[原创]美联储直接认购国债之我见

以下是引用zengpeng999在2009-3-26 0:05:00的发言：服了，你去查查美国国债市场有多大，区区3000亿连中国持有的国债都买不完，美联储最终的意图是降低国债收益率，以期降低信贷利率。。。。。。。。。。。。。。。

看不懂上面这句话想说什么逻辑。

降低信贷利率这个目的不假，不过，你想因此说明，美联储直接从财政部购买国债？

央行在公开市场上购买国债，是在投放货币，这有什么可探讨的吗？

这里的关键是，央行有没有绕开公开市场购买国债。

   没有找到美联储直接购买美国债的权威证据，有心人不妨找一找。

     不过，国内的专家和媒体大多直接或隐含地说美联储直接购买国债，不知他们是如何得到信息的。

   上次我提供的上海的专家的帖子，直白地说了美联储直接购买国债，而中金公司的报告也隐含的说美联储直接购买国债（因为只有直接购买，美联储才能要求财政部把获得资金以超额储备地形式再存入美联储）。昨天看CCTV－2《今日说法》特别节目——《货币变局》（推荐大家看一看，节目里有大牛作为国际特约评论员）也说美联储是以教科书上都没有的方式在救市，嘉兵何帆教授也说美联储是在将财政赤字货币化，虽然没有明说，但总给人以遐想。

[此贴子已经被作者于2009-3-26 8:15:20编辑过]

以下是引用wuzhijing4024在2009-3-26 8:06:00的发言：没有找到美联储直接购买美国债的权威证据，有心人不妨找一找。

是不是，不是谁说出来的，就看美联储未来怎么做。

你还是没有理解我的意思，我文中没有说美联储要直接从财政部购买国债，我的意思是美联储通过公开市场操作购入国债，把利率降到0到0.25的区间。

你应该是因为我说“此举是为奥巴马的赤字筹集资金”而提出央行不能直接从财政部认购国债的意见。

我这么说的意思是美联储通过公开市场操作把利率降到目标区间，只要新发行国债的收益率略大于此利率区间市场就有无风险套利的机会，所以市场会大量认购新发行国债，并卖给美联储，这样就相当于美联储为赤字融资了。

但若美联储直接从财政部购买国债则既不会降低公开市场的利率，而且可能导致国债的应用度降低，还可能会冲高市场利率，这正是美联储最不愿意看到的。

所以直接认购国债应该是不可能的。

之前说得有些混乱，没有反应过来，对不住了。。。。。。。

以下是引用zengpeng999在2009-3-26 13:07:00的发言：我这么说的意思是美联储通过公开市场操作把利率降到目标区间，只要新发行国债的收益率略大于此利率区间市场就有无风险套利的机会，所以市场会大量认购新发行国债，并卖给美联储，这样就相当于美联储为赤字融资了。

市场为什么愿意接着把国债卖给美联储呢？

公众本来持有货币，为了套利，才把货币变成国债（通过与财政部的交易）；之后又为了什么，把国债再变成货币呢（通过与美联储的交易）？

——这里应该不是为了套利。公众如果是为了保持流动性，没有必要换倒这一手吧？从流动性到流动性，这一过程确实使财政部的流动性增强了，但自己手中的货币也有贬值的风险。公众出于什么目的愿意作两个当局的中间人呢？

个人以为，这里还有一个关键是，美联储是否在“必要”时大量吸纳公众手中的低质资产，而投放美元（美联储购买有毒资产）。

这一招一旦使用，会大大降低美元的信用或者说造成美元信用缺位，从而推动美元贬值，美元的地位无疑遭受严峻挑战。

这个你可以这样考虑：民众（包括机构）以1购买面额为1的国债，到期为1.3，之后美联储以1.2购买市场上的国债。这对于民众有套利的机会，所以他们愿意做这个中间人（因为美联储要维持低利率，所以会持续以此价格买入），而对于美联储来说这又能够降低利率，并且绕过了“不得直接申购国债”的限制。

而如果民众不愿意卖出手中的国债，对美联储来说则更有利：他们能够以更少的资金来推高国债价格，减少国债收益率。

以下是引用zengpeng999在2009-3-26 17:31:00的发言：这个你可以这样考虑：民众（包括机构）以1购买面额为1的国债，到期为1.3，之后美联储以1.2购买市场上的国债。这对于民众有套利的机会，所以他们愿意做这个中间人（因为美联储要维持低利率，所以会持续以此价格买入），而对于美联储来说这又能够降低利率，并且绕过了“不得直接申购国债”的限制。

现在的问题是，当前财政部新发出的国债的收益率可能很高吗？

民众如此套利的空间，究竟有多大？

以下是引用zengpeng999在2009-3-26 17:31:00的发言：而如果民众不愿意卖出手中的国债，对美联储来说则更有利：他们能够以更少的资金来推高国债价格，减少国债收益率。

降低国债收益率的话，是否更降低了民众如上套利的积极性？

以下是引用sungmoo在2009-3-26 15:13:00的发言：

个人以为，这里还有一个关键是，美联储是否在“必要”时大量吸纳公众手中的低质资产，

而投放美元（美联储购买有毒资产）。

这一招一旦使用，会大大降低美元的信用或者说造成美元信用缺位，

从而推动美元贬值，美元的地位无疑遭受严峻挑战。

这个问题是可以单独列出一个帖子讨论的，请大家关注。