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今年１－４月份的经济数据公布之后，一些指标发出经济回暖的信号。未来经济
复苏的趋势，成为各方争论的焦点。
从消费来看，房市、车市成交量的快速反弹，提振了国内的消费信心，也展示了
国内消费市场的潜力和空间。和消费的回暖相比，出口行业的情况则不容乐观。出口
下滑，会直接影响企业用工和居民的可持续收入，进而影响内需的扩大。
本期讲堂借国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群、中国发展研究基
金会副秘书长汤敏、中国金融４０人论坛成员、广东金融学院中国金融转型与发展研
究中心主任陆磊之观点，共同分析探讨宏观经济走向。
指标向好：
短暂回暖还是触底反弹？
记者：中国四月份官方ＰＭＩ指数比上月上升１．１个百分点，这已经是该指数
连续第５个月上升，同时，各项经济指标都在好转，这是否是经济回暖的一个信号？
陆磊：ＰＭＩ上涨，可能会在未来导致商品价格下降。ＰＭＩ是制造业采购经理
人指数，是为了安排生产而进行的短期采购行为的体现。制造业采购的增加，如果主
要集中于政府投资领域，且不能被境外市场消化的话，未来可能会形成一定程度的产
能过剩，进一步压缩产品价格。
在企业部门，我们看到一组相互矛盾的数据：一方面是ＰＭＩ在上升，另一方面
是企业整体利润水平在下降。目前的情况非常特殊，６．１％的ＧＤＰ增长中，主要
依靠的是政府投资和支出拉动而非实体经济部门的利润增长。
目前，欧洲和美联储对经济复苏的前景比较悲观，从历史经验来看，任何经济波
动的周期，都至少在一年以上，中国经济想要在今年上半年全面恢复是比较困难的。
真正使经济反弹可持续的因素是经济当中出现新的增长点，或出现令整个市场乐
观的因素，即企业生产的产品有市场、卖得出去。经济周期的转折点，是以利润为标
志的。只有企业整体利润率提高了，经济回暖才会到来。
记者：从长远来看，支撑经济回暖的因素是否具有长期性和可持续性？
张立群：一季度的投资实际增长率同比提高了１０个百分点以上，消费的实际增
长率提高了３．６个百分点，内需增长加快的态势已经显现，在政策推动下，内需旺
盛的态势还会继续保持下去。
从政策效果来看，财政政策的效果大约要３－６个月才能充分显现，货币政策的
效果则要６－９个月甚至一年时间才能显现。目前，这些政策效果正在显现之中，一
季度新开工项目计划总投资比去年同期增长８７．５％，这表明投资的后续增长潜力
很大。
从消费结构升级来看，今年一季度车市和房市明显回暖，由于中国的住行改善远
远没有完成，在收入增长和相关政策的支持下，消费结构升级活动还会继续下去。再
从车市来看，买车的人越来越多，车子的性价比不断提高，加上燃油税改革等政策支
持，车市的回暖也是可持续的。
中国的消费结构升级并没有受到这轮调整的沉重打击而出现长时间的低迷，这与
中国老百姓的消费习惯有关。中国老百姓主要依靠自己的储蓄而不是负债来消费，在
这种情况下，只要信心稳定，消费的活力就不会停止，需求的增长最后也会表现为各
种订单，最终拉动企业生产。
从外部需求来看，今年一季度出口负增长的幅度正在缩小。以上情况均说明中国
经济未来的回升是可持续的。
出口：挑战仍在继续
记者：自２００８年１１月开始，我国出口行业已连续呈现环比下滑趋势。外需
的低迷，对于我国出口行业造成哪些影响？出口是否有望走出去年的低谷？
陆磊：首先，出口是判断我国经济走向的一个优先指标。１９９８年亚洲金融危
机以来，中国的政策重点一直是扩大内需，但２００１年以来国内消费却持续下降，
所以，想要在短期内提升消费需求、拉动经济回暖有一定难度。目前我们采取的是投
资拉动型的刺激模式，仍然是在制造产能，但产能需要依赖出口消化。外需下降、出
口产业遭受打击，对现阶段产能释放的影响很大。
其次，中国的出口行业主要是劳动密集型的，所形成的经济循环是：劳动密集型
产业创造就业，制造产能，出口消化产能并换回外汇，结汇变成人民币，成为可支配
收入，转化为消费需求。因此，外需和内需是相关联的，外需下降无疑会对居民的消
费需求产生负面影响。
最后，随着国际危机的深化，未来３－５年内出口需求可能会放缓。以广东为例
，出口订单的恢复并不那么乐观，很多民营企业的就业和收入会受到影响，出口对Ｇ
ＤＰ的贡献率也会下降。
汤敏：我们最近到浙江宁波地区调研，发现出口企业、中小企业整体还是比较困
