发帖
雷达卡
近期，中国金融四十人论坛（CF40）举行了三场“Will China be Different?”（中国道路）系列国际交流餐会。
会议邀请了美国彼得森国际经济研究所Adam Posen所长、哈佛大学Kenneth Rogoff教授、哥伦比亚大学Joseph E.Stiglitz教授、纽约大学Michael Spence教授以及Nicholas Stern教授．
与会嘉宾与CF40成员分别就以下三个主题展开研讨：
Monetary Policy and Credibility of Central Banks（货币政策与央行信用）
Debt, Exchange Rate, and Capital Outflow（债务风险、汇率波动与资本外流）
Prospect of Economic Transformation（经济转型的前景）
3月18日，中国金融四十人论坛举办晚餐会，邀请哈佛大学教授、国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家Kenneth Rogoff 就“Debt, Exchange Rate, and Capital Outflow（债务风险、汇率波动与资本外流）”与论坛专家成员进行了深入探讨。
Kenneth Rogoff
以下为Rogoff教授发言的主要观点：
关于资本账户开放：
新兴市场国家的资本账户开放需要谨慎进行。在资本管制方面，对资本流入的限制能够减少脆弱性的积累，相比对资本外流的管制更为有益。
资本账户开放的效果与国内金融体系的状况密不可分。如果国内银行一直处于严格管制之下，贸然快速地开放资本账户的结果将是灾难性的。从中国的情况来看，虽然汇率制度需要改革，但一下子完全开放资本账户、允许大量资金流入流出也不是一个好的选项。
许多国家往往是在其他政策失效的情况下开放了资本账户。例如，拉美在20世纪50、60年代经济发展势头良好，但之后出现了停滞。
在其他方法都不奏效的情况下，拉美国家希望吸引外国资金，转而开放市场。亚洲的情况也差不多。当经济增长慢下来时，决策者认为需要尝试采取别的措施，所以开放了资本账户。
关于中国汇率制度改革
在贸易开放的情况下，严格控制资本账户几乎是不可能的，因而汇率制度改革至为关键。转向更加灵活的汇率制度，会为经济提供必要的缓冲，尤其是在面对意外冲击的时候。
从俄罗斯和巴西现在的情况来看，灵活的汇率制度是经济的缓冲器。许多新兴市场国家在固定汇率制下出现了危机，我不认为中国会有什么不同。
从基本面来看，现在人民币并没有过于高估。放开汇率浮动后，如果人民币真的贬值20%，那么就已经被显著低估了。因此在某个时点，看多的力量会强起来。
因而，资本流动的短期波动可能会上升，但汇率会成为资本流动的调节机制。在汇率制度发生变动时，中央银行应该向市场进行明确的解释说明，以预防可能的大量资本流动。相对来讲，在经济风险更高的时候再解决汇率机制问题，风险会更大。
决策者在这方面面临的问题之一是，一旦汇率制度变动后经济遭遇冲击，很有可能被归因于汇率制度。也就是说，在政治层面，汇率制度的作用被夸大了，例如实际上汇率制度变化对出口的影响极为有限。美联储升息决策也面临类似情况。一旦经济中发生任何意料之外的情形，美联储的利息决策都会遭受批评。
关于中国经济转型过程中的风险：
中国经济需要从由出口和投资驱动转向由消费和服务业拉动，这其中要处理好集中性决策与分散化经济之间的矛盾。
从服务业本身的特性来看，相对工业是更加分散化的。如果一家制造业工厂有2000个雇员，那么将需要数量多得多的服务业企业来提供同样多的就业岗位。
服务业本身的分散化特点要求决策过程也要分散化，这与中国现在集中化的决策结构相矛盾，在增速下降时，这种矛盾会更加突出。
关于2016年全球经济面临的风险：
对于经济未来的发展，一些人持有悲观看法，认为需求的减少会导致经济的持续衰退。从短期来看确实如此。但从长期来看，经济最终由供给和技术发展驱动。
在这方面，我持有乐观看法，技术的进步将推动发达国家和发展中国家经济向前发展。
近期，全球经济面临的风险主要来自美国、欧洲、俄罗斯等国家。
从美国来看，民粹主义正在大行其道。总统选举中两党候选人都不同程度地提出反贸易观点，上一次出现这种情况还是在一战前后，这说明保守主义正在抬头。除此之外，美国的经济增长和内需都较为平稳。
欧洲的情况不很乐观。希腊的问题拖而未决，银行都处于实质破产状态。移民问题可能威胁到默克尔的权威。在实施统一政策上，欧洲面临挑战。
俄罗斯经济已经陷入了长达两年的衰退，并可能进一步恶化。私人企业可能出现大面积破产，最终危及银行业。高额转移支付制度的不可持续可能将经济危机转化为政治危机。浮动汇率制度是使其经济得以维持的唯一缓冲因素。
中国金融四十人论坛高级研究员管涛主持了晚餐会。参会的论坛专家成员包括：
宣昌能 论坛特邀成员、中国人民银行金融稳定局局长
徐 忠 中国人民银行金融市场司副司长
缪延亮 论坛特邀研究员、国家外汇管理局中央外汇业务中心研究主管
刘向民 论坛特邀嘉宾、中国人民银行条法司副司长
宋 宇 高盛高华中国首席经济学家
王春英 国家外汇管理局国际收支司副司长
张 斌 中国金融四十人论坛高级研究员
及中央财经领导小组办公室、国务院研究室等部门的有关领导。
中国金融四十人论坛“Will China be Different?”（中国道路）系列餐会中，其他几场的嘉宾发言，请点击下方标题查看↓↓↓↓
PIIE所长Adam Posen出席CF40午餐会，详述“货币政策与央行信用”
诺奖得主斯蒂格利茨、斯宾塞参加CF40"Will China be Different?"系列国际交流餐会
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
