖出国债，这样的收益率估计没有人会考虑通胀的因素的。

（当然，2天只是一个假设）

以下是引用sungmoo在2009-3-27 18:41:00的发言：

以下是引用银月alone在2009-3-27 18:31:00的发言：也许sungmoo想谈谈美联储直接从财政部购买国债的直接与间接影响?

逻辑更乱了。

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我前面强调过“美联储可以直接购买财政部债券”吗？

以前说过几遍了，美联储如果绕开公开市场直接购买财政部债券，这真正无异于政府（作为一个整体）开动印钞机——财政赤字货币化。

美联储当然不可以直接申购债券，但是它抬高二级市场价格就已经相当于债券货币化了，对于你说的“公众会从一级市场上申购国债”的问题可以参考我们国内的IPO，一二级市场的差价，是此问题绝佳的案例。

并且美联储这次投放的是3000亿美元，与这个世界货币的总额比起来根本不算什么

还有，2月份美国的通胀好像是环比0.4%

112楼,
sungmoo的意思应该是美联储增加基础货币会使民众手中的美元购买力下降

113楼,
正确的说,
美联储抬高二级市场价格鼓励购买美国国债

以下是引用zengpeng999在2009-3-28 13:11:00的发言：应该可以这样说：通货膨胀的风险是最分散的，但是公众是否愿意出售其他资产（房产、黄金等）还真不好说，但是美联储已经开始购买不良资产，不过有很多是以购买不良资产持有者（机构，因为他们持有的不良资产最多）的股份而进行的，这样美联储可以减少一部分风险。

我看不懂，购买不良资产，与购买不良资产持有者的股份，有多大区别。

以下是引用zengpeng999在2009-3-28 13:31:00的发言：并且美联储这次投放的是3000亿美元，与这个世界货币的总额比起来根本不算什么。还有，2月份美国的通胀好像是环比0.4%

是不是“根本不算什么”，就看市场（全世界）对美元升贬值的预期了（特别是，不妨看看：即使美联储还没有实际行动，仅仅声明一下，市场就出现了什么反应）。

另外，持有美元资产的人，不光是美国人；持有美元资产，也不光是为了购买美国产品。美元相对于其他货币的贬值，意味着什么，美国自己的通胀（相对于本国产品贬值）意味着什么，就不必多说了吧。

以下是引用zengpeng999在2009-3-28 13:24:00的发言：美联储当然不可以直接申购债券，但是它抬高二级市场价格就已经相当于债券货币化了，对于你说的“公众会从一级市场上申购国债”的问题可以参考我们国内的IPO，一二级市场的差价，是此问题绝佳的案例。

请注意：不是美联储“抬高二级市场价格”就已经相当于财政赤字货币化，而是，公众将国债卖给了美联储，才相当于把一部分财政赤字货币化。

前面说过了，这里，公众向美联储出售国债，基础货币投放，就不仅是美联储与财政部的事了，公众也参与了这一过程，或者说，公众也认可了这一过程。

另外，你说的“国内一二级市场的差价”，指的是央行造成的？

以下是引用zengpeng999在2009-3-28 13:19:00的发言：对，通胀确实是各种资产收益率都必不可少的关键变量，但是考虑一个公众的短期（假设2天）投资：day1以价格1直接申购国债（一级市场），day2在二级市场上以价格1.2卖出国债，这样的收益率估计没有人会考虑通胀的因素的。

（当然，2天只是一个假设）

你这么说，还是想说，美联储可以在“短期”购买到财政部新发的国债。

美联储如果真地如此露骨地购买国债，美元在全世界范围内的地位，可想而知。

（现在连美国财政部部长一次口误都可以威胁美元在全世界范围内的地位，美联储若如你所说，全世界会怎么看？）

你可以低估公众中许多人的智慧，但你不可以低估公众中另一些人的智慧（另一些人才是许多金融危机的导火索）。