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雷达卡
美国新政府救市政策效应开始显现，多个经济指标亦出现回稳甚至显著回升。M2增速已从去年雷曼倒闭后的7%水平上升至最近10%的水平；2月份耐用品订单结束了连续6个月的跌势，录得环比3.4%的增长，为07年12月以来最大升幅；3月份密歇根大学消费者信心指数由2月份的由56.3升至57.3。特别是，房市一系列数据出现转好迹象。美国2月份新屋开工数、建筑许可证，新屋销售和成屋销售环比均大幅反弹。房市的急速调整为此轮美国经济陷入深度衰退的根源，因此如果房市近期底部确立，将有助加快美国经济复苏进程。 尽管1-2月出口和工业增加值增速超预期下滑，但是PMI综合指数连续3月上扬，信贷11月份以来开始爆发性增长，信贷大致领先实体经济3-4个月，先行指标的好转预示工业增加值将呈“前低后高”走势，预计3月份工业增加值同比增速预计反弹至6%至7%。但前两个月经济活动的低迷预计使得1季度工业增加值增速进一步降至4.5%至5%，1季度GDP同比增速进一步降至6~6.5%，创历史新低。 债券投资者结构方面，随着1季度股市大幅反弹，基金公司弃债从股，基金公司债券托管量占比1月、2月连续下降，保险公司公司债券托管量则稳中有降，但是，商业银行1月、2月债券托管量连续上升，2月末债券托管量占比为65.1%，较去年12月上升了1.78个百分点。从投资者结构的变化可以看出，债市的资金供给从1月开始已经由商业银行主导，后市债券需求也将以配置需求为主，交易需求为辅。 中长期国债收益率在4月缺乏下行动力，收益率将震荡上行，博弈中长端利率品种收益率下降机会有限，而且，承受风险较大。因此，对于基金、券商等交易性投资者，我们不建议博取中长期国债收益率的下降空间，而是，建议减持和回避1年以上的利率品种。流动性资金可适当关注1年及以内的国债、金融债、央票。对于银行、保险等配置型投资者，当前中长端国债收益率显示出一定配置价值，投资户可适当配置中长端国债。 信用债方面，经济预期向好，国债、金融债以及高等级信用债收益率因前期下降幅度过大而缺乏下行空间，我们建议投资者可谨慎关注A+级短融，关注3-5年尤其3年AA中票，1-5年AA、AA+担保企业债以及交易所5年及以下AA+或AA级信用债（如08泰达债、08北辰债、08甬交投、08吉高速等）。
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