五万亿投资与四万亿投资计划最大的不同在于:四万亿几乎全部形成实际投资,并且在地方和各行业巨大的投资冲动下,这场盛宴导致最终投资规模远超4万亿。
也就说,其实是4万亿投资溢出和带动效应帮助中国经济度过了当时的危机。而此轮五万亿投资计划中,除了这最终完成的五万亿,其溢出和带动效应非常弱。
最明显的证据是:尽管国务院多次要求各地要尽快确保项目落地开工,但实际上,有不少项目却因为资金、土地、审批甚至不作为等主客观原因,迟迟未能落地。这又进一步拖累了,五万亿中央投资计划对社会资本的带动效应。
这是两轮万亿投资计划实施效果不同的最根本原因之一。这直接导致“中央投资刺激(货币政策配合)——全社会投资下滑——GDP承压——中央投资再刺激(货币政策再配合)——……”诡异循环的产生。再加上,政府和企业的债务压力、积重难返的产能过剩、以及更为复杂的国内外形势,诸多综合因素导致:此轮五万亿投资虽然更加“快准狠”,但依然未能让中国经济筑底回升。


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