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雷达卡
过去两三年(2013-2015年)这个市场并购重组是非常非常的热闹。我经常用两句话来概括：第一，我们这个市场少数优秀的整合者，具有王者气质的这些上市公司，利用先发优势，开始了自己外延成长的并购之路，而且在这条道路上已经越走越坚实，越走越成熟。第二，我们也有少数以市值管理为目的，跟风炒作的并购开始尝到恶果。其实并购市场这种分化的趋势在2016年会更加明显，这个市场中真正能够并购整合，成为王者，具有整合者气质的上市公司和优秀企业家，是少之又少。
要成为这样的王者，有几个气质一定是要有的，现在流行看气质：
第一，所处的行业是存在大量整合机会和空间的。其实并购整合在热点行业更为活跃，企业通过并购成长的可能性更大。很多人问我那些产能过剩的行业，不是更需要并购重组来淘汰过剩产能吗?我说这是一个误读，真正落后的产业，要淘汰产能，不是靠并购重组来完成的，要靠关闭停转。不要赌这一类行业并购成长的机会，真正的机会一定会集中在那些代表未来，引领经济转型的行业。
第二，企业家是否有整合者的格局和气度。并购最艰难的阶段不是交易的谈判或执行，而是后续企业的整合。若企业家没有利益面前超然的态度和长远的眼光，是难以带领企业走出痛苦的整合实现超越的。
借壳上市这样一些乌鸡变凤凰的并购会不会持续?我的答案是还会持续。但壳价格的走低是一个持续的趋势，这两天已经能够明显的感觉到，随着IPO的开启，壳的供给就在加大，只是壳的价格还没有下来，还是全世界最贵的壳，一般有30个亿左右。只要IPO的排队问题还没解决，这样一个游戏还会持续，随着IPO供给阀门的松紧，以及二级市场的波动，这个壳的价格也会有波动。
2016年的并购重组市场，也会呈现非常分化的结果。从华泰的角度，我们拒绝了很多交易。原因很简单，我们想选择那些有产业梦想的企业家，选择那些有整合空间的行业，用服务和资本伴随它一起去成长，甚至这种整合的触角已经伸到了海内外，全球来配置资源。
注：刘晓丹女士毕业于北京大学，民商法硕士，曾任职于北京大学。现任华泰联合证券总裁、中国证监会第四届并购重组委员会委员。
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