efficiency market hypothesis & random walk

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If RHW holds, then EMH holds. But not vice versa.

我的理解：如果RHW成立，那么过去的价格不能决定未来的价格变化，说明投资者不能根据以前的价格来获得超过市场的风险调整回报，这符合EMH。但EMH并没有直接描述过去价格是否可以预测未来的价格变化，所以当EMH成立时，RHW不一定成立。

我的理解对吗，有朋友能提供给好的解释吗？谢谢！

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关键词：random walk EFFICIENCY HYPOTHESIS random thesis market random walk HYPOTHESIS EFFICIENCY

刚看了一点Granger和Morgenstern的Predictability of stock market prices, 随机游走模型，说的是过去的价格不能预测未来的价格变化，但并没有说除价格以外的其他信息，比如size,turnover,p/e ratio, EBITDA等，不能预测价格。EMH说的是价格包含的信息，所以EMH成立但RWH不一定成立。这么理解对吗？

但是EMH里weak form efficiency说cannot use past price to predicte future price,这不是和RMH一样吗，那RMH成立，不是只能推导weak form efficiency成立吗，怎么RHW成立，EMH一定成立呢？

if fundamental changes in economic conditions cause expected returns to vary through time (e.g., due to business cycle fluctuations), then stock returns should contain a predictable component to reflect the time-varying risks associated with those fundamental changes. In such an environment, the EMH requires that stock returns be predictable, i.e., a non-random walk, so if they are random, that would be inefficient because it would not properly reflect changes in the underlying fundamentals."

EMH成立，RWH不成立我是明白了。但是RWH成立，EMH一定成立还是不明白。。。