中南财经政法大学金融学院宋清华 (银行管理，金融风险管理) 3月29日在线访谈

关于互联网金融的问题，我在此一并回答各位。

3月18日下午，在首届华中新金融研讨会暨零壹财经华中新金融研究院成立仪式上，我应邀以《互联网金融的本质是普惠金融》为题发言。华中新金融研究院微信公众号推送了我的这篇讲话。

第一，互联网金融的本质是金融，确切地说是普惠金融。

互联网金融的本质不是互联网，互联网金融的本质是金融，互联网金融没有改变金融的本质。什么是金融的本质？我认为，金融的本质是创造价值。金融机构要为它的客户创造价值，进而为它自己、为它的股东创造价值。金融市场要为它的参与者创造价值。金融机构与金融市场之所以能够创造价值，是因为它的经营管理者具有专业的知识和技能，或者说专业创造价值。中国农业银行首席经济学家向松祚在一次演讲中指出：“中国今天几乎每个人都想搞金融，这是非常荒谬的现象，是不可持续的。”我非常认同他的观点，金融真不是什么人都可以搞的，金融从业人员特别是金融高管需要较高的专业知识和技能。

然而，金融有好坏之分。好金融创造价值，坏金融毁灭价值；好金融创造财富，坏金融掠夺财富。关于金融让谁富有，我曾经总结过这样几句话：金融不应只让金融机构富有，不应只让金融高管和金融高官富有，不应只让少数人富有；金融不应只让华尔街富有，不应只让美国富有；金融应让老百姓富有，让企业富有，让中国富有。用美国著名经济学家熊彼特的话说，“资本主义的成就不是让女王有更的丝袜，而是让工厂女工能够买得起丝袜”，好金融就是要为客户、为消费者创造价值。

确切的说，互联网金融的本质是普惠金融。根据国务院印发的《推进普惠金融发展规划（2016-2020年）》的定义，普惠金融是指“立足机会平等要求和商业可持续原则，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务”。普惠金融是好金融，互联网金融应该成为好金融，互联网金融必须创造价值。互联金融企业必须为它的客户创造价值，而不能指望通过互联网金融一夜暴富。

第二，互联网金融必须服务实体经济，服务民生。

互联网金融必须服务实体经济，重庆市市长黄奇凡说过：“金融的要义是为实体经济服务。金融如果不能为实体经济服务，就没有灵魂”。金融不能脱实向虚，不能以钱炒钱，互联网金融也不能例外。互联网金融必须服务民生。互联网金融既可以直接服务民生，也可以间接服务民生。互联网金融以个人或普通老百姓为服务对象，让他们享受到快捷、方便、有效且低成本的金融服务，这就是服务民生。互联网金融服务实体经济，促进了实体经济增长，最终也是在间接服务民生。

第三，互联网金融必须体现互联网精神，体现低成本优势。

互联网精神是指开放、平等、合作或协作、共享或分享，互联网金融应该是高大上金融，互联网金融从业人员应该具有开放、平等、合作、共享的理念，应该有更高的金融专业素养和职业道德。互联网金融因其快捷、方便、灵活，它具有明显的低成本优势，互联网金融应该是廉价金融、便宜金融、让小微企业和老百姓得实惠的金融。企业和个人通过互联网金融平台融资，成本不但不能太高，而且应该相对更低，互联网金融要体现低成本的优势。我们有一位校友说过：0利率是社会进步的标志，高利贷是一国欠发达的标志。互联网金融如果与高利贷联系在一起，就可能涉嫌非法集资。

总之，互联网金融应该回归本源，互联网金融本质上是普惠金融。

互联网金融对传统金融形成了巨大的冲击，但我相信，从长远来看，互联网金融与传统金融是走向融合的发展趋势。

互联网金融的新兴业态因其快速、便捷和高回报，对传统金融如银行产生了分流和替代的作用，进而形成了冲击，但传统金融加速了互联网化，获得了竞争优势和更大的发展空间。互联网金融新兴业态的快速发展在一定程度上得益于监管的缺失，是监管套利的结果，而高回报所伴随的高风险逐渐暴露，逐渐被人们所认识。回归本源，回归普惠，为客户创造价值，为客户创造财富，新兴的互联网金融才会有长久的生命力。

