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辛泽辰：3月18号黄金后市或好景不长
周四全球第二大再保险公司——德国慕尼黑再保险公司宣布，公司已经开始增加黄金储备，通过购入黄金以应对欧洲央行的负利率政策。
分析师辛泽辰相信其他机构会跟随慕尼黑再保险的策略投资黄金以应对欧洲央行的负利率政策。目前我们尚未获悉其他非央行机构开始投资黄金，但是有理由相信一部分机构会这么做。慕尼黑再保险的策略如果得到其他公司的效仿，那么将会削弱欧洲央行负利率政策实施的效果。囤积现金将会威胁到央行政策传递至实体经济的作用。欧洲央行的负利率达到足够低的水平时，现金将变得更加具有价值。
同时近期美联储刺激黄金上涨，分析师辛泽辰认为美联储不会奢望撤销最近的加息，除非美国就业市场出现重大和持续的恶化，而这种情况并未发生。通胀依然较低，劳动收入实际增长超过3%。这应该会为消费支出和持续的经济增长提供支撑。
不过金价上涨的情况在某种程度上对黄金投资者来说不利，至少对打算长期持有黄金的投资者不利，因为将刺激更多的金矿开采产量。除了对短期美国加息预期变化高度敏感外，金价还显示出对采矿产量长期的强烈敏感性。在2014年，黄金开采的总成本低于1000美元/盎司，而现金流成本低于700美元。
此外，无论是总维持成本还是现金成本，黄金生产成本自2014年底以来已经大幅降低。推动成本走低的三个因素可能是：
1、 能源价格下降：采矿和精炼黄金属于高度能源密集型作业，石油、天然气和煤炭价格下跌将降低经营成本。
2、效率提升：从2002到2014年，矿业公司主要专注于扩张产量。现在，注意力转移至通过削减成本，从现有产量中挤出更多价值。
3、非美元货币贬值：多数黄金生产工人不是按美元领取报酬，而俄罗斯卢布、南非兰特、以及加元和澳元等纷纷贬值，也应降低按美元计价的劳动力成本。这将降低采矿成本，而采矿成本大约一半是按照当地货币计价。如果中国允许人民币像其它很多货币一样对美元贬值，成本还会更显著的下降。
总之在笔者辛泽辰看来，利率市场已经消化了几乎全部的美联储加息预期，可能在短期内抑制金价的上涨，另一方面，金价上涨将促使矿业公司增加供应，而这可能进一步限制长期的涨势。不过市场对中国增长放缓担忧的可能性始终存在，同时商品价格大跌导致的金融不稳定性可能继续刺激黄金买入。
撰稿人：辛泽辰
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