难，到目前为止没有大的起色。现在大部分企业在撑着，变相地减员，工厂虽然还没
有全部关停，但基本上在苟延残喘。
如果美国经济调整的时间过长，很多出口型中小企业的资金链就会断，现在很多
企业都在赔钱运作，时间长了就撑不下去。而且由于受劳动合同法等因素的阻碍，企
业不容易较快地调整成本，时间一长，中小企业的情况会更困难。
楼市股市：走向健康最重要
记者：２００９年１季度，商品房销售面积同比增加８．２％，长三角、珠三角
和环渤海地区商品房销售面积已接近２００７年的同期水平。促成此轮成交量回升的
因素有哪些？您如何判断房市未来的走势？
张立群：需求方面，刚性的买房需求很大，现在自住型、小户型和二手房卖得比
较好，说明真实的买房需求潜力很大。中国年均住宅销售面积约６亿平米，现有的２
亿平米的住宅存量与之相比并不大，累积了一年的买房需求集中释放；供给方面，由
于开发商资金链紧张，２００８年以来新开工楼盘在减少，因此，房地产有可能从现
在的平稳回暖过渡到比较快的升温。
陆磊：房市的成交量回升，与信贷和流动性过剩有很大关系。从政策面看，住房
贷款利率优惠政策、二套房贷款的＂明紧实松＂，客观上都促进了商品房的消费需求
；从消费者心理看，亚洲人在经济不确定时期对于房产的持有需求具有一定的偏好；
从地产商角度看，龙头企业采取了一系列较大力度的促销，在一定程度上刺激了人们
的自住和投资需求；另外，由于私人部门目前的生产性投资并不十分旺盛，不排除一
些私营企业主出于保值和规避风险的需求，投资房地产。
记者：今年一季度股市的回升和上市企业的经营环境间有怎样的关联？货币政策
对企业融资影响如何？
陆磊：股市的回升是泡沫自我实现的一种方式，即各基金公司和机构表现出强势
扩张态势时，会拉动散户追涨杀跌。这轮回升当中基本面因素占比较小，投机操作成
分依然存在。低融资成本（票据、短期贷款利率非常低）给投机性操作提供了空间。
以票据融资获得资金，然后进入股市进行短期操作，再还本付息是不成问题的。类似
的资金大量进入，会使得股市呈现良好的态势，催生股市泡沫的自我实现。现在新股
发行处于暂停状态，这对资本市场的健康是非常不利的，这意味着股票市场的融资功
能基本丧失，投机风险增大。
张立群：当前中国股市最重要的是信心问题，从６０００多点掉到２０００多点
，中国股市的泡沫成分已经不是很大了，大家之所以还不敢做，主要是对中国经济和
上市公司缺乏信心。但现在，整体经济指标不断向好，上市公司状况不断改善，资金
的流动性越来越充裕，这些因素都在支撑股市、鼓舞着投资者的信心。
当然，股市现在面临的一个比较大的问题是如何建立内在稳定机制，中国股市的
投机色彩很浓，不确定性很大，与中国经济发展不相适应。因此，下一步要关注的不
是股票价格的涨落，而是如何使中国的资本市场成为一个更健康、具备更合理功能的
资本市场，这对于企业改革、融资模式的转变、社会主义财产关系的确立，都具有基
础性的作用。
改革：寻找经济增长的新生力量
记者：在国际危机不断深化的环境下，中国经济恢复增长的优势和劣势分别是什
么？是否需要第二轮经济刺激方案，如果需要，未来政策的重点是什么？
陆磊：中国经济恢复的优势在农村，几亿农村居民的收入增长和消费需求有待开
发。为了挖掘农村的潜力，需要坚定不移地转移农村剩余劳动力，把金融创新和农村
、农业现有的优势结合起来，把劳动力和土地的优势结合起来，调动信贷资源、盘活
土地，让城市资金流入农村，使得农村居民在这次结构调整中获得实惠，形成自发的
消费需求。体制和经济联动的变革才能够真正缩小城乡收入差距，才能使几亿农村人
口成为拉动中国、甚至全球经济增长的动力。
国内经济增长的主要劣势是目前经济模式当中潜伏的问题，硬着陆的风险仍然存
在，必须采取必要的防范措施。要寻找新的经济增长点，进行结构转型，从根本上改
变经济增长方式；要转变财政投资方式，走减税之路。从短期看，减税有利于增加居
民的可支配收入、扩大消费；从长期看，减税会促进经济的结构性变化，它是从由政
府主导、藏富于国，转向由国民拥有经济和金融资源、成为投资主体的必由之路。
汤敏：如果需要第二轮经济刺激计划的话，应该把重点放在进一步优化结构，促
进中小企业、民间投资和消费上，不一定需要国家投入太多的钱，而是需要国家推出
一批强有力的改革措施。
来源：今日早报
mysky321 金钱 +100 5.11--5.17 共7天工资 2009-5-18 18:39:44
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