社科院世界经济与政治研究所张明(国际金融、中国宏观经济)5月16日在线访谈

张老师，如果银行贷款给低效的部门，从而造成银行贷款无法收回，那么会对货币发行量有什么影响呢？是不是因此银行资本金和资产流动性受损，需要央行补充更多流动性给商业银行，从而造成全社会的货币供应量增加。这能否说明我国M2远高于GDP的原因？

大牛，拜读了~

张老师，请教两个问题，先谢谢啦。1.一般认为美国的货币政策或者金融市场波动会对中国产生影响，那么您认为有影响的渠道主要是什么呢？2.中国货币政策中有没有具体的考虑国内或者国外的金融市场波动呢？前段时间看到说耶伦讲话中关注了中国，这对中国有什么借鉴吗？

张老师，您好！之前看到您发表过一篇有关比特币的文章，随着时间的推移，人们的关注焦点转向了数字货币。那么，在您看来，数字货币是否代表着未来货币的发展方向，货币是否会消亡呢？亦或者说，您如何看待Fama的“复杂的物物交换”时代或哈耶克倡导的货币非国家化。期待张老师的答疑解惑，谢谢！

先看看哈

如何解决地下钱庄的洗钱行为，人民币升值造成，我国外汇储备的价值损失效应如何研究。

大家好，我是中国社会科学院世经政所的张明。很高兴今天能够参加经管之家的在线访谈，我们3点见。

dahai229 发表于 2016-5-17 08:51
张老师，请教两个问题，先谢谢啦。1.一般认为美国的货币政策或者金融市场波动会对中国产生影响，那么您认为 ...

我先回答这两个问题。

针对问题一，美国货币政策波动或全球金融市场波动，对中国经济的影响渠道主要包括：第一，是资本流动渠道。美国收紧货币政策或者全球金融市场波动加剧，通常会导致中国面临短期资本显著流出的局面，资本外流会导致人民币兑美元汇率面临贬值压力，此外资本外流也会造成国内流动性水平下降，利率水平上升，为应对这一压力，中国央行通常会以降准、逆回购等方式进行冲销；第二，是预期渠道。美国收紧货币政策或者全球金融市场波动加剧，通常会加剧国内外投资者的风险规避情绪，从而造成中国资产价格下行、短期资本流出等冲击。

针对问题二，中国货币政策制定，在实践上的确会考虑国内外金融市场波动。例如，去年年底今年年初，一方面，中国面临较大的资本外流压力，人民币兑美元汇率也面临较大贬值压力；另一方面，国内宏观数据低迷。从国内经济来看，需要央行降息降准。然而考虑到降息降准可能加剧人民币兑美元汇率贬值预期，进而加剧中国面临的资本外流。央行并没有及时降息降准，而是以逆回购、SLF、MLF等短期流动性调节工具进行应对。这生动地说明，央行当时为了维持汇率稳定，在一定程度上牺牲了国内货币政策的独立性。

dahai229 发表于 2016-5-17 08:51
张老师，请教两个问题，先谢谢啦。1.一般认为美国的货币政策或者金融市场波动会对中国产生影响，那么您认为 ...

我对数字货币没有那么乐观。以比特币为例，第一，它的发行背后没有强力征税主体的支撑；第二，比特币数量具有上限，未来难以根据经济增长速度进行调整；第三，比特币价值波动太大，难以成为人们长期持有并大量使用的交易媒介；第四，比特币没有一个最后贷款人的支持。至少，我认为纸币还会使用很长的时间，改变较大的仅仅是纸币的支付方式，例如信用卡、线上支付等等。物物交换交易成本太高，难以在现实生活中实现。货币非国家化是一种理想状态，短期内难以实现。

资料狂人 发表于 2016-5-16 09:15
坛友nostalgia颖：
请问张老师，您如何看待宏观审慎框架体系的建立？还有中国人民币加入一篮子货币，您怎么 ...

第一，宏观审慎监管框架体系的建立当然是一大好事。然而，对中国而言，宏观审慎监管框架是一个比较新的事物，其顺利运行并发挥作用，需要一定的时间以及积累一定的经验。在此之前，我们还不能完全放弃传统的监管框架。以跨境资本流动监管为例，诸如托宾税等新的宏观审慎管理措施的出台自然有助于抑制一定程度的资本流动。但在极端情形下，这些措施能否抑制一次性大规模的资本外流还面临不确定性。因此，不要过快开放当前的资本账户管制措施。

第二，人民币加入SDR，在我看来象征意义远大于实际意义。原因很简单，SDR产生已经几十年了，其使用范围非常有限，私人部门几乎无人问津。与其说人民币加入SDR对人民币具有重要意义，不如反过来说，人民币加入SDR对SDR具有重要意义。加入SDR，对人民币有收益也有成本，需要经过仔细讨论。有意者可以参加我与郑联盛博士之前的文章。总之，我们认为，人民币加入SDR的收益并不显著，但潜在风险不容低估。那种认为只要人民币加入SDR，人民币就能成长为与美元、英镑相提并论的观点，实在是太过乐观了。