中金公司-1季度经济回顾与展望

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中金公司-1季度经济回顾与展望（pdf，p38）

国内外基本面有好转迹象：近期中国实体经济的领先指标出现多个“第一次”：发电量、房地产与汽车销售量、新开工项目计划投资、制造业PMI均呈现反弹，CPI也将止跌回升。我们的中金综合领先指标也13个月来首次止住下滑企稳，预示实体经济有好转迹象。与此同时外部环境也有所改善，美国房市新屋开工数、房屋销售大幅上涨；美国消费市场改善，核心零售连续好于预期，消费者预期指数回升；费城制造业指数和耐用品订单回升；CPI和PPI止跌回升；德国IFo及ZEW预期指数回升，汽车销量强劲反弹；欧洲制造业与非制造业PMI趋稳。这些信号预示2季度中国经济环比将显著反弹。

国内外资金面充裕：国内近期信贷爆发性增长，我们估算信贷扩张带来的“准财政刺激”至少能额外带动今年GDP增速1.2个百分点。信贷扩张带动下，M2增速高于名义GDP增速达创纪录的15个百分点，我们编制的“中金货币条件指数”也显示中国货币条件达到历史最宽松水平。国际上，美联储直接买债后市场流动性增加，抵押贷款利率降至03年以来最低，M2增幅明显上升；英国等国纷纷步美国后尘采取近似零利率和数量型放松货币政策；欧洲银行间流动性有所改善，隔夜拆借平均指数降低；近期资金显著流入香港市场。这些都显示国内外流动性充裕。我们的实证分析显示，经济环比反弹与流动性充裕都有利于国内股市表现。

在此轮危机中，中国的基本面优于其他新兴经......

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2009-4-3 10:46:00 上传

中金公司-1季度经济回顾与展望
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关键词：回顾与展望 中金公司 1季度 制造业PMI 中国实体经济 经济 中金公司 展望