与其说互联网金融是金融的发展方向，不如说互联网化是金融的发展方向。

关于资本市场，我既不是专家，也不是实战者。2000年，我到中国人民大学跟随吴晓求教授做博士后。受其影响，我开始关注资本市场，但对资本市场并无深入研究，对资本市场的实操也了解得不够深入。

中国金融体系过于偏重于银行，更容易产生区域性系统性金融风险，因为银行有可能成为金融风险的“集中地”，而资本市场却是一个分散风险的地方。从这个意义上讲，大力发展资本市场，提高直接融资的比重，是非常必要的。

制约中国资本市场发展的最主要因素是上市公司质量。从总体上讲，上市公司不能给投资者提供合理且相对稳定的回报，高股价缺乏基本面的支撑，终究会掉下来。短期内支撑股市背离实体经济的力量是资本或资金，资金推动型的股价上涨是很难持续和持久的。中南财经政法大学金融84级校友、楚发投资咨询有限公司董事长彭国凡关于中国股市有三句话：股市是经济调节器，是政治晴雨表，是利益集团的提款机。彭国凡的概括是比较深刻的。

raulyy 发表于 2016-3-29 09:51
宋教授，您好：

    想请教您关于不良贷款资产证券化的问题，似乎国内在试行过程中都没有做到完全破产隔 ...

真正的资产证券化，包括不良贷款资产证券化，应该实行“真实销售”，做到破产隔离和风险隔离，而我对我国资产证券化是否真正做到了“真实销售”和风险隔离也心存疑问。没有做到完全破产隔离和风险隔离，有可能是由于商业银行没有将不良贷款真实卖给特定目的信托受托机构如信托投资公司，也可能是因为商业银行为不良资产证券化交易提供信用增级。

进一步完善不良贷款资产证券化配套法律是必要的，更重要的是商业银行以及相关机构要严格依法依规开展不良贷款资产证券化。金融机构资产证券化的法规主要有《信贷资产证券化试点管理办法》（中国人民银行、中国银行业监督管理委员会，2005年4月）、《信贷资产证券化试点会计处理规定》（财政部，2005年5月）、《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》（中国银行业监督管理委员会， 2005年9月）、《证券公司资产证券化业务管理规定》（中国证券监督管理委员会，2013年3月）、《深圳证券交易所资产证券化业务指引》（深圳证券交易，2013年4月）。2016年3月，中国银行间市场交易商协会向会员单位发布了《不良贷款资产支持证券信息披露指引(征求意见稿)》并征求意见。

邓小平有一句名言：“金融是现代经济的核心”。我越来越相信，风险管理是现代金融的核心。金融风险管理既是一门学科，也是一种职业。越来越多的金融机构设有首席风险官（CRO），　由美国“全球风险协会”（GARP）推出的金融风险管理师（Financial Risk Manager，FRM）是已经成为全球公认的一种资格认证。

我从上世纪90年代初开始研究金融风险特别是银行风险，发表了多篇论文，出版了个人专著《银行危机论》，和周骏教授、朱新蓉教授一起主编了《中国金融风险的管理与控制》，与李志辉教授一起主编了《金融风险管理》。我和我的博士生姜玉东运用MES方法对我国金融机构的系统性风险进行过测算，但我们并没有使用CoVAR模型，因而没有编代码。

基本养老保险基金是养命钱，加强对基本养老保险基金使用的风险管理尤为重要。2015年8月,《基本养老保险基金投资管理办法》正式发布,养老金入市不仅成为一各共识，而且合法化了。要通过加强风险管理，既让养老金入市（包括股市、债市和期市），又要使养老金保值增值。